รัฐมนตรีเศรษฐกิจญี่ปุ่น มิโนรุ คิอุจิ ระบุว่า เขาจะเข้าร่วมการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในวันอังคารนี้ โดยปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในการประชุมดังกล่าว นอกจากนี้ เขายังกล่าวว่า หวังให้ธนาคารกลางสื่อสารและทำงานร่วมกับรัฐบาล ขณะเดินหน้าเพื่อบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% อย่างยั่งยืนและมีเสถียรภาพ
ด้านตลาด USD/JPY ลดลง 0.05% ในวันดังกล่าว มาอยู่ที่ 160.25 ณ เวลารายงาน ท่ามกลางการประเมินผลการประชุมและแนวโน้มนโยบาย
ความไม่แน่นอนของตลาดและแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อ BoJ
เมื่อรัฐบาลไม่มีความเห็นต่อความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ย เราเห็นความไม่แน่นอนของตลาดเพิ่มขึ้น โดย USD/JPY ที่ทรงตัวเหนือ 160 ถือเป็นระดับสำคัญที่กดดันให้ธนาคารกลางต้องตัดสินใจ ความเงียบนี้ เมื่อประกอบกับแรงกดดันให้บรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% อย่างมีเสถียรภาพ บ่งชี้อย่างชัดเจนว่าอาจมีการปรับทิศทางนโยบายในเร็วๆ นี้
เราจับตาข้อมูลเงินเฟ้อของญี่ปุ่นอย่างใกล้ชิด ซึ่งเป็นเหตุผลสนับสนุนต่อการคุมเข้มนโยบาย โดยเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นล่าสุดรายงานที่ 2.2% ในเดือนเมษายน 2026 ซึ่งหมายถึงการอยู่เหนือเป้าหมายของ BoJ ต่อเนื่องมากกว่า 2 ปี แรงกดดันที่ยืดเยื้อนี้ทำให้ธนาคารกลางยากขึ้นเรื่อยๆ ที่จะอธิบายความเหมาะสมของนโยบายดอกเบี้ยระดับต่ำมาก
ปัจจัยสำคัญที่สุดคือความอ่อนค่าของเงินเยน และเรายังจำการดำเนินการของรัฐบาลในอดีตได้ชัดเจน เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนอยู่ในระดับนี้ ทำให้นึกถึงช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2024 ที่ทางการญี่ปุ่นใช้งบแทรกแซงค่าเงินทำสถิติ ¥9.79 ล้านล้านเยนเพื่อพยุงเงินเยน การขึ้นดอกเบี้ยจึงเป็นเครื่องมือที่ยั่งยืนมากกว่าการขายเงินสำรองดอลลาร์เพียงอย่างเดียว
กลยุทธ์การเทรดท่ามกลางความผันผวนสูงและความระมัดระวังของ BoJ
สำหรับนักเทรดอนุพันธ์ หมายความว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 สัปดาห์ของ USD/JPY มีราคาสูงมาก เนื่องจากนักลงทุนเตรียมรับความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ เราจึงวางตำแหน่งโดยพิจารณาออปชันที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวรุนแรงของค่าเงิน หลัง BoJ แถลงผลวันนี้ ขณะที่ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงกรณีเงินเยนแข็งค่าปรับสูงขึ้นอย่างมาก
เมื่อคำนึงถึงโอกาสที่ BoJ จะ “เซอร์ไพรส์เชิงเข้มงวด” (hawkish surprise) เรากำลังพิจารณาซื้อออปชัน Put ของ USD/JPY ซึ่งจะทำกำไรได้หากคู่เงินปรับลง ซึ่งจะเกิดขึ้นหากธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ย หรือส่งสัญญาณชัดเจนต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า หาก BoJ ตัดสินใจชะลอการดำเนินการ
อย่างไรก็ดี เราต้องยอมรับประวัติความระมัดระวังอย่างมากของ BoJ ด้วย หากธนาคารกลางเพียงส่งสัญญาณว่าจะลดการซื้อพันธบัตรในอนาคต ตลาดอาจผิดหวัง ส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่อง ดังนั้น เราจึงทำเฮดจ์บางส่วนของพอร์ต เพื่อรองรับกรณีที่ BoJ ดำเนินนโยบาย “ไม่ถึง” ตามที่ตลาดคาดหวัง
