USD/JPY ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องในวันอังคาร ขณะที่ตลาดรอการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) โดยการประชุมเริ่มขึ้นระหว่างช่วงการซื้อขาย ทั้งนี้ ณ เวลาที่เขียน คู่เงินซื้อขายที่ 160.47 ใกล้ระดับที่โดยทั่วไปถูกมองว่าเชื่อมโยงกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการแทรกแซงตลาด FX ของญี่ปุ่น การเคลื่อนไหวของราคาได้รีบาวด์จาก 159.50 ตั้งแต่สัปดาห์ก่อน อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นยังเร่งตัวได้ยากท่ามกลางความกังวลเรื่องการแทรกแซง ขณะที่ดัชนี Relative Strength Index (RSI) ยังคงชี้ไปยังฉากหลังของโมเมนตัมเชิงบวก (ขาขึ้น)
ในญี่ปุ่น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points สู่ 1% ตามคาด แต่เงินเยนไม่ได้แข็งค่า ฝั่งบน แนวต้านอยู่ที่ 160.50 และหากทะลุได้ จะเปิดทางไปยังจุดสูงสุดตั้งแต่ต้นปี (YTD) ที่ 160.73 ก่อนที่ระดับ 161.00 จะเข้ามาอยู่ในสายตา ฝั่งล่าง หากหลุด 160.00 โฟกัสจะย้ายไปที่ 159.50 จากนั้นคือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 50 วัน ที่ 159.00 และ SMA 100 วัน ที่ 158.02
ความผันผวนและกลยุทธ์ตลาดที่เป็นไปได้
เรามองว่า USD/JPY ถูกหนีบอยู่ระหว่างโมเมนตัมขาขึ้นกับ “ความเสี่ยงจริง” ของการแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่น ความตึงเครียดนี้สะท้อนผ่านความผันผวนของออปชันที่สูงขึ้น โดย implied volatility อายุ 1 เดือนอยู่ที่ 12% เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 8% เมื่อเดือนก่อน บ่งชี้ว่าตลาดกำลังตีราคาความเป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง ทำให้กลยุทธ์ถือสถานะ Long Volatility น่าสนใจในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับผู้ที่เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่นราว 3.5% จะยังเป็นแรงขับหลัก เราพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call options) ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) สูงกว่า 161.00 เพื่อรับโอกาสจากการเบรกขึ้น ขณะเดียวกันจำกัดความเสี่ยงขาลงไว้ที่ค่าเบี้ยประกัน (premium) ที่จ่ายไป โมเมนตัม RSI ที่ยังเป็นบวกสนับสนุนแนวคิดว่าแนวโน้มพื้นฐานยังแข็งแรง แม้ความกังวลการแทรกแซงอาจทำให้เกิดการย่อตัวชั่วคราว
เตรียมรับมือการแทรกแซงและการเฮดจ์ผลลัพธ์
เนื่องจากคู่เงินซื้อขายลึกเข้าไปในโซนที่ทางการเคยเข้าดำเนินการมาก่อน เราจำเป็นต้องเตรียมพร้อมต่อการกลับทิศแบบฉับพลัน ประวัติศาสตร์ชี้ว่าเมื่อ BoJ เข้าแทรกแซง การเคลื่อนไหวอาจรวดเร็วและรุนแรง โดยมักทำให้ราคาร่วง 3–5 เยนภายในวันเดียว ดังที่เห็นในการแทรกแซงปี 2022 ดังนั้น เราจึงมองการซื้อพุตออปชันนอกเงิน (out-of-the-money put options) เป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่คุ้มต้นทุน หรือเป็นการเก็งกำไรโดยตรงต่อผลลัพธ์ดังกล่าว
โดยยอมรับว่าจังหวะเวลาไม่แน่นอน เรามองว่ากลยุทธ์ Long Straddle มีความเหมาะสม ซึ่งคือการซื้อทั้งคอลและพุตออปชันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อวางตำแหน่งให้ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวครั้งใหญ่ไม่ว่าทิศทางใด ด้วยการตัดสินใจของ Fed ที่อาจเป็นตัวเร่งให้ราคาปรับขึ้น และความเสี่ยงการแทรกแซงที่อาจเป็นตัวเร่งให้ร่วงแรง กลยุทธ์นี้ครอบคลุมทั้งสองผลลัพธ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นสูง
