USD/JPY เข้าสู่การประชุมธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เดือนมิถุนายน โดยยืนเหนือ 160.00 ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ขณะที่ตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ราว 80% ของการปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% สู่ 1% ไปแล้ว แม้มีการขึ้นจริง ก็ยังทำให้ช่องว่างนโยบายกว้างอยู่ดี โดยเฟดอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% และส่วนต่างโดยนัยใกล้ 275 จุดพื้นฐาน ซึ่งยังคงทำให้ตรรกะของแคร์รีเทรดยัง “คุ้ม” อยู่ การตัดสินใจครั้งนี้ยังผิดธรรมเนียมในเชิงกระบวนการด้วย: ผู้ว่าการคาสึโอะ อูเอดะ ซึ่งเข้ารักษาตัวในโรงพยาบาลจากการติดเชื้อในตับ จะไม่เข้าร่วมลงมติ และจะส่งความเห็นเป็นลายลักษณ์อักษร ส่วนเฟดจะตามมาในอีก 24 ชั่วโมงถัดไป เมื่อคณะกรรมการ FOMC ประชุมภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช สำหรับการตัดสินใจครั้งแรกนับตั้งแต่เข้ามาแทนเจอโรม พาวเวลล์ในเดือนพฤษภาคม
ความทนทานของทางการต่อระดับราว 160.00 เคยถูกทดสอบมาแล้ว โดยญี่ปุ่นแทรกแซงใกล้ระดับนี้ในปี 2024 และอีกครั้งในปี 2026 แต่หลังจากนั้นคู่เงินก็กลับขึ้นมายืนเหนือระดับดังกล่าวได้ทุกครั้ง สะท้อนว่ากระทรวงการคลัง (MoF) ดูจะอ่อนไหวต่อ “ความเร็ว” มากกว่า “ระดับ” เงื่อนไขทางเทคนิคยังตึงตัว โดย Stoch RSI อยู่เหนือ 87 บนกราฟรายวัน และราว 80 บนกราฟรายชั่วโมง ขณะที่ราคายืนเหนือเส้น EMA 50 ช่วงเวลา (ขาขึ้น) ใกล้ 159.00 หลังการย่อบริเวณ 159.50 ระดับสำคัญที่ถูกอ้างถึงคือ แนวต้านใกล้ 160.50 ต่อด้วย 161.00 และ 162.00 ถูกมองเป็นโซนเสี่ยงสูงต่อการแทรกแซง; แนวรับอยู่ที่ 160.00 ต่อด้วย 159.50 และ 159.00 วันพฤหัสบดีจะมี CPI ญี่ปุ่นเดือนพฤษภาคม โดยเงินเฟ้อพื้นฐานเคลื่อนไหวราว 1.4% ถึง 1.9% เมื่อเทียบรายปี
Carry Trade Economics And Central Bank Event Risk
เรามองว่า USD/JPY ยังคงทรงตัวเหนือ 160.00 ก่อนการประชุม BoJ วันนี้ การขึ้นดอกเบี้ยสู่ 1% ที่คาดไว้ถูกสะท้อนในราคาไปแล้ว ทำให้ตัวผลการตัดสินใจเองมีแนวโน้มไม่ขยับตลาดมากนัก ประเด็นหลักยังอยู่ที่แคร์รีเทรด ซึ่งได้รับแรงหนุนจากช่องว่างผลตอบแทนที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นมากกว่า 320 จุดพื้นฐาน
การประชุมเฟดวันพรุ่งนี้ภายใต้ประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช เพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นฝั่งดอลลาร์ของคู่เงิน แม้ BoJ จะขึ้นดอกเบี้ย ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยก็ยังจะอยู่ใกล้ 275 จุดพื้นฐาน ซึ่งมากพอที่จะยังจูงใจการใช้เงินเยนเป็นสกุลเงินระดมทุนในการถือสถานะชอร์ตเยน ความจริงข้อนี้สะท้อนในข้อมูล CFTC ล่าสุด ที่ชี้ว่านักเก็งกำไรถือสถานะชอร์ตต่อเยนใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
Market Intervention, Technical Levels, And Trading Strategies
เรามองว่าตลาดกำลังทดสอบ “ระดับเจ็บปวด” ของกระทรวงการคลัง ซึ่งปัจจุบันดูเหมือนจะขยับไปใกล้ 162.00 มากกว่าเส้นเดิมที่ 160.00 การแทรกแซงที่ผ่านมาในปี 2024 เช่นเดียวกับการใช้เงินกว่า 9 ล้านล้านเยนในปี 2022 ช่วยพยุงเยนได้เพียงชั่วคราวเท่านั้น เนื่องจากการไต่ขึ้นรอบนี้เป็นการขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าจะเป็นการพุ่งผันผวน เจ้าหน้าที่จึงยังลังเลที่จะดำเนินการ
ด้วยความเสี่ยงจากเหตุการณ์สำคัญที่สูงมากใน 48 ชั่วโมงข้างหน้า เราให้น้ำหนักการใช้อนุพันธ์มากกว่าการถือสถานะสปอตเพื่อกำหนดความเสี่ยงให้ชัดเจน การซื้อคอลออปชันอายุสั้น เช่น สไตรค์ 161.00 แบบรายสัปดาห์ ให้โอกาสรับอัพไซด์หากคู่เงินทะลุขึ้นหลังการประชุมธนาคารกลาง กลยุทธ์นี้ทำให้สามารถมีส่วนร่วมกับการไต่ขึ้นต่อเนื่องได้ ขณะเดียวกันจำกัดการขาดทุนสูงสุดไว้ที่ค่าเบี้ยประกันที่จ่าย
สำหรับผู้ที่เชื่อว่าจะมี “เซอร์ไพรส์” ครั้งใหญ่จากทั้ง BoJ หรือเฟด เรามองว่าการเล่นฝั่งลองความผันผวนมีความเหมาะสม สแตรดเดิลแบบง่าย โดยซื้อทั้งคอลและพุตที่สไตรค์ 160.50 จะทำกำไรได้หากราคาขยับแรงไปทางใดทางหนึ่ง นี่เป็นการวางเดิมพันล้วน ๆ ต่อความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางส่งสัญญาณหรือมาตรการที่ไม่คาดคิด ซึ่งทำให้แนวโน้มไต่ขึ้นแบบช้า ๆ ในปัจจุบันถูกทำลายลง
