USD/JPY ปรับตัวลงเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงเอเชียวันพุธ แต่ยังทรงตัวใกล้จุดสูงสุดของสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนเมษายน โดยคู่เงินซื้อขายต่ำกว่าโซนแทรกแซงที่ 160.50 ขณะที่ตลาดรอผลการประชุม FOMC ระยะเวลา 2 วันซึ่งจะประกาศในช่วงหลังของวัน
ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ถูกคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม พร้อมปรับถ้อยแถลงเพื่อลด “อคติไปทางผ่อนคลาย” หลังเงินเฟ้อออกมาดื้อกว่าที่ประเมินไว้ ประเด็นที่ตลาดจับตาคือการคาดการณ์ฉบับปรับปรุง รวมถึง dot plot และถ้อยแถลงจากประธาน Fed คนใหม่ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) เพื่อประเมินทิศทางนโยบายและผลต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ นอกจากนี้ ความหวังต่อข้อตกลงสันติภาพชั่วคราวระหว่างสหรัฐและอิหร่านกดดันดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ขณะเดียวกัน กระแสข่าวความเป็นไปได้ของการดำเนินการเชิงทางการอีกครั้งเพื่อพยุงเงินเยนก็จำกัดการปรับขึ้นของคู่เงิน โดยเงินเยนยังเผชิญแรงซื้อน้อย แม้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นดอกเบี้ยเมื่อวันอังคารสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 แต่ต้นทุนการกู้ยืมของญี่ปุ่นยังต่ำกว่าประเทศคู่แข่งอย่างสหรัฐ ทำให้ carry trade ยังมีบทบาท
ท่าที Fed และความแตกต่างของนโยบาย BOJ
เรามองว่า USD/JPY ยังคงแกว่งใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ โดยปัจจุบันซื้อขายแถว 157.50 ตลาดยังอยู่ระหว่างการตีความผลการประชุมธนาคารกลางสหรัฐเมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งผู้กำหนดนโยบายส่งสัญญาณท่าที “ตึงตัว” มากขึ้น ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวยังช่วยพยุงคู่เงินไว้
คาดการณ์ใหม่ของ Fed หรือ “dot plot” บ่งชี้ว่าอาจลดดอกเบี้ยเพียง 1 ครั้งในช่วงที่เหลือของปี ลดลงอย่างมากจาก 3 ครั้งที่คาดไว้เมื่อเดือนมีนาคม การเปลี่ยนมุมมองนี้หนุนเงินดอลลาร์สหรัฐ เพราะแนวโน้ม “ดอกเบี้ยสูงนานขึ้น” ทำให้การถือครองสกุลเงินน่าสนใจขึ้น โทนระมัดระวังของเจอโรม พาวเวลล์ต่อเงินเฟ้อยิ่งตอกย้ำมุมมองนี้
ในทางกลับกัน มาตรการของ BOJ เมื่อสัปดาห์ก่อนแทบไม่ช่วยหนุนเงินเยน เนื่องจากเลื่อนการให้รายละเอียดเกี่ยวกับการลดวงเงินซื้อพันธบัตรไปไว้ในการประชุมเดือนกรกฎาคม ความลังเลดังกล่าวสะท้อนว่านโยบายการเงินญี่ปุ่นจะยังผ่อนคลายต่อไปในระยะนี้ ดังนั้น ช่องว่างเชิงนโยบายระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่นมีแนวโน้มดำเนินต่อ
ความแตกต่างนี้เห็นชัดที่สุดในตลาดพันธบัตร โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ราว 4.2% ขณะที่พันธบัตรญี่ปุ่นอายุเทียบเท่าให้ผลตอบแทนต่ำกว่า 1% ช่องว่างมากกว่า 3.2 จุดเปอร์เซ็นต์นี้กระตุ้น carry trade ซึ่งนักลงทุนกู้ยืมเงินเยนเพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ตราบใดที่ส่วนต่างดังกล่าวยังคงอยู่ ภาพรวมของ USD/JPY จะยังมีแนวโน้มไต่ระดับขึ้น
ความเสี่ยงการแทรกแซงและกลยุทธ์การเทรด
อย่างไรก็ดี เรายังคงเฝ้าระวังความเสี่ยงของการแทรกแซงจากภาครัฐ โดยเฉพาะเมื่อคู่เงินเข้าใกล้ระดับ 160 ซึ่งเคยเห็นทางการเข้ามาพยุงเงินเยนช่วงปลายเมษายนและต้นพฤษภาคมเมื่อระดับดังกล่าวถูกทะลุ ความเสี่ยงนี้มีแนวโน้มจำกัดอัพไซด์ระยะสั้น และอาจทำให้เกิดการย่อตัวแรงแบบฉับพลัน
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ ภาวะเช่นนี้เอื้อต่อการซื้อออปชันประเภท call เพื่อเก็บโอกาสการขึ้นต่อสู่โซน 160 ขณะที่จำกัดความเสี่ยงขาลงจากการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด อีกทางเลือกคือขายออปชัน put ที่อยู่นอกกรอบราคา (out-of-the-money) เพื่อรับค่า premium โดยอิงมุมมองของเราว่าการปรับลงน่าจะตื้นและมีแรงซื้อกลับอย่างรวดเร็ว ข้อมูลจาก CFTC ยังสะท้อนสถานะเก็งกำไรฝั่ง short สุทธิในเงินเยนในระดับสูง บ่งชี้ว่าแนวโน้มหลักยังคงชัดเจนอยู่ในทิศทางเดิม
