ราคาผู้ผลิตของสหราชอาณาจักรปรับเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม บนฐานข้อมูลที่ไม่ปรับฤดูกาล (non-seasonally adjusted) สอดคล้องกับคาดการณ์ของตลาด ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าแรงกดดันด้านต้นทุน ณ หน้าโรงงานยังทรงตัว
เมื่อผลออกมาตามคาดที่ 4% ข้อมูลบ่งชี้ว่าแรงส่งด้านราคาตลอดห่วงโซ่การผลิตยังไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนพฤษภาคม เทียบกับที่นักเศรษฐศาสตร์ได้ประเมินไว้
แนวโน้มธนาคารกลางอังกฤษและการวางสถานะของตลาด
ตัวเลขดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ล่าสุดของสหราชอาณาจักรสำหรับเดือนพฤษภาคมที่ออกมาตามคาดที่ 4% ยืนยันว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังไม่จางหาย ตัวเลขนี้สูงเป็นสองเท่าของเป้าหมายธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) สะท้อนว่าต้นทุนของผู้ผลิตยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างเหนียวแน่น สำหรับเรา นี่เท่ากับตัดความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยช่วงฤดูร้อนออกไป
เรามองข้อมูลจุดนี้เป็นสัญญาณที่ชัดเจนให้จัดพอร์ตเพื่อรับมือ BoE ที่มีท่าที “เหยี่ยว” มากขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ตลาดเคยให้น้ำหนักกับความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ แต่เงินเฟ้อหน้าโรงงานที่ 4% ทำให้สมมติฐานดังกล่าวดูมองโลกในแง่ดีมากขึ้น เมื่อย้อนดูช่วงปี 2022-2024 เราเห็นแล้วว่าเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นบีบให้ธนาคารกลางต้องคงดอกเบี้ยสูงนานกว่าที่หลายฝ่ายคาด
ในตลาดอนุพันธ์ หมายความว่าเราควรปรับความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ย เรากำลังพิจารณาขายสัญญาฟิวเจอร์ส SONIA สำหรับการส่งมอบช่วงปลายปี 2026 เนื่องจากตลาดอาจต้องตัดการคาดการณ์เชิงผ่อนคลาย (dovishness) ที่ยังเหลืออยู่ออกไป อีกกลยุทธ์ที่เรากำลังพิจารณาคือการ “จ่ายอัตราคงที่” (pay fixed) ในสวอปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เพื่อวางสถานะรับดอกเบี้ยที่อาจทรงตัวสูงต่อเนื่อง
นัยต่อค่าเงินและตลาดหุ้น
สำหรับนักเทรดค่าเงิน เงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้อนี้น่าจะเป็นปัจจัยหนุนต่อเงินปอนด์ ธนาคารกลางที่จำเป็นต้องคงท่าทีเข้มงวดมีแนวโน้มช่วยให้สเตอร์ลิงแข็งค่ากว่าเงินสกุลที่มีความแน่นอนเรื่องการลดดอกเบี้ยมากกว่า เช่น ยูโร เราเชื่อว่าการซื้อออปชันคอลอายุสั้นบน GBP/EUR เป็นวิธีเชิงยุทธวิธีในการเล่นประเด็นความแตกต่างด้านนโยบายที่กำลังก่อตัวขึ้นนี้
สภาพแวดล้อมดังกล่าวเอื้อน้อยกว่าสำหรับหุ้นสหราชอาณาจักร เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอาจกดดันกำไรของบริษัท เราคาดว่ากลุ่มอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น สาธารณูปโภคและอสังหาริมทรัพย์ อาจทำผลงานต่ำกว่าตลาด เพื่อบริหารความเสี่ยงนี้ เรากำลังพิจารณาซื้อพุทออปชันบนดัชนี FTSE 250 ซึ่งมีความเชื่อมโยงกับเศรษฐกิจภายในประเทศมากกว่า FTSE 100 ที่มีลักษณะเป็นสากลมากกว่า
