ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของแอฟริกาใต้เพิ่มขึ้น 4.5% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 4.7% สะท้อนว่าเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าประมาณการสำหรับเดือนดังกล่าว
ตัวเลขเดือนพฤษภาคมยังคงชี้ว่าโดยรวมราคาสินค้ายังเพิ่มขึ้นในรอบปี แต่เพิ่มขึ้นช้ากว่าที่คาดไว้ ผล CPI ครั้งนี้เป็นข้อมูลล่าสุดสำหรับการประเมินภาวะเงินเฟ้อในแอฟริกาใต้
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและตลาดอัตราดอกเบี้ย
ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมที่ออกมาที่ 4.5% ถือเป็นเซอร์ไพรส์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญ และเป็นระดับต่ำสุดในรอบมากกว่าหนึ่งปี อีกทั้งอยู่กึ่งกลางกรอบเป้าหมาย 3-6% ของธนาคารกลางแอฟริกาใต้ (SARB) อย่างชัดเจน ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอย่างมาก เรามองว่าข้อมูลชุดนี้เปลี่ยนโทนท่าทีของธนาคารกลางจากแนวทางเข้มงวด (hawkish) ไปสู่เป็นกลาง (neutral) โดยมีอคติไปทางผ่อนคลาย (dovish) เล็กน้อย
ด้วยเหตุนี้ เราจึงปรับมุมมองต่ออนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย เนื่องจากตลาดน่าจะเร่งตัดราคาความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ออกจากการคาดการณ์ เส้นโค้งสัญญา Forward Rate Agreement (FRA) มีแนวโน้ม “แบน” ลง และเรามองเห็นโอกาสในกลยุทธ์รับดอกเบี้ยคงที่ (receive fixed) ในสว็อปอัตราดอกเบี้ย ในอดีต เมื่อเงินเฟ้อลดลงอย่างไม่คาดคิดลักษณะนี้ เช่น ช่วงกลางปี 2023 SARB มักตัดสินใจ “พัก” การคุมเข้มนโยบายได้ค่อนข้างรวดเร็ว
ผลกระทบต่อค่าแรนด์และหุ้นท้องถิ่น
สำหรับค่าเงิน พัฒนาการดังกล่าวอาจเป็นความท้าทายต่อค่าแรนด์ แม้เงินเฟ้อที่ต่ำลงจะเป็นบวกต่อเศรษฐกิจในประเทศ แต่แนวโน้มการลดดอกเบี้ยจะทำให้ส่วนต่างผลตอบแทน (yield differential) เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักแคบลง โดยเฉพาะในภาวะที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยใกล้ระดับ 5.00% เราคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/ZAR ซึ่งปัจจุบันซื้อขายแถว 18.85 จะเผชิญแรงกดดันขาขึ้น และเรากำหนดสถานะเพื่อรอความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นกลับไปใกล้ 19.50 ผ่านออปชันประเภทคอล (call options)
สภาพแวดล้อมนี้เอื้อต่อหุ้นท้องถิ่น โดยเฉพาะกลุ่มที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น การเงินและค้าปลีก นโยบายการเงินที่ตึงตัวน้อยลงน่าจะช่วยลดภาระผู้บริโภคและทำให้ต้นทุนการกู้ยืมลดลง หนุนแนวโน้มกำไรของภาคธุรกิจ ด้วยเหตุนี้ เราจึงพิจารณาเพิ่มสถานะซื้อ (long) ในสัญญาฟิวเจอร์สดัชนี FTSE/JSE Top 40
