ดัชนีราคาส่งออกของสหรัฐ (Export Price Index) เพิ่มขึ้น 11.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม เร่งขึ้นจาก 8.8% ในการรายงานก่อนหน้า โดยการปรับขึ้นดังกล่าวสะท้อนว่าอัตราเงินเฟ้อด้านราคาส่งออกในฐานรายปีกำลังเร่งตัว
การเพิ่มขึ้นล่าสุดบ่งชี้แรงกดดันด้านราคาที่แข็งแกร่งขึ้นในสินค้าสหรัฐที่จำหน่ายไปต่างประเทศเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า ช่องว่างระหว่าง 11.2% ของเดือนพฤษภาคมกับ 8.8% ก่อนหน้า สะท้อนการเร่งของจังหวะการเพิ่มขึ้นของราคาส่งออก
นัยต่อทิศทางนโยบายเฟดและกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ย
เราเชื่อว่าการกระโดดขึ้นของดัชนีราคาส่งออกแบบเทียบรายปีสู่ 11.2% เป็นสัญญาณเงินเฟ้อสำคัญที่ตลาดประเมินต่ำเกินไป ข้อมูลนี้ชี้ว่าบริษัทสหรัฐยังมีอำนาจในการกำหนดราคาอย่างต่อเนื่อง และจะกดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องคงท่าทีเข้มงวด (hawkish) ตลอดช่วงฤดูร้อน ด้วยเหตุนี้ เราจึงตัดความเป็นไปได้ของการปรับลดดอกเบี้ยในไตรมาส 3 ปี 2026 ออกไป
ภายใต้กรอบดังกล่าว เรากำลังพิจารณาอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยที่เดิมพันกับยีลด์ที่สูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งทรงตัวอยู่แถว 4.8% มีแนวโน้มจะกลับไปทดสอบระดับ 5% อีกครั้งในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่ามีโอกาสในการเปิดสถานะขาย (short) สัญญาฟิวเจอร์ส SOFR เดือนกันยายน 2026 หรือซื้อพุตออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเพื่อใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวที่คาดไว้
การจัดพอร์ตในหุ้น ดัชนีรายกลุ่ม และ FX
สำหรับดัชนีหุ้น ภาวะเช่นนี้เป็นแรงต้าน โดยเฉพาะกลุ่มเติบโต (growth) ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ขณะที่ดัชนีความผันผวน VIX ยังอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำที่ 15 เรามองว่าควรซื้อพุตออปชันระยะใกล้บนดัชนี Nasdaq 100 (NDX) เพื่อทำหน้าที่เป็นเฮดจ์ต่อความเสี่ยงที่ตลาดจะปรับราคาใหม่จากมุมมองนโยบายเฟด ซึ่งอาจทำให้ตลาดปรับฐานอย่างรวดเร็ว
อย่างไรก็ดี บางกลุ่มมีแนวโน้มทำผลงานดีกว่าในสภาพแวดล้อมนี้ เรากำลังพิจารณาคอลออปชันบน ETF กลุ่มอุตสาหกรรมและพลังงาน เนื่องจากบริษัทในกลุ่มดังกล่าวได้รับประโยชน์โดยตรงจากราคาส่งออกที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่า ข้อมูลล่าสุดที่ระบุว่าออเดอร์โรงงานของสหรัฐเพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนที่แล้ว สูงกว่าคาดการณ์ ยังตอกย้ำความแข็งแกร่งของภาคส่วนที่พึ่งพาการส่งออกเหล่านี้
ดีลที่ตรงที่สุดคือการลงทุนในดอลลาร์สหรัฐเอง เฟดที่เข้มงวดจะขยายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐกับเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ เช่น ญี่ปุ่นและยุโรป ซึ่งธนาคารกลางยังมีท่าทีผ่อนคลายมากกว่า (dovish) เรากำลังทยอยซื้อคอลออปชันบนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) โดยคาดหวังการขยับขึ้นสู่ระดับ 107.00 ซึ่งเคยเห็นครั้งล่าสุดในช่วงต้นปี 2026
