ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Official Cash Rate) ไว้ที่ 4.35% หลังการประชุมเดือนมิ.ย. โดยมีมติเป็นเอกฉันท์ ภายหลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bps ติดต่อกัน 3 ครั้งก่อนหน้านี้ในปีนี้ นางมิเชล บูลล็อก ผู้ว่าการ RBA ระบุว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูงเกินไป และอุปสงค์จำเป็นต้องชะลอลงเพื่อให้แรงกดดันด้านราคาผ่อนคลาย พร้อมเน้นว่าคณะกรรมการไม่ได้พิจารณาการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนี้ เธอย้ำว่าการคุมเข้มเพิ่มเติมยังเป็นไปได้หากจำเป็น และระบุว่าธนาคารไม่ได้คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะหดตัวในไตรมาสนี้ RBA เพิ่มเติมว่า ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นผ่อนคลายลงแต่ยังสูงกว่าระดับก่อนหน้า และชี้ถึงความไม่แน่นอนที่ยังดำเนินอยู่เกี่ยวกับกิจกรรมเศรษฐกิจภายในประเทศและเงินเฟ้อ โดยภาวะการเงินตึงตัวมากขึ้นหลังการปรับขึ้นดอกเบี้ยล่าสุด และคาดว่าเงินเฟ้อจะยังอยู่ในระดับสูงไปอีกระยะ
ปฏิกิริยาตลาดค่อนข้างจำกัด แต่เป็นลบต่อสกุลเงิน โดย AUD/USD ลดลง 0.27% ในวันดังกล่าวมาอยู่ที่ 0.7155 หลังผลการตัดสินใจ ข้อมูลล่าสุดชี้ว่า GDP ไตรมาส 1 ขยายตัว 0.3% QoQ ต่ำกว่าคาด 0.5% ขณะที่อัตราการเติบโตรายปีอยู่ที่ 2.5% เทียบกับคาด 2.7% อัตราว่างงานอยู่ที่ 4.5% ส่วน CPI รายเดือนเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนเม.ย. หลังเพิ่ม 1.1% ในเดือนมี.ค. และเงินเฟ้อรายปีชะลอลงสู่ 4.2% จาก 4.6% บูลล็อกระบุว่าราคาน้ำมันสอดคล้องกับสมมติฐานคาดการณ์พื้นฐาน และชี้ถึงปัญหาอุปทานน้ำมันโลกที่ยังต่อเนื่อง แม้รายงานเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพในตะวันออกกลางจะถูกมองว่าเป็นพัฒนาการที่น่ายินดี
RBA คงดอกเบี้ยท่ามกลางความกังวลเงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้อ
ธนาคารกลางออสเตรเลียคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.35% แต่เรามองว่านี่เป็นสัญญาณเตือนชัดเจนว่า การต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่จบ คณะกรรมการยังคงกังวลต่อแรงกดดันด้านราคา และได้คง “ทางเลือก” ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมไว้อย่างชัดเจน ส่งผลให้บรรยากาศตึงเครียดมากขึ้น และข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศต่อจากนี้จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง
เงินเฟ้อยังคงดื้อดึง โดยตัวชี้วัด CPI รายเดือนล่าสุดสำหรับเดือนพ.ค. ปรับเพิ่มเล็กน้อยสู่ 3.8% จากแรงหนุนของหมวดบริการและต้นทุนพลังงาน แม้ลดลงจากจุดสูงสุดในปีที่แล้ว แต่ยังสูงกว่ากรอบเป้าหมาย 2-3% ของ RBA อย่างมาก เราเชื่อว่าตลาดกำลัง “ประเมินต่ำเกินไป” ต่อความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้งก่อนสิ้นปี
ท่าทีที่อิงข้อมูล (data-dependent) บ่งชี้ว่า ความผันผวนของดอลลาร์ออสเตรเลียมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เรามองจุดยืนของ RBA เป็น “คงดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยว” (hawkish hold) กล่าวคือพร้อมดำเนินการหากเห็นสัญญาณเงินเฟ้อกลับมาร้อนแรง ดังนั้น การวางสถานะเพื่อโอกาสที่ AUD แข็งค่าผ่านออปชันจึงดูเหมาะสม
การวางกลยุทธ์และมุมมองตลาด
โดยเฉพาะ เราพิจารณาซื้อออปชัน AUD/USD แบบคอล (call options) ระยะสั้น เพื่อรับประโยชน์หากค่าเงินพุ่งขึ้นหลังการประกาศ CPI รายไตรมาสครั้งถัดไป หากย้อนดูวัฏจักรการคุมเข้มปี 2022-2023 ค่าเงิน AUD มักปรับขึ้นแรงหลัง RBA สร้างความประหลาดใจให้ตลาดที่เอนเอียงไปทางผ่อนคลาย เรามองว่ากลไกดังกล่าวกำลังก่อตัวขึ้นอีกครั้งในช่วงนี้
ตลาดแรงงานยังช่วยให้ RBA มี “พื้นที่” ในการคงท่าทีสายเหยี่ยว รายงานล่าสุดของเดือนพ.ค. แสดงอัตราว่างงานทรงตัวที่ 4.0% พร้อมการเติบโตของการจ้างงานที่สม่ำเสมอ สะท้อนว่าเศรษฐกิจน่าจะรองรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้หากจำเป็น ความแข็งแกร่งนี้หักล้างมุมมองที่ว่าเศรษฐกิจกำลังชะลอตัวอย่างรวดเร็ว
ท่ามกลางความไม่แน่นอน เรายังแนะนำการใช้ออปชันเพื่อกำหนดกรอบความเสี่ยง การซื้อออปชันพุท (put options) ที่อยู่นอกเหนือราคาตลาด (out-of-the-money) และมีต้นทุนต่ำ สามารถเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการชะลอตัวเศรษฐกิจอย่างฉับพลันที่อาจบีบให้ RBA ต้องกลับลำสู่ท่าทีผ่อนคลาย กลยุทธ์ดังกล่าวจะได้ประโยชน์จากความประหลาดใจเชิง “สายเหยี่ยว” พร้อมทั้งคุ้มครองหากเกิดช็อกด้านการเติบโตในทางลบ
