การเปลี่ยนแปลงการจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐฯ ตาม ADP (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 สัปดาห์) ลดลงมาอยู่ที่ 25.5,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม 2023 จาก 29,000 ตำแหน่งในครั้งก่อนหน้า การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของการจ้างงานระยะหลังชะลอลงตามตัวชี้วัดนี้
ตัวเลขล่าสุดกดค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ลง 3,500 ตำแหน่ง บ่งชี้ว่าโมเมนตัมอ่อนแรงลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า โดย ADP เป็นข้อมูลที่นักลงทุนจับตาอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณภาวะตลาดแรงงานในระยะใกล้
สัญญาณอ่อนแรงของตลาดแรงงานและแนวโน้มเฟด
แนวโน้มการชะลอลงของการสร้างงานนับตั้งแต่ปี 2023 กลายเป็นรูปแบบที่ชัดเจนในข้อมูลปัจจุบันของเรา รายงาน ADP ล่าสุดสำหรับเดือนพฤษภาคม 2026 ระบุว่า การจ้างงานภาคเอกชนเพิ่มขึ้นเพียง 95,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ และยืนยันว่าตลาดแรงงานกำลังเย็นตัวลง แนวโน้มนี้ประกอบกับจำนวนตำแหน่งงานว่างที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 ปีที่ 7.9 ล้านตำแหน่ง ยิ่งตอกย้ำความเชื่อของเราว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะดำเนินการ
ภายใต้ภาพดังกล่าว เราวางกลยุทธ์เพื่อรับมือกับอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยเพิ่มสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR เดือนธันวาคม 2026 หลังตลาดเริ่มสะท้อนความน่าจะเป็นมากกว่า 75% ของการปรับลดดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนกันยายน ขณะที่การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ลดลงต่ำกว่า 4.10% บ่งชี้ว่าแรงเคลื่อนไหวนี้อาจไปต่อได้อีก
กลยุทธ์ตลาดและการจัดพอร์ต
ฝั่งหุ้น ข้อมูลที่เย็นลงนี้เพิ่มความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากนักลงทุนถกเถียงกันระหว่างฉากทัศน์ “Soft landing” กับภาวะถดถอย เราซื้อออปชันคอลบนดัชนี VIX ที่มีอายุครบกำหนดเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม เพื่อทำกำไรจากความผันผวนของราคาที่คาดว่าจะเกิดขึ้นรอบรายงาน CPI และตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรชุดถัดไป ซึ่งเป็นวิธีป้องกันความเสี่ยงพอร์ตโดยรวมที่ต้นทุนถูกกว่าการขายฟิวเจอร์สดัชนีโดยตรง
เรายังพิจารณากลยุทธ์แบบ Yield curve steepener ซึ่งได้ประโยชน์เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นปรับลดลงเร็วกว่าอัตราระยะยาว โดยโครงสร้างที่ “Long ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี” และ “Short ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี” ดูน่าสนใจ โครงสร้างนี้มีแนวโน้มทำผลงานได้ดีเมื่อเฟดเริ่มวัฏจักรผ่อนคลาย และเส้นอัตราผลตอบแทนกลับไปสู่ความชันขาขึ้นที่เป็นปกติมากขึ้น
