ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) กำหนดอัตรากลาง USD/CNY ประจำวันพุธไว้ที่ 6.8096 เทียบกับอัตรากลางวันก่อนหน้าที่ 6.8108; ขณะที่ประมาณการของ Reuters อยู่ที่ 6.7659 เป้าหมายนโยบายที่ PBOC ระบุคือการรักษาเสถียรภาพราคา รวมถึงเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน ควบคู่กับการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการเดินหน้าปฏิรูปการเงิน เช่น การเปิดและพัฒนาตลาดการเงินของจีน
ธนาคารกลางอยู่ภายใต้การถือครองของรัฐภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน และไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสถาบันอิสระ ทิศทางนโยบายได้รับอิทธิพลจากเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีนซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานคณะรัฐมนตรี (State Council) และ “พาน กงเซิ่ง” ดำรงตำแหน่งทั้งสองบทบาท ในเชิงปฏิบัติการ PBOC ใช้เครื่องมือรวมถึงอัตราดอกเบี้ยรีเวิร์สรีโป 7 วัน (seven-day reverse repo rate), โครงการสินเชื่อระยะกลาง (Medium-term Lending Facility: MLF), การแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราส่วนกันสำรอง (Reserve Requirement Ratio: RRR) ขณะที่อัตรา Loan Prime Rate (LPR) เป็นอัตราอ้างอิงที่ส่งผ่านไปยังอัตรากู้ยืมและอัตราเงินฝาก และสามารถกระทบต่อเงินหยวน จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง รวมถึงผู้ให้กู้ดิจิทัล WeBank และ MYbank ที่มี Tencent และ Ant Group หนุนหลัง; การเปิดให้มีส่วนร่วมเริ่มขึ้นในปี 2014 สำหรับผู้ให้กู้ในประเทศที่มีเงินทุนครบถ้วนจากแหล่งเงินเอกชน
การกำหนด Fixing เงินหยวนส่งสัญญาณเปลี่ยนทิศทางนโยบาย
ธนาคารประชาชนจีนกำหนดอัตรา fixing เงินหยวนวันนี้ (17 มิ.ย. 2026) ให้อ่อนค่ากว่าที่ตลาดประเมินอย่างมีนัยสำคัญ โดยตั้งไว้ที่ 6.8096 ต่อดอลลาร์ การขยับดังกล่าวสะท้อนว่าทางการยอมรับค่าเงินที่อ่อนลงได้มากขึ้น ซึ่งน่าจะมุ่งสนับสนุนเศรษฐกิจ สำหรับเรา นี่หมายความว่าการเดิมพันว่าเงินหยวนจะแข็งค่ามากในระยะสั้นมีความเสี่ยงสูง
เรามองว่าคำแนะนำเชิงนโยบายนี้เป็นการตอบสนองโดยตรงต่อข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด โดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและยอดค้าปลีกของจีนเดือนพ.ค. 2026 ออกมาต่ำกว่าคาดทั้งคู่ ขณะที่ดัชนี Caixin Manufacturing PMI ล่าสุดอยู่ที่ 51.4 สะท้อนแรงส่งที่ชะลอลง เมื่ออัตราดอกเบี้ยสหรัฐยังทรงตัวใกล้ 5.25% ส่วนต่างผลตอบแทนที่กว้างยังเอื้อให้กระแสเงินไหลเข้าดอลลาร์ เพิ่มแรงกดดันเชิงพื้นฐานต่อเงินหยวน
กลยุทธ์ท่ามกลางความผันผวนของเงินหยวน
ภายใต้ฉากทัศน์นี้ เราเห็นโอกาสในตราสารอนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากเงินหยวนอ่อนค่าหรือความผันผวนที่สูงขึ้น การซื้อออปชัน USD/CNY แบบคอล (call options) อายุ 1–3 เดือน ช่วยให้เราวางสถานะเพื่อรับการอ่อนค่าแบบค่อยเป็นค่อยไปและอยู่ในการควบคุมไปสู่ระดับ 6.90 การ fixing ที่สร้างความประหลาดใจของ PBOC มีแนวโน้มทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) สูงขึ้น ดังนั้นการจัดโครงสร้างเป็นคอลสเปรด (call spreads) อาจช่วยบริหารต้นทุนการเข้าซื้อ
ในอดีต PBOC มักไม่ปล่อยให้ค่าเงินอ่อนแบบไร้การควบคุม และเคยเข้าแทรกแซงเพื่อพยุงเสถียรภาพค่าเงินมาก่อน เช่น ช่วงปลายปี 2023 เมื่อเงินหยวนเข้าใกล้ 7.30 ต่อดอลลาร์ ดังนั้นแม้เราจะวางสถานะเพื่อรับการอ่อนค่าของเงินหยวน เราก็ควรเตรียมพร้อมต่อการดำเนินนโยบายฉับพลันหรือการตั้ง fixing ที่แข็งค่าขึ้น ซึ่งทำให้กลยุทธ์ขายออปชัน USD/CNY แบบพุท (puts) ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) เป็นแนวทางที่น่าสนใจเพื่อเก็บพรีเมียม โดยกำหนดความเสี่ยงให้ชัดเจน
