ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ กล่าวว่า ข้อความของข้อตกลงอิหร่านจะถูกเผยแพร่ภายในไม่กี่วันข้างหน้า และสหรัฐฯ จะจัดแถลงข่าวในเร็วๆ นี้หลังจากนั้น พร้อมการทบทวนบันทึกความเข้าใจ (MOU) กับสื่อเพิ่มเติม นอกจากนี้ยังระบุว่าข้อตกลงดังกล่าวจะถูกส่งให้สภาคองเกรสพิจารณา ทรัมป์เสริมว่าเขาคาดว่าขั้นที่สองของข้อตกลงจะเดินหน้าอย่างรวดเร็ว
ทรัมป์กล่าวว่า บันทึกความเข้าใจระบุว่าอิหร่านจะไม่มีอาวุธนิวเคลียร์ และวางกรอบว่าข้อตกลงมีเป้าหมายเพื่อป้องกันไม่ให้อิหร่านได้ครอบครองอาวุธดังกล่าว เขายังกล่าวว่าช่องแคบฮอร์มุซควรถูกเปิดให้เดินเรือได้เต็มรูปแบบภายในวันศุกร์ นอกจากนี้ เขากล่าวแยกต่างหากว่าสหรัฐฯ อยู่ในสถานะที่สามารถปล่อยให้การผ่อนผันมาตรการด้านน้ำมันของรัสเซียสิ้นสุดลงได้
ผลกระทบต่อการตลาดและความผันผวนจากข้อตกลงอิหร่าน
เราต้องคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบจะปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ การเปิดช่องแคบฮอร์มุซภายในวันศุกร์นี้จะลบ “พรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์” ออกไปในทันที ซึ่งเป็นปัจจัยที่ประคองให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า WTI ซื้อขายอยู่ใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เราควรจัดพอร์ตเพื่อรับสถานการณ์นี้ด้วยการซื้อพุตออปชัน (put options) บน ETF น้ำมัน เช่น USO เนื่องจากความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มีแนวโน้มทรุดตัวลง
การลดระดับความตึงเครียดนี้จะกดความผันผวนของตลาดโดยรวมอย่างรุนแรง ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ที่ทรงตัวอยู่บริเวณระดับสูงราว 22 ตลอดเดือนที่ผ่านมา มีแนวโน้มปรับลดลงแรงเมื่อแหล่งความไม่แน่นอนระดับโลกสำคัญถูกยกออก เรามองเห็นโอกาสจากการชอร์ตฟิวเจอร์ส VIX หรือซื้อพุตสเปรด (put spreads) บนผลิตภัณฑ์ความผันผวน
ต้นทุนพลังงานที่ลดลงเป็นแรงหนุนต่อตลาดหุ้นโดยรวม ซึ่งเปรียบเสมือนการลดภาษีให้ผู้บริโภค และช่วยลดต้นทุนปัจจัยการผลิตของธุรกิจ โดยเฉพาะในกลุ่มขนส่งและอุตสาหกรรม ในภาวะที่เงินเฟ้อพื้นฐาน (core CPI) ยัง “เหนียว” อยู่ที่ 3.1% ช็อกเชิงลดเงินเฟ้อ (disinflationary shock) นี้อาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีเหตุผลมากขึ้นในการพักรอบการคุมเข้มนโยบายการเงิน
ผู้ชนะ-ผู้แพ้รายอุตสาหกรรม และบริบทเชิงประวัติศาสตร์
ในทางกลับกัน เราคาดว่าหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมป้องกันประเทศจะทำผลงานได้แย่ลงอย่างมีนัยสำคัญ ความตึงเครียดที่ลดลงในตะวันออกกลางแปลตรงตัวเป็นความน่าจะเป็นที่ต่ำลงของสัญญาทางทหารในอนาคตและการขายยุทโธปกรณ์ให้ต่างประเทศ เรากำลังพิจารณาสถานะชอร์ตหรือการซื้อพุตในผู้รับเหมารายใหญ่ เช่น Raytheon และ Lockheed Martin
อย่างไรก็ดี ไม่ควรมองข้ามข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการผ่อนผันด้านน้ำมันของรัสเซีย การสิ้นสุดของการผ่อนผันเหล่านี้จะดึงน้ำมันดิบรัสเซียที่ขนส่งทางทะเลออกจากบางตลาดราว 3.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งจะเป็นปัจจัยรองรับเชิงบวก (bullish floor) ต่อราคา สิ่งนี้อาจสร้างโอกาสทำกำไรแบบคู่ (pairs trade) โดยเปิดสถานะลองสัญญาเบรนท์ในเดือนที่ไกลกว่า พร้อมชอร์ตสัญญา WTI เดือนใกล้สุด
ประวัติศาสตร์สนับสนุนมุมมองเชิงลบต่อราคาน้ำมันหลังข้อตกลงลักษณะนี้ หลังการประกาศข้อตกลงนิวเคลียร์ครั้งแรกปี 2015 ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ร่วงลงมากกว่า 30% ในช่วงหกเดือนถัดมา เมื่อผู้เล่นในตลาดเริ่ม “กำหนดราคา” ต่อการกลับมาของอุปทานอิหร่านในที่สุด เราเชื่อว่า “เส้นทางแรงต้านน้อยที่สุด” ของราคาน้ำมันดิบในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าคือปรับลงอย่างชัดเจน
