ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีนเพิ่มขึ้น 4.5% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 4.3% โดยตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าอัตราการขยายตัวของผลผลิตโรงงานในเดือนนี้แข็งแกร่งกว่าที่ประเมินไว้เล็กน้อย
ช่องว่างระหว่างการเติบโตจริงกับคาดการณ์อยู่ที่ 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์ รายงานครั้งนี้ช่วยให้เห็นภาพโมเมนตัมภาคการผลิตก่อนเข้าสู่ช่วงกลางปีได้อย่างทันท่วงที โดยผลเดือนพฤษภาคมออกมาดีกว่าคาด
นัยเชิงบวกต่อภาคการผลิต สินค้าโภคภัณฑ์ และตลาดเงิน
เรามองว่าตัวเลขผลผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ออกมาดีกว่าคาดเป็นสัญญาณบวกต่อภาคการผลิตของจีน สะท้อนว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐที่มุ่งพยุงฐานอุตสาหกรรมเริ่มส่งผลมากขึ้น ซึ่งยืนยันมุมมองว่า “เครื่องยนต์” ของเศรษฐกิจจีนยังประคองตัวได้ดีกว่าที่หลายฝ่ายกังวล
ข้อมูลนี้ส่งผลโดยตรงต่อมุมมองของเราต่อสินค้าโภคภัณฑ์ภาคอุตสาหกรรมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากจีนเป็นผู้บริโภคโลหะฐานรายใหญ่ที่สุดของโลก เราคาดว่าแรงส่งดังกล่าวจะช่วยพยุงราคา ตัวอย่างเช่น ราคาทองแดงล่าสุดทรงตัวเหนือระดับ 9,800 ดอลลาร์ต่อตัน และรายงานนี้น่าจะช่วยสร้าง “ฐานรับ” ที่แข็งแรง ทำให้กลยุทธ์ซื้อคอลออปชันในฟิวเจอร์สทองแดง (HG) หรือหุ้นเหมืองอย่าง BHP Billiton มีความน่าสนใจ
ดังนั้น เราจึงมองหาความแข็งแกร่งในสกุลเงินที่เชื่อมโยงกับการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ไปยังจีน โดยเฉพาะดอลลาร์ออสเตรเลีย คู่เงิน AUD/USD เผชิญแรงต้านและยังไม่สามารถผ่านระดับ 0.6700 ได้ท่ามกลางความไม่แน่นอนของตลาดโลก ข้อมูลบวกจากจีนครั้งนี้อาจเป็นตัวเร่งให้เกิดการเบรกเอาต์ เราจึงพิจารณาซื้อคอลออปชัน AUD/USD อายุ 1 เดือน
ความแตกต่างระหว่างภาคเศรษฐกิจและกลยุทธ์เชิงรายอุตสาหกรรม
อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องพิจารณาตัวเลขนี้ร่วมกับข้อมูลล่าสุดชุดอื่นที่สะท้อนการชะลอตัวต่อเนื่องของการลงทุนภาคอสังหาริมทรัพย์ และยอดค้าปลีกที่อ่อนแอกว่าคาด โดยยอดค้าปลีกเดือนพฤษภาคมขยายตัวเพียง 2.9% เมื่อเทียบรายปี สะท้อนว่าผู้บริโภคจีนยังคงระมัดระวัง ภาพดังกล่าวสร้าง “ความแตกต่าง” ระหว่างภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งกับภาคการบริโภคที่อ่อนแรง ซึ่งบ่งชี้ว่ากลยุทธ์แบบเจาะจงน่าจะเหมาะสมกว่าการลงทุนเชิงกว้างแบบ “Long China”
เมื่อพิจารณาความต่างระหว่างผลผลิตอุตสาหกรรมที่แข็งแรงกับผู้บริโภคที่เปราะบาง เราจึงเน้นลงทุนในธีมรายกลุ่มอุตสาหกรรม โดยจะหลีกเลี่ยงหุ้นกลุ่มบริโภคเชิงเลือก (consumer discretionary) และให้น้ำหนักกับสถานะอนุพันธ์ที่อิงกับ ETF กลุ่มอุตสาหกรรมและวัสดุ เช่น iShares MSCI China A ETF (CNYA) เพื่อเพิ่มการเปิดรับต่อส่วนที่แข็งแกร่งของเศรษฐกิจ พร้อมป้องกันความเสี่ยงจากฝั่งผู้บริโภคที่ยังล้าหลัง
ในอดีตเคยเกิดช่วงเวลาที่ข้อมูลภาคอุตสาหกรรมจีนร้อนแรง แต่เศรษฐกิจส่วนอื่นกลับตามไม่ทัน ซึ่งมักสะท้อนการลงทุนที่ขับเคลื่อนโดยภาครัฐ รูปแบบนี้เห็นได้ชัดในช่วงฟื้นตัวหลังปี 2015 ดังนั้น เราจะติดตามสัญญาณว่าความแข็งแกร่งของภาคอุตสาหกรรมกำลังส่งต่อไปสู่แรงส่งเศรษฐกิจในวงกว้างหรือไม่ ก่อนเพิ่มน้ำหนักความเสี่ยงเชิงรุกมากขึ้น
