เงินยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในวันพุธ ลดช่วงบวกก่อนหน้า ขณะที่ตลาดกลับมาอยู่ในโหมดระมัดระวังก่อนผลการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) โดย EUR/USD ถอยกลับลงมาต่ำกว่า 1.1600 แม้ยังเคลื่อนไหวอยู่ภายในกรอบการซื้อขายของวันอังคาร โฟกัสของตลาดอยู่ที่การประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) ซึ่งเป็นครั้งแรกภายใต้ประธาน เควิน วอร์ช หลังได้รับการแต่งตั้งโดยประธานาธิบดีสหรัฐ โดนัลด์ ทรัมป์ โดยมีเป้าหมายให้ลดดอกเบี้ย แม้เงินเฟ้อยังอยู่เหนือกรอบเป้าหมายของเฟด และยังมีคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลาง
โดยทั่วไปตลาดคาดว่าเฟดจะคงนโยบายการเงินไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ทำให้ความสนใจย้ายไปที่แถลงข่าวของวอร์ช และการปรับปรุงคาดการณ์เศรษฐกิจและเส้นทางดอกเบี้ย ขณะที่กระแสในตลาดชี้ว่าเขาอาจไม่เข้าร่วมใน Dot Plot ยอดค้าปลีกสหรัฐเดือนพฤษภาคมคาดว่าจะใกล้เคียงกับเดือนก่อนหน้า จึงน่าจะจำกัดผลกระทบทันทีต่อดอลลาร์ ด้านอื่น ๆ ตลาดยังรอรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อตกลงการค้าสหรัฐ-อิหร่าน ขณะที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้นหลังอิหร่านเตือนว่าจะ “ตอบโต้รุนแรง” หากอิสราเอลยังคงโจมตีเลบานอน และทรัมป์กล่าวที่การประชุม G7 ว่าอาจกลับไปสู่ “การทิ้งระเบิด” หากไม่พอใจกับข้อตกลงดังกล่าว ในยูโรโซน อัตราเงินเฟ้อ HICP ขั้นสุดท้ายเดือนพฤษภาคมออกมาตามคาดที่ 3.2% YoY และ 0.1% MoM ขณะที่ Core HICP ถูกปรับขึ้นเป็น 2.6% YoY จาก 2.5%
ความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลาง และความผันผวนของตลาด
เราเชื่อว่าโฟกัสหลักอยู่ที่การแยกทางของนโยบายระหว่างเฟดและธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยเส้นทางนโยบายในอนาคตของเฟดภายใต้ผู้นำคนใหม่มีความไม่แน่นอนสูง เราคาดว่าความผันผวนในตลาดจะเพิ่มขึ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน EUR/USD ที่ขยับขึ้นเหนือ 9% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา สะท้อนความกังวลนี้อย่างชัดเจน
ความเป็นไปได้ที่ “Dot Plot” จะยุติลง ทำให้เครื่องมือชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) ที่สำคัญหายไป บีบให้เราต้องตอบสนองต่อถ้อยแถลงโดยตรงของประธานวอร์ชมากขึ้น เมื่อพิจารณาว่าข้อมูล CPI สหรัฐเดือนพฤษภาคมชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ยังคงเหนียวตัวที่ 3.6% สัญญาณการลดดอกเบี้ยใด ๆ จะเป็นเรื่องเหนือความคาดหมายอย่างมาก และอาจกดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ สภาพแวดล้อมเช่นนี้เอื้อต่อกลยุทธ์อย่าง long straddles ที่ทำกำไรได้จากการเคลื่อนไหวของราคาอย่างรุนแรง ไม่ว่าจะไปทางใดก็ตาม
ฝั่งยุโรป ตัวเลขเงินเฟ้อขั้นสุดท้ายของยูโรโซนยืนยันว่าแรงกดดันด้านราคายังคงเป็นประเด็น โดย Core HICP แตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่ 2.6% ข้อมูลนี้สนับสนุนมุมมองของเราว่า ECB ไม่น่าจะเร่งลดอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักจากระดับปัจจุบันที่ 3.75% ความแตกต่างด้านนโยบายดังกล่าวน่าจะช่วยพยุงค่าเงินยูโรในระยะใกล้
ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้น โดยเฉพาะความเปราะบางของข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่าน ในอดีต เหตุการณ์ตะวันออกกลางที่คุกคามอุปทานน้ำมันมักกระตุ้นภาวะหนีความเสี่ยง (flight to safety) ซึ่งมีแนวโน้มเป็นบวกต่อดอลลาร์สหรัฐ เรากำลังติดตามออปชันน้ำมันดิบ เนื่องจากสัญญาล่วงหน้าเบรนท์ (Brent) ได้เห็นความผันผวนพุ่งขึ้นแล้วจากความตึงเครียดที่กลับมาปะทุ
ท่ามกลางปัจจัยขับเคลื่อนที่ขัดแย้งกันซึ่งกดและหนุนดอลลาร์พร้อมกัน เรามองไปที่ตลาดออปชันเพื่อวางตำแหน่งสำหรับการหลุดออกจากกรอบปัจจุบัน โดยเมื่อ EUR/USD ซื้อขายต่ำกว่า 1.1600 กลยุทธ์ risk reversal ด้วยการซื้อออปชัน EUR call และขายออปชัน EUR put ดูเหมาะสม ช่วยให้เราวางตำแหน่งรับโอกาสขาขึ้น พร้อมบริหารต้นทุนของการทำธุรกรรมไปในตัว
