ราคานำเข้าของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้น 24.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม เร่งตัวจาก 20.2% ในการอ่านค่าครั้งก่อนหน้า ข้อมูลดังกล่าวชี้ว่าแรงกดดันขาขึ้นต่อ “ต้นทุนสินค้านำเข้า” กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้ง เมื่อเทียบกับจังหวะที่เห็นก่อนหน้านี้ในช่วงเวลาเดียวกัน
การปรับขึ้นครั้งนี้เท่ากับเพิ่มขึ้น 4.6 จุดเปอร์เซ็นต์จากตัวเลขก่อนหน้า และตอกย้ำรูปแบบเงินเฟ้อต้นทุนนำเข้าที่อยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง การเร่งตัวของราคานำเข้าสามารถส่งผ่านไปยังต้นทุนผู้ผลิต และขึ้นอยู่กับระดับการส่งผ่าน (pass-through) อาจมีอิทธิพลต่อพลวัตของราคาภายในประเทศในระยะถัดไป
เงินเฟ้อเร่งตัวและนัยต่อการดำเนินนโยบายการเงิน
เรากำลังเห็นการเร่งตัวอย่างมีนัยสำคัญของเงินเฟ้อราคานำเข้าของเกาหลีใต้ ซึ่งพุ่งขึ้นสู่ 24.8% เมื่อเทียบรายปี การปรับขึ้นที่รุนแรงนี้สะท้อนแรงกดดันด้านต้นทุนแบบ cost-push ที่ทวีความเข้มข้น และมีแนวโน้มส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อผู้บริโภคในวงกว้างโดยตรง ข้อมูลดังกล่าวทำให้เราต้องคาดการณ์การตอบสนองเชิงนโยบายที่เข้มงวดขึ้นจากธนาคารกลาง
การพุ่งขึ้นของราคานำเข้า ผนวกกับข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคมล่าสุดที่ออกมาที่ 4.1% กำลังกดดันอย่างมากต่อธนาคารกลางเกาหลี (Bank of Korea) เรามองว่าตลาดยังประเมินความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 50 จุดฐาน (bps) ในการประชุมนโยบายครั้งถัดไปเดือนกรกฎาคมต่ำเกินไป ดังนั้น เรากำลังพิจารณาเครื่องมืออย่างสวอปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps) และการเปิดสถานะขายในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรรัฐบาลเกาหลี (KTB futures) เพื่อวางโพสิชันรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่มีแนวโน้มปรับสูงขึ้น
ผลกระทบต่อตลาดและการวางกลยุทธ์
เงินวอนเกาหลีถูกหนีบอยู่ระหว่างดุลการค้าที่แย่ลงกับความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเชิงเข้มงวด (hawkish) ส่งผลให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น โดยคู่เงิน USD/KRW กำลังทดสอบแนวต้าน 1380 เรามองเห็นโอกาสในตลาดออปชัน และกำลังพิจารณาซื้อออปชันคอล USD/KRW เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าของวอนเพิ่มเติมซึ่งอาจถูกขับเคลื่อนโดยภาระบิลนำเข้าที่สูงขึ้น
สำหรับตลาดหุ้น แรงกดดันเงินเฟ้อดังกล่าวเป็นปัจจัยลบที่คุกคามอัตรากำไรของผู้ผลิตรายใหญ่ที่พึ่งพาชิ้นส่วนนำเข้า โดยดัชนี KOSPI ได้ปรับฐานลงแล้วมากกว่า 5% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา และเราคาดว่ามีโอกาสอ่อนตัวต่อ โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีและอุตสาหกรรม เรากำลังใช้ออปชันพุต KOSPI 200 เพื่อสร้างเกราะป้องกันความเสี่ยงขาลงสำหรับการลงทุนในหุ้นของเราในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
