น้ำมันดิบ WTI ทรงตัวหลังร่วงเกือบ 5% ในการซื้อขายก่อนหน้า โดยเคลื่อนไหวแถว 75.80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงการซื้อขายเอเชียวันพุธ และแกว่งใกล้ระดับ 76.00 ดอลลาร์ ราคาอ่อนลงจากการที่ตลาดคาดการณ์ข้อตกลงชั่วคราวสหรัฐฯ-อิหร่านในสวิตเซอร์แลนด์วันศุกร์นี้ ซึ่งจะปลดล็อกแรงจูงใจทางเศรษฐกิจให้เตหะรานและเปิดทางให้การส่งออกน้ำมันอิหร่านกลับมาได้ทันที อีกทั้งยังกระตุ้นความคาดหวังว่าการเดินเรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะปลอดภัยขึ้นเมื่อข้อตกลงมีผลบังคับใช้
อย่างไรก็ดี ยังมีข้อสงสัยเกี่ยวกับจังหวะเวลาและความยั่งยืนของการฟื้นตัวของการขนส่งและกระแสพลังงาน เนื่องจากเงื่อนไขทางภูมิรัฐศาสตร์ยังเปลี่ยนแปลงได้ ขณะเดียวกัน ความคาดหวังด้านอุปทานยังถูกกำหนดโดยโอกาสที่ปริมาณน้ำมันเพิ่มเติมจะผลักดันให้สต็อกของโรงกลั่นทั่วโลกเพิ่มขึ้น ประกอบกับโควตาส่งออกที่สูงขึ้นของ OPEC+ และการเพิ่มกำลังการผลิตของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) หลังถอนตัวจากกลุ่มก่อนหน้านี้ในช่วงความขัดแย้ง มุมมองดังกล่าวสวนทางกับสต็อกน้ำมันสหรัฐฯ ที่ตึงตัวขึ้น หลังข้อมูลจากภาคอุตสาหกรรมระบุว่าสต็อกน้ำมันดิบลดลง 8.3 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว
ความผันผวนของตลาดและโอกาสการแกว่งตัวของราคา
เมื่อราคาน้ำมันดิบ WTI ปรับลงไปแล้วเกือบ 5% ก่อนข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน เราเชื่อว่าข่าวเชิงลบส่วนใหญ่ถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว ประเด็นที่ควรโฟกัสในทันทีจึงน่าจะย้ายไปที่ “ความผันผวน” เพราะหากการลงนามวันศุกร์เกิดสะดุด หรือการบังคับใช้ล่าช้า อาจจุดชนวนให้ราคากลับตัวแรงได้ เราจึงวางตำแหน่งรับมือการแกว่งตัวของราคาที่มากขึ้น มากกว่าจะเป็นการปรับลงแบบเป็นเส้นตรง
เราคาดว่าในช่วงสัปดาห์ข้างหน้าอาจเกิดภาพ “ขายตามข่าวลือ-ซื้อเมื่อเกิดขึ้นจริง (sell the rumor, buy the fact)” โดยประวัติศาสตร์ชี้ว่าเมื่ออิหร่านกลับเข้าสู่ตลาดหลังข้อตกลงนิวเคลียร์ปี 2015 การเพิ่มขึ้นของอุปทานเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ได้มาในทันที โดยอิหร่านมีศักยภาพเพิ่มอุปทานสู่ตลาดโลกได้ราว 1.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่มีแนวโน้มต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะสะท้อนเต็มที่ ซึ่งเปิดโอกาสให้ราคารีบาวด์ได้หากมีรายงานความล่าช้า
กลยุทธ์ออปชันและแรงขับเคลื่อนตลาดที่ขัดแย้งกัน
จากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ดังกล่าวและความกังขาต่อการกลับมาของบาร์เรลอิหร่านอย่างราบรื่น เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาขนาดใหญ่ การซื้อ Straddle หรือ Strangle ช่วยให้สามารถทำกำไรได้จากการแกว่งตัวแรง ไม่ว่าจะเป็นการทรุดลงต่อหากข้อตกลงออกมาดีกว่าคาด หรือการดีดตัวแรงหากข้อตกลงสะดุด ขณะเดียวกัน ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชันน้ำมันได้พุ่งขึ้นแล้วกว่า 8% ในสัปดาห์นี้ สะท้อนว่าตลาดกำลังเตรียมรับเหตุการณ์สำคัญ
เรายังจับตาความขัดแย้งระหว่างข่าวอุปทานส่วนเกินของโลกในเชิงลบ กับสัญญาณอุปสงค์ภายในประเทศสหรัฐฯ ที่เป็นบวก โดยการลดลงของสต็อกน้ำมันสหรัฐฯ 8.3 ล้านบาร์เรลถือว่ามีนัยสำคัญและสวนทางอย่างชัดเจนกับเรื่องเล่าของภาวะอุปทานล้นตลาด ข้อมูลจากสำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานสหรัฐฯ (EIA) ยังสะท้อนอุปสงค์ช่วงฤดูร้อนที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง บ่งชี้ว่าตลาดอาจตึงตัวกว่าที่พาดหัวข่าวอิหร่านทำให้เข้าใจกัน
