GBP/JPY ฟื้นตัวหลังร่วงลงช่วงสั้น ๆ ในวันอังคาร ภายหลังการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ที่ปรับนโยบายให้ตึงตัวมากขึ้น โดยเคลื่อนไหวใกล้ 215.10 หลังแตะจุดต่ำสุดระหว่างวันบริเวณ 214.53 เงินเยนแข็งค่าขึ้นเมื่อ BoJ ยุติการ “พัก” ต่อเนื่อง 3 ครั้ง และปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25bps สู่ 1.00% จาก 0.75% ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 แม้การเคลื่อนไหวของราคาหลังจากนั้นยังอยู่ในกรอบจำกัด
แม้ BoJ ส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) แต่เงินเยนกลับขยายแรงบวกต่อได้ยาก โดยตลาดให้น้ำหนักกับแผนของ BoJ ที่จะชะลอจังหวะการลดขนาดงบดุลตั้งแต่เดือนเมษายน 2027 และการคงอยู่ของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (real rates) ติดลบ การประเมินราคาตลาดตามที่ BBH อ้างอิงสะท้อนโอกาส 75% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมรวม 50bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ขณะเดียวกันชี้ไปที่ข้อมูลเดือนเมษายนซึ่งสะท้อนมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐาน (underlying CPI) ชะลอลงไปต่ำกว่า 2% มากขึ้น ความสนใจจะย้ายไปที่การตัดสินใจของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ในวันพฤหัสบดี ซึ่งคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate) ไว้ที่ 3.75% เป็นการประชุมครั้งที่ 4 ติดต่อกัน หลังการประกาศข้อมูล UK CPI และ PPI ในวันพุธ และตัวเลขตลาดแรงงานซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันพฤหัสบดี
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและแรงหนุนอัตราแลกเปลี่ยน
การขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ สู่ 1.00% ยังไม่เปลี่ยนมุมมองหลักของเราต่อ GBP/JPY ด้วยอัตราดอกเบี้ยของสหราชอาณาจักรที่ 3.75% ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นแรงจูงใจสำคัญในการถือครองปอนด์เทียบเยน เรามองการย่อตัวล่าสุดเป็นโอกาสเข้าซื้อ เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานที่หนุนอัตราแลกเปลี่ยนในระดับสูงยังคงอยู่
คู่เงินซื้อขายใกล้ 215.10 ซึ่งเป็นระดับที่เราไม่เห็นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ก่อนวิกฤตการเงินปี 2008 จึงควรระมัดระวังอยู่บ้าง อย่างไรก็ดี ข้อมูลเงินเฟ้ออังกฤษล่าสุดจากสำนักงานสถิติแห่งชาติ (Office for National Statistics) ระบุว่า Core CPI ทรงตัวใกล้เป้าหมาย 2% ทำให้ BoE มีเหตุผลน้อยที่จะส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยเชิงรุก ซึ่งยิ่งตอกย้ำความแตกต่างด้านนโยบายกับญี่ปุ่นที่กว้างและยืดเยื้อ
กลยุทธ์ออปชันและประเด็นความเสี่ยง
สำหรับผู้ที่คาดหวังแนวโน้มขาขึ้นต่อ เราให้น้ำหนักกับโครงสร้างออปชันฝั่งบวกมากกว่าการไล่ซื้อคู่เงินโดยตรงที่ระดับสูงเช่นนี้ กลยุทธ์แบบ debit call spread เช่น ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิ 216 และขายคอลที่ราคาใช้สิทธิ 218 เป็นทางเลือกที่กำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน เพื่อทำกำไรหากคู่เงินยังไต่ระดับต่อไป กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์จากเทรนด์ขาขึ้น พร้อมจำกัดการขาดทุนหากข้อมูลเศรษฐกิจอังกฤษที่กำลังจะออกมาสร้างความผิดหวัง
อีกด้านหนึ่งควรเตรียมรับความเป็นไปได้ของการกลับทิศ เนื่องจากข้อมูลอังกฤษที่ใกล้ประกาศและข้อเสนอข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน ซึ่งอาจทำให้ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ลดลง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน GBP/JPY ค่อย ๆ ปรับสูงขึ้นจากระดับต่ำกว่า 10% ที่เห็นช่วงต้นปี สะท้อนว่าตลาดกำลังประเมินการแกว่งตัวที่มากขึ้น การซื้อพุทนอกเงิน (out-of-the-money puts) ที่ราคาใช้สิทธิราว 213.00 อาจเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่คุ้มต้นทุนต่อการร่วงแรงแบบไม่คาดคิด
ตลาดจับตาการตัดสินใจของ BoE วันพฤหัสบดีนี้ รวมถึงรายงานเงินเฟ้อและการจ้างงานของสหราชอาณาจักรก่อนหน้า รายละเอียดสำคัญจะอยู่ที่แนวทางนโยบาย (policy guidance) และสัดส่วนคะแนนเสียง (vote split) เนื่องจากหากจำนวนเสียงสนับสนุนการลดดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น อาจสะท้อนการเปลี่ยนทิศและกดดันค่าเงินปอนด์ ระหว่างนี้ เส้นทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของ GBP/JPY ยังดูเป็นขาขึ้น โดยได้แรงหนุนจากเสน่ห์ของกลยุทธ์แคร์รีเทรด (carry trade) ที่ยังดำเนินต่อไป
