ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (Dow Jones Industrial Average) ทำสถิติสูงสุดใหม่ใกล้ 52,100 จุดเมื่อวันอังคาร หลังปรับขึ้นต่อเนื่องสองวันจากแรงหนุนข่าวที่โดนัลด์ ทรัมป์ประกาศข้อตกลงหยุดยิงระหว่างวอชิงตันและเตหะราน รวมถึงแผนเปิดช่องแคบฮอร์มุซและยกเลิกการปิดล้อมทางเรือ ความขัดแย้งช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ทำให้ซัพพลายโลกหายไปราวหนึ่งในห้า ดันราคาน้ำมันดิบขึ้นไปใกล้ 120 ดอลลาร์/บาร์เรล และเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงที่ดาวโจนส์ซื้อขายแถว 45,000 จุดในเดือนเมษายน; เมื่อการหยุดยิงเริ่มมีผล ราคาน้ำมันอ่อนกลับลงมาบริเวณกลาง 70 ดอลลาร์ ช่วยลดพรีเมียมเงินเฟ้อที่ฝังอยู่ในสินทรัพย์เสี่ยง อย่างไรก็ดี ข้อตกลงดังกล่าวยังไม่ได้ลงนาม และการพักรบในอดีตเคยล้มเหลว ทำให้ตลาดยังเผชิญความเสี่ยงหากการสู้รบกลับมาปะทุอีก
ความสนใจหันไปที่การประชุมธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในวันพุธ ซึ่งเป็นครั้งแรกที่มีเควิน วอร์ชเป็นประธาน โดยประกาศนโยบายเวลา 18:00 GMT และแถลงข่าวเวลา 18:30 GMT เครื่องมือ CME FedWatch บ่งชี้ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในเดือนธันวาคมอยู่ใกล้ 60% โดยกรณีฐานคือการขยับขึ้น 0.25% สู่กรอบ 3.75%–4.00% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 3.50%–3.75% ตั้งแต่เดือนธันวาคม และตลาดแทบไม่ให้น้ำหนักต่อการลดดอกเบี้ย เดือนเมษายนมีกรรมการลงมติไม่เห็นด้วยถึง 4 เสียง และท่าทีของวอร์ชที่ไม่ค่อยเห็นด้วยกับการสื่อสารแบบ forward guidance ยิ่งทำให้ตลาดจับตาความเปลี่ยนแปลงของจุดยืนและ “dot plot”; ทางเทคนิค Stoch RSI รายวันอยู่ใกล้ 45 ส่วนกรอบ 5 นาทีอยู่ใกล้ 19 แนวต้านอยู่ที่ 52,100 และแนวรับสำคัญรวมถึง 51,800 บริเวณราว 51,650 และ 50,000 ซึ่งเป็นจุดที่ EMA 50 วันกำลังไต่ขึ้น
ความไม่แน่นอนของเฟดท่ามกลางจุดสูงสุดใหม่และแรงกดเงินเฟ้อที่ชะลอ
เรากำลังเห็นตลาดที่ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล โดยขับเคลื่อนเกือบทั้งหมดจากข่าวหยุดยิงอิหร่านและการปรับลงของราคาน้ำมันดิบ การพุ่งขึ้นของดาวโจนส์สู่ใกล้ 52,100 จุดคือการเดิมพันโดยตรงต่อเงินเฟ้อที่ต่ำลง หลังน้ำมันร่วงมากกว่า 35% จากจุดสูงสุดช่วงสงครามที่ 120 ดอลลาร์/บาร์เรล เราต้องไม่ลืมว่าการพุ่งขึ้นของราคาพลังงานในปี 2022 ส่งผ่านไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่เฟดยังพยายามควบคุมอยู่โดยตรง ทำให้เรื่องเล่านี้ทรงพลัง แต่เป็นแรงหนุนแบบ “เส้นเดียว”
ความเสี่ยงเฉพาะหน้าคือการประชุมเฟดในวันพรุ่งนี้ ซึ่งเป็นครั้งแรกภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ตลาดกำหนดราคาความน่าจะเป็น 60% ของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในเดือนธันวาคม ตามฟิวเจอร์ส CME FedWatch ซึ่งขัดแย้งอย่างสิ้นเชิงกับธีม “สันติภาพ-เงินเฟ้อลง” เราจับตา dot plot ชุดใหม่ของเฟดเพื่อหาสัญญาณว่าแบบคาดการณ์ของผู้กำหนดนโยบายกำลังโน้มไปทางเข้มงวดมากขึ้นหรือไม่ ซึ่งจะเป็นแรงท้าทายต่อการรีบาวด์รอบนี้
ความผันผวนและการบริหารความเสี่ยงก่อนคำตัดสินของเฟด
เมื่อมีความขัดแย้งระหว่างความหวังเชิงภูมิรัฐศาสตร์กับความเสี่ยงด้านนโยบายการเงิน เรามองว่าความผันผวนคือธีมหลัก ความไม่แน่นอนต่อสไตล์การสื่อสารของวอร์ช และข้อเท็จจริงที่ว่าการหยุดยิงยังไม่ลงนาม ทำให้เหตุการณ์นี้มีลักษณะ “ได้หรือเสีย” การซื้อคอลออปชันที่มีราคาแพงในจุดสูงสุดใหม่ ก่อนตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญเช่นนี้ เป็นการเดิมพันที่เสี่ยง; ทางที่ดีกว่าคือเตรียมรับการแกว่งแรงได้ทั้งสองทิศทาง
กลยุทธ์ของเรายึดระดับ 51,800 จุดของดาวโจนส์เป็นเส้นหลักสำหรับการบริหารความเสี่ยง หากหลุดแนวรับนี้อย่างชัดเจน จะสะท้อนว่า “peace trade” กำลังคลายตัว และจะทำให้เราใช้พุตออปชันเพื่อเฮดจ์สถานะฝั่งยาว ตามสถิติแล้วตลาดมักตอบสนองต่อข่าวเฟดเกินจริง ดังนั้นการมีเครื่องมือป้องกันด้านขาลงไว้ก่อนการประกาศจึงเป็นแนวทางที่เหมาะสม
หากประธานวอร์ชเปิดตัวอย่างระมัดระวังและดาวโจนส์ยังยืนเหนือ 51,800 จุดหลังประกาศ นั่นเป็นการยืนยันแนวโน้มขาขึ้น และหากทะลุ 52,100 จุดซึ่งเป็นสถิติใหม่ได้อย่างสะอาด จะเข้าสู่โซนที่แทบไม่มีแนวต้านด้านบน ในกรณีนี้ เรายังสามารถถือสถานะฝั่งยาวได้ แต่กฎวินัยของเราคือรอให้ความเสี่ยงจากเหตุการณ์นี้ผ่านไปก่อน แล้วค่อยเพิ่มน้ำหนักการลงทุนใหม่
