ดัชนีราคาที่อยู่อาศัยใหม่ของแคนาดา (New Housing Price Index) ปรับตัวลดลง 0.3% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่คาดว่าจะลดลง 0.1% สะท้อนว่าการอ่อนตัวของราคาบ้านใหม่เกิดขึ้นเร็วกว่าที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้
ในเชิงรายเดือน การลดลง 0.3% เมื่อเทียบกับที่คาดว่าจะลดลงเพียง 0.1% ถือเป็นปัจจัยลบที่ทำให้ข้อมูลราคาช่วงใกล้ ๆ นี้ “เซอร์ไพรส์” ด้านอ่อนแอ รายงานดังกล่าวเป็นตัวชี้วัดล่าสุดของสภาวะในตลาดบ้านสร้างใหม่ โดยผลล่าสุดบ่งชี้ว่าโมเมนตัมด้านราคาของเดือนพฤษภาคมอ่อนแรงลง
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและตลาดค่าเงิน
ข้อมูลดัชนีราคาที่อยู่อาศัยใหม่เดือนพฤษภาคมออกมาอ่อนแอกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้เศรษฐกิจแคนาดากำลังชะลอลง เซอร์ไพรส์เชิงลบนี้สะท้อนว่าการขึ้นดอกเบี้ยก่อนหน้าของธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ส่งผลกระทบแรงกว่าที่หลายฝ่ายเชื่อ เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดเจนว่า BoC อาจต้องพิจารณาท่าทีที่ผ่อนคลายมากขึ้น (dovish) เร็วกว่าที่คาด
การประกาศครั้งนี้ตอกย้ำมุมมองของเราที่จะขายชอร์ตดอลลาร์แคนาดาเทียบดอลลาร์สหรัฐ เมื่อขณะนี้ตลาดเริ่มให้น้ำหนักความเป็นไปได้ที่ BoC จะปรับลดดอกเบี้ยภายในฤดูใบไม้ร่วงมากขึ้น ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มขยับเข้าทางฝั่ง USD ข้อมูลล่าสุดยังชี้ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/CAD ได้ทะลุแนวต้านทางเทคนิคสำคัญแล้ว บ่งชี้โอกาสเกิดแรงส่งขาขึ้นต่อเนื่องในสัปดาห์ข้างหน้า
การวางสถานะในตลาดและมุมมองเชิงประวัติศาสตร์
เรากำลังปรับสถานะในตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยเพื่อสะท้อนโอกาสการลดดอกเบี้ยของ BoC ที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแคนาดาอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อแนวนโยบายการเงิน ได้ปรับลดลงแล้วเพื่อตอบรับข้อมูลที่อ่อนแอเช่นนี้ เรามองเห็นมูลค่าในการเข้า “ถือยาว” (long) ในเครื่องมืออย่างฟิวเจอร์ส CORRA ซึ่งมีแนวโน้มปรับมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อการลดดอกเบี้ยถูกสะท้อนเต็มที่ในราคาตลาด
สำหรับออปชันหุ้น ความอ่อนแอของเศรษฐกิจหนุนกลยุทธ์เชิงป้องกัน เราคาดว่ากลุ่มวัฏจักร (cyclical) เช่น การเงิน และค้าปลีก/สินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) จะมีแนวโน้มให้ผลตอบแทนด้อยกว่าตลาด เนื่องจากเชื่อมโยงใกล้ชิดกับภาคที่อยู่อาศัยและการใช้จ่ายในประเทศ ดังนั้น เรากำลังพิจารณาซื้อพุตออปชัน (put options) บน ETF ธนาคารรายใหญ่ของแคนาดา เพื่อเป็นเฮดจ์ต่อความเสี่ยงเศรษฐกิจชะลอตัว
หากมองย้อนอดีต ช่วงที่ราคาที่อยู่อาศัยชะลอตัวแรง เช่นที่เกิดขึ้นปลายปี 2022 มักเกิดก่อนที่ BoC จะ “เปลี่ยนทิศ” นโยบาย แม้อัตราเงินเฟ้อยังเป็นความกังวลของ BoC แต่ข้อมูลราคาบ้านใหม่รอบนี้เป็นตัวชี้นำล่วงหน้าที่ทรงพลังว่าดีมานด์กำลังแผ่วลง รูปแบบเชิงประวัติศาสตร์ดังกล่าวสนับสนุนมุมมองว่า “แรงต้านน้อยที่สุด” สำหรับทิศทางดอกเบี้ยขณะนี้คือมีโอกาสปรับลงมากกว่าเดิม
