ดุลการค้า (สินค้า) ของญี่ปุ่นแบบปรับฤดูกาลพลิกกลับเข้าสู่ภาวะขาดดุลในเดือนพฤษภาคม โดยลดลงสู่ระดับ ¥-90.4B จากที่เกินดุล ¥236.4B ในช่วงก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนการกลับทิศของฐานะการค้าสินค้ากับต่างประเทศหลังเดือนเมษายนที่ยังเป็นบวก
ตัวเลขเดือนพฤษภาคมบ่งชี้ว่าผลสุทธิด้านการค้าอ่อนแอลงตลอดเดือน โดยดุลการค้าสวิงจากเกินดุลเป็นขาดดุล ในรูปแบบที่ปรับแล้ว การทรุดตัวทำให้ดัชนีลดลงจาก ¥236.4B มาอยู่ที่ ¥-90.4B
นัยต่อเงินเยนญี่ปุ่นและกลยุทธ์การตลาด
การสวิงแบบไม่คาดคิดไปสู่ดุลการค้าขาดดุล ¥90.4 พันล้าน ถือเป็นสัญญาณเชิงลบอย่างชัดเจนต่อเงินเยนญี่ปุ่น เราเชื่อว่าจุดข้อมูลนี้ตอกย้ำแนวโน้มขาลงของสกุลเงินที่มีอยู่เดิม ผู้ค้าควรเตรียมรับแรงกดดันขาลงต่อ JPY ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ความอ่อนแอเชิงปัจจัยพื้นฐานนี้ยิ่งซ้ำเติมผลจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย เมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังลังเล เรามองว่าเป็นโอกาสในการสร้างหรือเพิ่มสถานะ long USD/JPY ผ่านออปชันหรือสัญญาฟิวเจอร์ส ข้อมูลออนไลน์ระบุว่า USD/JPY ซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 165 แล้ว และข่าวนี้อาจเป็นตัวเร่งให้ทดสอบระดับที่สูงขึ้น
สำหรับตราสารอนุพันธ์หุ้น โดยทั่วไปเงินเยนที่อ่อนค่ามักเป็นแรงหนุนต่อกำไรของผู้ส่งออกรายใหญ่ของญี่ปุ่น ทำให้ Nikkei 225 ดูน่าสนใจ เรากำลังพิจารณาซื้อฟิวเจอร์ส Nikkei 225 โดยคาดว่าผลบวกจากค่าเงินจะมีน้ำหนักมากกว่าความกังวลเรื่องอุปสงค์โลกที่ชะลอตัวในระยะนี้ กลยุทธ์นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการอ่อนค่าของเยนให้ประโยชน์สุทธิต่อบรรทัดสุดท้ายของบริษัทญี่ปุ่น
ปัจจัยเชิงโครงสร้างและมุมมองนโยบายการเงิน
เมื่อพิจารณาสถิติโลกล่าสุด ราคาพลังงานเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของการขาดดุลครั้งนี้ โดยน้ำมันดิบ WTI ทรงตัวบริเวณราว 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งคล้ายกับพลวัตในปี 2022 ที่ต้นทุนนำเข้าพลังงานสูงและเงินเยนอ่อนค่าผลักดันให้ดุลการค้าญี่ปุ่นขาดดุลเป็นประวัติการณ์ สิ่งนี้ชี้ว่าปัญหามีลักษณะเชิงโครงสร้างและไม่น่าจะแก้ได้รวดเร็ว
เราคาดว่าข้อมูลนี้จะทำให้ BOJ ต้องคงความระมัดระวัง ส่งผลให้โอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นลดลง ธนาคารกลางมีแนวโน้มจะใช้ “การแทรกแซงด้วยวาจา” มากกว่าการคุมเข้มนโยบายจริงเพื่อพยุงค่าเงินเยน ข้อจำกัดด้านนโยบายนี้เป็นฉากหลังที่สนับสนุนมุมมองของเราว่าเงินเยนอาจอ่อนค่าต่อเนื่องต่อไป
