USD/CHF ขยับขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงเอเชียมาอยู่ใกล้ 0.7950 หลังจากปรับลดลงเล็กน้อยก่อนหน้า โดยเงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวขณะที่ตลาดยังระมัดระวังต่อประเด็นโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่านที่ยังไม่คลี่คลาย ทั้งวอชิงตันและเตหะรานยังไม่เผยแพร่ข้อความข้อตกลงอย่างเป็นทางการ และสายการเดินเรือรายใหญ่ยังชะลอการปรับเส้นทางผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพื่อรอความชัดเจน โดนัลด์ ทรัมป์ ระบุว่าได้ลงนามบันทึกความเข้าใจ (MOU) เพื่อยุติความขัดแย้งและเปิดช่องแคบที่ถูกปิดล้อมอีกครั้ง ขณะที่สำนักข่าว Mehr ของอิหร่านรายงานว่า ร่างข้อตกลงดังกล่าวคาดว่าจะเปิดให้เดินเรือได้ภายใน 30 วัน ภายใต้การจัดการของอิหร่าน
ความสนใจยังอยู่ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ซึ่งคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในวันพุธ โดยราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงยังเพิ่มความกังวลเงินเฟ้อสหรัฐ; นักลงทุนจับตางานแถลงข่าวเพื่อหาแนวทางภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช ราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยผ่อนคลายคาดการณ์เงินเฟ้อ และตลาดเงินประเมินว่า ธนาคารกลางสวิส (SNB) จะไม่ปรับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมตลอดช่วงที่เหลือของปี ราคาผู้ผลิตและราคานำเข้าของสวิตเซอร์แลนด์ลดลง 1.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม จากที่ลดลง 2.0% ในเดือนเมษายน ขณะที่ดัชนีลดลง 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน สวนทางกับคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4% และเป็นการกลับทิศจากการเพิ่มขึ้น 0.8% ในเดือนเมษายน
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ
เรามองว่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากนักลงทุนยังระมัดระวังต่อข้อตกลงนิวเคลียร์อิหร่าน จำเป็นต้องมีความโปร่งใสครบถ้วนเกี่ยวกับข้อตกลงช่องแคบฮอร์มุซก่อนที่ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) จะฟื้นกลับมา ซึ่งทำให้กระแสเงินลงทุนแบบสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) ยังไหลเข้าหา USD สถานการณ์นี้ทำให้เราให้น้ำหนักฝั่งบวกต่อ USD/CHF ในระยะสั้น
เรามุ่งความสนใจไปที่การประชุมของ Fed ในวันพรุ่งนี้ โดยการแถลงข่าวครั้งแรกของประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง แม้ว่าตลาดได้สะท้อนการคงดอกเบี้ยไว้แล้ว แต่สัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) เกี่ยวกับเงินเฟ้ออาจหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ในอดีต การแถลงครั้งแรกของประธาน Fed คนใหม่ทำให้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในคู่เงินหลักเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% บ่งชี้ว่ากลยุทธ์ผ่านออปชันอาจเหมาะสม
แรงกดดันต่อฟรังก์สวิสและกลยุทธ์การเทรด
อีกด้านหนึ่ง ฟรังก์สวิสถูกกดดันจากแรงฝืด โดยราคาผู้ผลิตล่าสุดลดลง 1.8% เมื่อเทียบรายปี ขณะนี้ตลาดมองอย่างกว้างขวางว่า SNB จะคงนโยบายไว้ตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 ทำให้ปัจจัยสนับสนุนสำคัญต่อฟรังก์ลดลง ความแตกต่างด้านนโยบายการเงินระหว่าง SNB กับ Fed ที่อาจยังเข้มงวด เสริมมุมมองของเรา
จากภาพรวมนี้ เราเชื่อว่าการซื้อออปชัน Call ของ USD/CHF ที่มีอายุคงเหลือในช่วง 3–4 สัปดาห์ข้างหน้าให้สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจ โดยเครื่องมือดังกล่าวจะเก็บอัพไซด์ได้ทั้งจากความเป็นไปได้ของ Fed ที่ส่งสัญญาณเข้มงวดเกินคาด หรือการเจรจาอิหร่านที่สะดุด เหตุการณ์ตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซในอดีต เช่น เหตุเรือบรรทุกน้ำมันปี 2019 เคยทำให้ราคาน้ำมันพุ่งได้สูงถึง 15% ภายในไม่กี่วัน ซึ่งจะเพิ่มความกังวลเงินเฟ้อสหรัฐและหนุนดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม เราต้องเตรียมรับความเสี่ยงการกลับทิศอย่างรุนแรง หากข้อตกลงฮอร์มุซได้รับการยืนยันอย่างสมบูรณ์และช่วยคลายความตึงเครียดของตลาด ความเสี่ยงแบบสองทาง (binary risk) นี้ทำให้กลยุทธ์อิงความผันผวน เช่น การทำ Long Straddle ใน USD/CHF ก่อนการประกาศของ Fed เป็นทางเลือกที่น่าสนใจ โดยสถานะดังกล่าวจะได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของราคาที่มากไม่ว่าทิศทางใด และช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการพลิกท่าทีเป็นผ่อนคลาย (dovish) อย่างฉับพลันของทีมผู้นำ Fed ชุดใหม่
