ดัชนีราคาส่งออกของสหรัฐฯ ปรับขึ้น 1.3% เมื่อเทียบรายเดือน (MoM) ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ที่ 1.2% สะท้อนว่าราคาส่งออกเพิ่มขึ้นมากกว่าที่ตลาดประเมินเล็กน้อยในช่วงเดือนดังกล่าว
เมื่อพิจารณารายเดือน ช่องว่างระหว่างตัวเลขจริงกับคาดการณ์อยู่ที่ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ ทำให้อัตราเงินเฟ้อด้านราคาส่งออกเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 1.3% MoM เทียบกับคาดการณ์ฉันทามติ 1.2%
เงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัว และนัยต่อทิศทางนโยบายของเฟด
เรามองว่าข้อมูลราคาส่งออกที่ออกมาสูงกว่าคาดครั้งนี้เป็นสัญญาณชัดเจนว่าเงินเฟ้อยังคง “เหนียวตัว” รายงานนี้สวนทางกับมุมมองที่ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังทยอยคลายตัวอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี ตัวเลขล่าสุดนี้ซึ่งออกมาต่อเนื่องหลังจาก CPI เดือนพฤษภาคมที่ขยายตัว 3.1% เมื่อเทียบรายปี ยิ่งทำให้เส้นทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ซับซ้อนขึ้น
โฟกัสของเราจึงเบนไปที่ตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยโดยทันที โดยเฉพาะออปชันบน SOFR และสัญญาฟิวเจอร์ส Fed Funds ก่อนหน้านี้ตลาดให้โอกาสเกือบ 70% ที่จะมีการลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน แต่ข้อมูลนี้มีแนวโน้มทำให้ตลาดเลื่อนกรอบเวลาออกไปเป็นเดือนธันวาคม หรือแม้กระทั่งลากยาวไปถึงปี 2027 เรากำลังปรับสถานะเพื่อสะท้อนโอกาสที่ลดลงของการลดดอกเบี้ยก่อนเข้าสู่ไตรมาส 4
ผลกระทบต่อตลาด: หุ้น ค่าเงิน และโภคภัณฑ์
สำหรับดัชนีหุ้น ข่าวนี้เพิ่มความเสี่ยงด้านขาลง เนื่องจากแนวโน้ม “ดอกเบี้ยสูงนาน” กดดันการประเมินมูลค่า (valuation) เราเห็น VIX กระโดดขึ้นจากระดับต่ำล่าสุดราว 14 บ่งชี้ว่าควรพิจารณากลยุทธ์ซื้อพุทเพื่อป้องกันความเสี่ยงบน S&P 500 และ Nasdaq-100 ความผันผวนมีแนวโน้ม成为ธีมหลักในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ความเป็นไปได้ที่เฟดจะมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น (hawkish) เป็นปัจจัยบวกต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ในทันที ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ซึ่งก่อนหน้านี้แกว่งสะสมกำลังบริเวณระดับ 106 ขณะนี้ดูมีโอกาสทดสอบจุดสูงสุดตั้งแต่ต้นปี เรามองว่าการถือสถานะ “Long ดอลลาร์” เทียบกับสกุลเงินของประเทศที่ธนาคารกลางมีท่าทีผ่อนคลายกว่า (dovish) เป็นวิธีเทรดความแตกต่างเชิงนโยบาย (divergence) ที่มีประสิทธิภาพ
ความแข็งแกร่งของราคาส่งออกยังสะท้อนการปรับขึ้นล่าสุดของต้นทุนโภคภัณฑ์พื้นฐาน โดยน้ำมันดิบ WTI กลับขึ้นมายืนเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้งในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งชี้ว่าแนวโน้มความแข็งแกร่งในกลุ่มพลังงานและอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องอาจยังดำเนินต่อ อย่างไรก็ดี ผู้เล่นตลาดควรระมัดระวัง เพราะดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่ามากขึ้นอย่างมีนัย อาจกลายเป็นแรงกดดันต่อราคาโภคภัณฑ์ในระยะถัดไปได้
