WTI ปรับขึ้นเล็กน้อยหลังร่วง 3.7% ในรอบก่อนหน้า โดยซื้อขายใกล้ระดับ 80.10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงการซื้อขายเอเชีย ขณะที่ตลาดชะลอการเคลื่อนไหวเพื่อรอดูท่าที ก่อนความเป็นไปได้ของข้อตกลงชั่วคราวสหรัฐฯ-อิหร่าน ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ระบุว่าได้มีการลงนามบันทึกความเข้าใจ (MoU) เพื่อยุติความขัดแย้งและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง อย่างไรก็ดี การไม่มีเอกสารข้อความอย่างเป็นทางการจากวอชิงตันหรือเตหะราน ทำให้นักลงทุนยังคงระมัดระวัง กลุ่มธุรกิจเดินเรือชะลอการเดินเรือผ่านเส้นทางดังกล่าว ขณะที่สำนักข่าว Mehr ของอิหร่านรายงานว่า มีร่างแผนเปิดช่องแคบภายใน 30 วัน ภายใต้การจัดการของอิหร่าน
ท่ามกลางการคาดการณ์ว่าอุปทานจะเพิ่มขึ้น บริษัทน้ำมันแห่งชาติอิหร่าน (National Iranian Oil Company) ปรับลดราคาเสนอขายอย่างเป็นทางการ (OSP) เดือนก.ค. สำหรับน้ำมันดิบไลท์ไปยังเอเชีย โดยลดส่วนเพิ่ม (premium) เหลือ 7.15 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเหนือค่าเฉลี่ยโอมาน/ดูไบ จากเดิม 13 ดอลลาร์ การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลา 3 เดือนทำให้เส้นทางที่รองรับการขนส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ราว 1 ใน 5 ของโลกถูกจำกัด อีกด้านหนึ่ง ข้อมูลกระทรวงพลังงานสหรัฐฯ ระบุว่า คลังสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ (SPR) ลดลง 8.9 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ก่อน เหลือ 340.3 ล้านบาร์เรล ต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1983 เป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงปล่อยกู้ 172 ล้านบาร์เรลเพื่อช่วยกดดันราคาน้ำมันเชื้อเพลิงภายในประเทศ
ความผันผวนและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
ด้วยภาวะที่ตลาดเลือก “รอดู” โดย WTI ใกล้ระดับ 80 ดอลลาร์ เราเตรียมรับมือความผันผวนที่อาจเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีความผันผวนน้ำมันดิบของ CBOE (OVX) ปรับขึ้นสู่เกือบ 35 สะท้อนความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน แรงตึงระหว่างความเสี่ยง “อุปทานทะลัก” กับภาวะตึงตัวในปัจจุบัน ทำให้สภาพแวดล้อมการลงทุนซับซ้อน
ปัจจัยหลักที่อาจกดราคาลงคือการเปิดช่องแคบฮอร์มุซและการกลับมาของน้ำมันอิหร่าน อิหร่านพร้อมเพิ่มการส่งออกอย่างน้อย 500,000 บาร์เรลต่อวันในระยะสั้น และการลดราคาเชิงรุกสำหรับเอเชียสะท้อนความตั้งใจในการทวงคืนส่วนแบ่งตลาด อุปทานที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นนี้ถือเป็นปัจจัยลบ (bearish) ที่สำคัญที่สุดที่เรามองเห็นสำหรับช่วงหลายเดือนข้างหน้า
หากย้อนดูกรณีข้อตกลงนิวเคลียร์ปี 2015 เป็นตัวอย่างเชิงประวัติศาสตร์ ในช่วง 6 เดือนหลังการประกาศข้อตกลง ราคาน้ำมันร่วงเกือบ 40% บันทึกความเข้าใจในครั้งนี้ หากถูกทำให้เป็นข้อตกลงสมบูรณ์ อาจกระตุ้นการปรับฐานลงในลักษณะใกล้เคียงกัน เมื่อผู้เล่นในตลาดเตรียมรับอุปทานน้ำมันดิบที่มากขึ้น บทเรียนดังกล่าวบ่งชี้ว่าเราควรจัดพอร์ตเพื่อรองรับราคาที่มีแนวโน้มต่ำลงหลังข้อความของข้อตกลงถูกเผยแพร่
ข้อจำกัดด้านอุปทานและการบริหารความเสี่ยง
อย่างไรก็ดี จำเป็นต้องให้ความสำคัญกับภาวะอุปทานที่ยังตึงตัว ซึ่งอาจทำให้ราคาพุ่งขึ้นแรงในระยะสั้น คลัง SPR ของสหรัฐฯ อยู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ส.ค. 1983 ทำให้เหลือกันชนจำกัดสำหรับรองรับช็อกหรือความล่าช้าใดๆ ในดีลอิหร่าน สัญญาณใดๆ ว่าข้อตกลงสะดุด อาจทำให้ราคาพุ่งแรงจากแรงหนุนของสต็อกที่ต่ำ
ดังนั้น กลยุทธ์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าคือ “วางสถานะรับขาลง” ควบคู่ “ป้องกันความเสี่ยง” ต่อการรีบาวด์ที่ไม่คาดคิด เราพิจารณาซื้อออปชันแบบ Put เพื่อทำกำไรหากราคามีโอกาสไหลหลุดต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ หรือจัดทำกลยุทธ์ Bear Call Spread เพื่อใช้ประโยชน์จากความผันผวนสูงและเพดานราคาที่มีแนวโน้มจำกัด ตราสารอนุพันธ์เหล่านี้ช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน หากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์กลับทิศทางอย่างไม่คาดฝัน
