WTI ร่วงต่อเนื่องเป็นวันที่ห้า โดยซื้อขายใกล้ระดับ 75.60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงชั่วโมงการซื้อขายยุโรปวันพุธ ขณะที่ตลาดประเมินผลของข้อตกลงชั่วคราวสหรัฐฯ-อิหร่านที่คาดว่าจะลงนามในสวิตเซอร์แลนด์วันศุกร์ ข้อตกลงดังกล่าวคาดว่าจะมอบแรงจูงใจทางเศรษฐกิจวงกว้างให้เตหะราน และเอื้อให้การส่งออกน้ำมันอิหร่านกลับมาได้ทันที ข้อมูลการเดินเรือระบุว่าอย่างน้อยมีเรือบรรทุกน้ำมันดิบอิหร่าน 3 ลำได้ผ่านการปิดล้อมทางเรือของสหรัฐฯ แล้วในสัปดาห์นี้ ขณะที่เรือลำที่สี่ซึ่งขณะนี้ว่างเปล่า กำลังมุ่งหน้าไปยังอ่าวโอมาน อย่างไรก็ดี ความไม่แน่นอนว่าการสัญจรผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะกลับสู่ภาวะปกติได้รวดเร็วเพียงใด ช่วยจำกัดแรงกดดันขาลง
ราคาน้ำมันเกรดตะวันออกกลางอ่อนตัวลง โดยเกณฑ์อ้างอิงหลายรายการขยับเข้าสู่ภาวะ “ส่วนลด” สะท้อนอุปทานระยะใกล้ที่ผ่อนคลายลง ข้อมูลของ Reuters ระบุว่า พรีเมียมของดูไบเมื่อเทียบกับสว็อปลดลงจนเป็นส่วนลด 46 เซนต์ในวันอังคาร นับเป็นภาวะคอนแทงโกครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคม ขณะที่ส่วนต่างราคาสปอตของโอมานและมูร์บานพลิกเป็นส่วนลด 67 เซนต์ และ 49 เซนต์ตามลำดับ การเข้าสู่ภาวะคอนแทงโก ซึ่งหมายถึงราคาส่งมอบใกล้ถูกกว่าสัญญาส่งมอบระยะถัดไป เกิดขึ้นท่ามกลางกระแสการไหลของน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่ยังต่ำกว่าระดับปกติ แม้กระบวนการทางการเมืองมีความคืบหน้า
ผลกระทบต่อตลาดจากข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน และราคา WTI ที่ปรับลดลง
เมื่อข้อตกลงชั่วคราวสหรัฐฯ-อิหร่านมีกำหนดในวันศุกร์นี้ เรากำลังเห็นราคา WTI ปรับลดลง เนื่องจากตลาดทยอยหัก “เบี้ยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์” ออก ระดับปัจจุบันบริเวณ 75.60 ดอลลาร์สะท้อนการคาดการณ์ว่าอุปทานใหม่จะเข้าสู่ตลาดในเร็ว ๆ นี้ ความคืบหน้าทางการทูตครั้งนี้เป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดสำหรับน้ำมันดิบในเวลานี้
เราคาดว่าตลาดจะต้องดูดซับปริมาณน้ำมันอิหร่านเพิ่มเติมมากกว่า 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในไม่ช้า ซึ่งถือเป็นปริมาณที่มาก นี่ไม่ใช่เพียงความเป็นไปได้ในอนาคต เพราะรายงานล่าสุดของสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานของสหรัฐฯ (EIA) ยังแสดงสต็อกน้ำมันเพิ่มขึ้นเกินคาด 2.1 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่ผ่านมา ข้อมูลเหล่านี้ยืนยันว่าภาวะอุปทานกำลังผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว
สัญญาณที่ชัดที่สุดมาจากตลาดจริง (physical market) ซึ่งเกณฑ์อ้างอิงสำคัญได้พลิกเข้าสู่โครงสร้างคอนแทงโก เมื่อราคาน้ำมันส่งมอบใกล้ถูกกว่าน้ำมันส่งมอบในภายหลัง จะบ่งชี้ว่าตลาดมีอุปทานเพียงพอในระยะสั้น เรามองว่านี่เป็นสัญญาณเชิงลบที่ชัดเจน และยืนยันแรงกดดันด้านราคาขาลง
การวางกลยุทธ์ การบริหารความเสี่ยง และการตอบสนองของ OPEC+
จากพัฒนาการดังกล่าว เราวางสถานะเพื่อคาดหวังความอ่อนแอของ WTI ต่อเนื่องในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า กลยุทธ์ในตลาดอนุพันธ์ควรเอนเอียงไปทางขาลง เช่น การซื้อออปชัน Put หรือการเปิดสถานะ Short ในสัญญาฟิวเจอร์ส เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดสำหรับราคาน้ำมันดูเหมือนจะเป็นทิศทางลง เมื่ออุปทานใหม่นี้กลายเป็นจริง
อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องจับตาการไหลของเรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเกี่ยวข้องกับราว 20% ของการบริโภคทั่วโลก แม้คาดว่าจะมีข้อตกลง แต่ความล่าช้าในโลกความเป็นจริงหรือปัญหาด้านโลจิสติกส์ในการฟื้นกำลังการขนส่งเต็มรูปแบบ อาจสร้างแรงกระชากของราคาในระยะสั้นได้ ซึ่งหมายความว่าความผันผวนอาจยังอยู่ในระดับสูง แม้แนวโน้มภาพใหญ่จะเป็นขาลง
เรายังติดตามปฏิกิริยาของ OPEC+ ด้วย เนื่องจากการกลับเข้าสู่ตลาดของน้ำมันอิหร่านน่าจะไม่ได้ถูกนำไปคำนวณไว้ในข้อตกลงการผลิตล่าสุด ในอดีต เช่น ปลายปี 2023 กลุ่มเคยแสดงความพร้อมในการปรับลดกำลังการผลิตเพื่อพยุงราคา ท่ามกลางอุปสงค์ที่อ่อนแรงหรือแนวโน้มอุปทานเพิ่มขึ้น การตัดสินใจของ OPEC+ จะมีความสำคัญต่อการกำหนด “ฐานราคา” ใหม่ในช่วงปลายปีนี้
