ตลาดดอลลาร์พักฐานชั่วคราว ก่อนเผชิญความเสี่ยงจากอีเวนต์ใหญ่
จากการที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงหลังสหรัฐฯ-อิหร่านบรรลุกรอบข้อตกลงสันติภาพ เรามองว่าตลาดในช่วงนี้เป็นเพียง “การพักฐานชั่วคราว” ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ยังทรงตัวเหนือแนวรับสำคัญบริเวณ 99.50 แต่ผู้เล่นตลาดชัดเจนว่ายังลังเลที่จะเปิดสถานะเชิงรุก การเคลื่อนไหวที่มีนัยสำคัญมีแนวโน้มจะเกิดขึ้นหลังความเสี่ยงจากอีเวนต์หลักของสัปดาห์นี้ผ่านพ้นไป
โฟกัสของเราขณะนี้อยู่ที่การประชุมเฟดในวันพุธที่ 18 มิ.ย. รายงาน CPI เดือนพ.ค. สะท้อนว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ยังเหนียวตัวที่ 3.8% ขณะที่รายงานจ้างงานล่าสุดเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 210,000 ตำแหน่ง ทำให้เฟดแทบไม่มีเหตุผลที่จะส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย เราคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ย แต่ยังคงมุมมองแบบ “สายเหยี่ยว” (hawkish) ซึ่งน่าจะช่วยพยุงดอลลาร์ไว้
เมื่อพิจารณาสองอีเวนต์ใหญ่ในสัปดาห์นี้ เราเชื่อว่า implied volatility ยังต่ำเกินไป เราจึงวางพอร์ตเพื่อรอการเบรกเอาต์ โดยเข้าซื้อออปชันที่ได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวรุนแรง ไม่ว่าราคาไปทางใด เช่น กลยุทธ์ long straddle บน EUR/USD อาจเหมาะในการจับการเคลื่อนไหวหลังแถลงการณ์เฟด หรือหลังการลงนามข้อตกลงสันติภาพฉบับสุดท้ายในวันศุกร์
การประชุมเฟดและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ เปิดโอกาสให้กลยุทธ์ออปชัน
หากข้อตกลงสันติภาพลงนามได้อย่างราบรื่น เราคาดว่าราคาน้ำมันดิบ WTI จะปรับลงต่อ โดยอาจทดสอบโซนต่ำ 80 ดอลลาร์ หลังจากเคยพุ่งขึ้นใกล้ 98 ดอลลาร์ในช่วงความขัดแย้ง ในเชิงประวัติศาสตร์ เช่น ช่วงลดความตึงเครียดในตะวันออกกลางต้นทศวรรษ 2010 มักสัมพันธ์กับต้นทุนพลังงานที่ลดลงและดอลลาร์ที่อ่อนค่า ผลลัพธ์ดังกล่าวสนับสนุนการซื้อ put บน DXY โดยตั้งเป้าการเคลื่อนไหวลงสู่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน ที่ 98.88
ในทางกลับกัน หากมีสัญญาณว่าดีลสะดุด หรือเฟดส่งสารสายเหยี่ยวมากกว่าคาด มีโอกาสทำให้ดอลลาร์พุ่งทะลุแนวต้าน ระดับ 100.50 บน DXY คือเส้นสำคัญที่ต้องจับตา เราพร้อมเข้าซื้อ call บน DXY เพื่อเก็งกำไรจากกระแสหนีความเสี่ยง (flight to safety) หากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์กลับมา
ระยะนี้การบริหารความเสี่ยงคือหัวใจสำคัญ เราแนะนำใช้ออปชันเพื่อกำหนดกรอบความเสี่ยงสำหรับสถานะเชิงทิศทางใหม่ ๆ ตัวอย่างเช่น เทรดเดอร์ที่ถือสถานะขายดอลลาร์อยู่แล้ว ควรพิจารณาซื้อ call แบบ out-of-the-money ราคาถูก เพื่อป้องกันความเสี่ยงจาก “เซอร์ไพรส์สายเหยี่ยว” ของธนาคารกลางในวันพุธ
ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเทียบสกุลเงินหลักในวันจันทร์ หลังแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยถูกลดลง ภายหลังสหรัฐฯ และอิหร่านตกลงกรอบข้อตกลงสันติภาพที่จะทำให้ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งาน ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ซื้อขายใกล้ 99.57 หลังแตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์บริเวณ 99.38 อย่างไรก็ดี การปรับลงถูกจำกัดจากความระมัดระวังก่อนข้อตกลงขั้นสุดท้ายซึ่งคาดว่าจะลงนามในวันศุกร์ ขณะเดียวกัน ตลาดยังหันไปจับตาผลการตัดสินใจของเฟดในวันพุธ โดยคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง
ตลาดมองว่าดอลลาร์จะยังมีแนวรับ หากเฟดยังคงท่าทีสายเหยี่ยว ก่อนเกิดความขัดแย้ง ตลาดเคยสะท้อนโอกาสลดดอกเบี้ยอย่างน้อยสองครั้งในปีนี้ แต่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นได้ดันคาดการณ์เงินเฟ้อ และนำไปสู่การปรับพอร์ตบางส่วนเพื่อเผื่อความเป็นไปได้ของการ “ขึ้นดอกเบี้ย” ภายในสิ้นปี; หากราคาน้ำมันปรับลงต่อ อาจช่วยลดแรงกดดันดังกล่าว แต่การลดดอกเบี้ยยังไม่น่าเกิดขึ้นจนกว่าเงินเฟ้อจะเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ในเชิงเทคนิค DXY ยังคงอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50, 100 และ 200 วัน โดยมีแนวรับที่ 99.50 ตามด้วย 98.88 และบริเวณ 98.70 ขณะที่แนวต้านอยู่ใกล้ 100.50 ดัชนี RSI อยู่แถวกลางช่วง 50 และ MACD กำลังเข้าใกล้เส้นสัญญาณ (signal line)
