ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) แกว่งตัวใกล้ 99.50 ด้วยโทนอ่อนลง ขณะที่ตลาดรอผลการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งเป็นการประชุมครั้งแรกภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ขณะที่ EUR/USD ขยับเหนือ 1.1610 หลังเงินยูโรต่อยอดแรงหนุน ส่วน GBP/USD ทรงตัวแถว 1.3430 หลังเคยขึ้นไปเหนือ 1.3440 ชั่วคราว ด้าน USD/JPY ยืนใกล้ 160.40 แม้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (บีโอเจ) ปรับขึ้นดอกเบี้ยสู่ 1.00% จาก 0.75% โดยเงินเยนตอบสนองจำกัด เนื่องจากธนาคารกลางยังคงท่าทีค่อยเป็นค่อยไปต่อการทำให้ตลาดพันธบัตรกลับสู่ภาวะปกติ ฝั่ง AUD/USD ทรงตัวบริเวณ 0.7070 หลังธนาคารกลางออสเตรเลีย (อาร์บีเอ) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 4.35% พร้อมคงอคติเชิงเข้มงวด (hawkish bias)
ในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ WTI ร่วงมากกว่า 4% สู่ราว 77.10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ทองคำทรงตัวเหนือ 4,340 ดอลลาร์ก่อนผลประชุมเฟด ปฏิทินข้อมูล/เหตุการณ์ประกอบด้วย CPI, PPI และดัชนีราคาค้าปลีก (Retail Price Index) ของสหราชอาณาจักรเดือนพฤษภาคม, HICP ของยูโรโซนเดือนพฤษภาคม และ GDP นิวซีแลนด์ไตรมาส 1 ควบคู่กับการประกาศผลของเฟด วันพฤหัสบดีมีอัปเดตและการตัดสินใจดอกเบี้ยของ SNB, ข้อมูลแรงงานสหราชอาณาจักรและการตัดสินใจของบีโออี รวมถึงผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานสหรัฐและแบบสำรวจ Philadelphia Fed; วันศุกร์มี PPI เยอรมนี, ยอดค้าปลีกสหราชอาณาจักร และยอดค้าปลีกแคนาดา WTI เป็นน้ำมันดิบเบา กำมะถันต่ำ ผลิตในสหรัฐและกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ โดยราคาขึ้นกับอุปสงค์-อุปทาน รายงานสต็อกจาก API และ EIA ซึ่งสอดคล้องกันภายใน 1% ราว 75% ของเวลา และโควตาการผลิตของโอเปกที่กำหนดโดยสมาชิก 12 ประเทศ รวมถึงโอเปกพลัส (OPEC+) ที่เพิ่มอีก 10 ประเทศนอกโอเปก
ความผันผวนก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลาง
จากท่าทีระมัดระวังของตลาดก่อนผลการตัดสินใจของเฟดครั้งแรกภายใต้ประธานคนใหม่ เรามองว่าความผันผวนที่ยกระดับขึ้นคือ “ความแน่นอน” ที่ใกล้ที่สุด ความอ่อนแรงของดัชนีดอลลาร์บ่งชี้ว่านักเทรดกำลัง “ตีราคา” โทนที่ระมัดระวัง ทำให้กลยุทธ์ออปชันอย่าง straddle บนคู่เงินหลักดูน่าสนใจในการจับการเคลื่อนไหวแรงได้ทั้งสองทิศทาง ความไม่แน่นอนนี้ชวนให้นึกถึงภาวะตลาดเหวี่ยงแรง (whiplash) ตลอดปี 2023 และ 2024 เมื่อแนวทางสื่อสารของเฟดเปลี่ยนเร็ว
สถานการณ์ของเงินเยนญี่ปุ่นสะท้อนชัดว่าตลาดให้น้ำหนัก “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” มากกว่าการขยับนโยบายครั้งเดียว แม้บีโอเจปรับขึ้นดอกเบี้ย ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างอัตราผลตอบแทนสหรัฐกับญี่ปุ่นซึ่งเป็นธีมหลักมากว่าสองปี ยังหนุนฝั่งดอลลาร์ ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่ในเชิงประวัติศาสตร์คงส่วนต่างมากกว่า 300 bps เหนือฝั่งญี่ปุ่น เราเชื่อว่าการชอร์ตเยนผ่าน put options หรือฟิวเจอร์สยังเป็นกลยุทธ์ตามเทรนด์ที่ใช้ได้
ธีมการเทรดสินค้าโภคภัณฑ์และค่าเงิน
ความแข็งแกร่งของทองคำเหนือ 4,340 ดอลลาร์เป็นสัญญาณระยะยาวที่สำคัญสำหรับเรา สะท้อนความกังวลต่อการด้อยค่าของสกุลเงินและเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ระดับราคานี้เป็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้จากหลายปีที่เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายและการเพิ่มขึ้นอย่างมากของหนี้สาธารณะ โดยหนี้สหรัฐแตะระดับ 34 ล้านล้านดอลลาร์ไปแล้วตั้งแต่ปี 2024 เราควรใช้จังหวะดอลลาร์อ่อนเพื่อเพิ่มสถานะ long ทองคำผ่าน call options อายุยาว
ในทางกลับกัน การร่วงแรงของน้ำมันดิบ WTI ชี้ถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นต่ออุปสงค์เศรษฐกิจโลก ซึ่งขณะนี้กำลังกดทับความเสี่ยงฝั่งอุปทาน ข้อมูล PMI ภาคการผลิตล่าสุดจากเศรษฐกิจหลักหลายแห่งยังคง “ไปไม่ถึงฝัน” อย่างต่อเนื่อง ส่งเชื้อให้ความกังวลด้านอุปสงค์ เราควรจับตารายงานสต็อกรายสัปดาห์ของ EIA อย่างใกล้ชิด เพราะหากสต็อกน้ำมันดิบเพิ่มขึ้นอีก อาจเป็นเหตุผลรองรับการซื้อ put options เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรราคาลงต่อ
ด้วยชุดการประชุมธนาคารกลางและการเปิดเผยข้อมูลจากสหราชอาณาจักรและยุโรปที่เรียงคิวกันในสัปดาห์นี้ เราคาดว่าจะเห็นการแกว่งตัวแรงในครอสค่าเงิน โดยเฉพาะการตัดสินใจของธนาคารกลางอังกฤษที่อาจทำให้คู่เงินปอนด์ผันผวนมาก หากข้อมูลเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรออกมาผิดคาด เราจัดวางสถานะรับมือโดยพิจารณาออปชันระยะสั้นในคู่เงินอย่าง EUR/GBP เพื่อเทรดสไปก์ของความผันผวนที่คาดไว้ พร้อมกำหนดความเสี่ยงให้ชัดเจน
