เกาหลีใต้มีอัตราการเติบโตของราคาส่งออกเร่งตัวขึ้นในเดือนพฤษภาคม โดยอัตราเมื่อเทียบรายปี (YoY) เพิ่มขึ้นสู่ 46.9% จาก 40.8% ในงวดก่อนหน้า การขยับขึ้นดังกล่าวสะท้อนว่าราคาสินค้าที่จำหน่ายไปต่างประเทศปรับเพิ่มเร็วขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงหลายเดือนก่อน
การเพิ่มขึ้นจาก 40.8% เป็น 46.9% ทำให้ราคาส่งออกขยายตัวในอัตรารายปีที่สูงขึ้นในเดือนพฤษภาคม ตัวเลขล่าสุดยังคงเดินหน้าตามแนวโน้มขาขึ้นของเงินเฟ้อราคาส่งออกในมิติ YoY ซึ่งตอกย้ำแรงกดดันต่อเงื่อนไขการค้า
ผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกในวงกว้างและนโยบายธนาคารกลาง
เรามองว่าการเร่งตัวของราคาส่งออกเกาหลีใต้เป็นสัญญาณชัดเจนของเงินเฟ้อโลกที่ยังฝังแน่น นี่ไม่ใช่เพียงเรื่องเฉพาะพื้นที่เท่านั้น เพราะในฐานะผู้จัดหาสำคัญของโลก ข้อมูลนี้ชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านต้นทุนกำลังถูกส่งผ่านไปตามห่วงโซ่อุปทานระหว่างประเทศ เราเชื่อว่าแนวโน้มดังกล่าวจะกดดันให้ธนาคารกลางต่าง ๆ รวมถึงธนาคารกลางเกาหลี (BOK) ต้องคงท่าทีเข้มงวด (hawkish) ต่อไป
นัยต่อการลงทุน: หุ้น ค่าเงิน และตราสารหนี้
สภาพแวดล้อมนี้ให้ภาพที่ผสมผสานแต่สามารถนำไปใช้วางกลยุทธ์ได้สำหรับดัชนี KOSPI เราคาดว่าผู้ส่งออกรายใหญ่อย่าง Samsung และ Hyundai จะรายงานรายได้แข็งแกร่ง ซึ่งน่าจะหนุนราคาหุ้นรายตัว ทำให้กลยุทธ์ซื้อออปชันคอล (call options) อายุยาวในหุ้นกลุ่มนี้ดูน่าสนใจ อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นมีแนวโน้มจำกัดอัพไซด์ของตลาดโดยรวม
เงินวอนเกาหลี (KRW) มีแนวโน้มเผชิญแรงหนุนให้แข็งค่าจากข้อมูลชุดนี้ ข้อมูลอัตราแลกเปลี่ยนออนไลน์ช่วงต้นเดือนยังสะท้อนความต้องการถือวอนเพิ่มขึ้น กดให้คู่ USD/KRW ปรับลงจากระดับสูงล่าสุด เราวางตำแหน่งเพื่อคาดหวังการปรับลงต่อ โดยพิจารณาซื้อพุตออปชัน (put options) บน USD/KRW หรือเปิดสถานะขายผ่านสัญญาฟิวเจอร์ส
สำหรับนักลงทุน/เทรดเดอร์ด้านอัตราดอกเบี้ย รายงานนี้ทำให้ทิศทางการตัดสินใจครั้งถัดไปของธนาคารกลางเกาหลีคาดการณ์ได้ชัดขึ้น เรามองว่าสิ่งนี้ “ล็อก” ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้งในไตรมาส 3 ซึ่งสอดคล้องกับถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดล่าสุดจากเจ้าหน้าที่ BOK ดังนั้นเราจึงพิจารณาเปิดสถานะขายในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเกาหลี เนื่องจากคาดว่าอัตราผลตอบแทน (yields) จะปรับสูงขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ในอดีตช่วงเงินเฟ้อปี 2021-2022 BOK เป็นหนึ่งในธนาคารกลางหลักกลุ่มแรก ๆ ที่ดำเนินการ และเราคาดว่าจะเห็นการตอบสนองเชิงรุกในลักษณะคล้ายกันในรอบนี้ ข้อมูลดังกล่าวยังสอดคล้องกับรายงานล่าสุดที่ระบุว่าต้นทุนค่าขนส่งทางเรือทั่วโลกเพิ่มขึ้น 12% นับตั้งแต่เริ่มไตรมาส 2 ปัจจัยภายนอกนี้ยิ่งเติมเชื้อให้เงินเฟ้อราคาส่งออก และตอกย้ำมุมมองของเราต่อเงินวอนที่แข็งค่าขึ้นและอัตราดอกเบี้ยในประเทศที่สูงขึ้น
