เงินเยนแข็งค่าขึ้น ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐอ่อนลงหลังข้อมูลภาคโรงงานของสหรัฐออกมาอ่อนกว่าคาด ส่งผลให้ USD/JPY เคลื่อนไหวอย่างระมัดระวังก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในวันอังคาร โดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมสหรัฐ (US Industrial Production) เพิ่มขึ้น 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 0.3% และชะลอลงจากครั้งก่อนที่เพิ่มขึ้น 0.9% การชะลอแรงส่งดังกล่าวสอดคล้องกับดัชนี NY Empire State ซึ่งออกมาอยู่ที่ 5.7 ในเดือนมิถุนายน เทียบกับคาดการณ์ที่ 14 และเดือนพฤษภาคมที่ 19.6
ตลาดจับตาว่า BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นสู่ 1.00% จาก 0.75% หรือไม่ ซึ่งหากเกิดขึ้นจะทำให้ต้นทุนการกู้ยืมอยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ โดยทิศทาง USD/JPY มีแนวโน้มขึ้นอยู่กับโทนการสื่อสารของธนาคารกลางเป็นสำคัญ ในกรอบเวลา 4 ชั่วโมง คู่เงินซื้อขายที่ 160.07 โดยทรงตัวเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 100 งวดที่ 159.78 แต่ยังอยู่ต่ำกว่า SMA 20 งวดที่ 160.29 ขณะที่ดัชนี RSI อยู่ใกล้ระดับ 45 ระดับแนวรับถูกระบุไว้ที่ 160.03, 159.99 และ 159.89 ส่วนแนวต้านอยู่บริเวณ 160.16 และถัดไปที่ 160.29
เงินเยนเป็นประเด็นจับตาก่อนผลการประชุม BoJ
ด้วยการประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในวันพรุ่งนี้ เราเห็นว่าตลาดให้น้ำหนักไปที่เงินเยนอย่างชัดเจน แม้การขึ้นดอกเบี้ยสู่ 1.00% จะถูกคาดการณ์อย่างกว้างขวาง โดยสว็อป OIS สะท้อนความน่าจะเป็นราว 85% แต่ “แรงขับเคลื่อนจริง” จะมาจากแนวทาง (guidance) หลังการตัดสินใจ เราเชื่อว่าโทนแบบเข้มงวด (hawkish) ที่บ่งชี้ถึงการคุมเข้มเพิ่มเติม จะเป็นตัวกระตุ้นหลักให้เยนแข็งค่า
ข้อมูลสหรัฐที่อ่อนลง โดยเฉพาะการพลาดคาดของผลผลิตภาคอุตสาหกรรม เป็นฉากหลังที่เอื้อต่อการปรับลงของ USD/JPY ซึ่งต่อเนื่องจากสัปดาห์ก่อนที่จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (initial jobless claims) ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 245,000 ราย สะท้อนสัญญาณอ่อนแรงบางส่วนที่เริ่มแทรกซึมในเศรษฐกิจสหรัฐ ความแตกต่างนี้—ญี่ปุ่นคุมเข้ม ขณะที่สหรัฐอาจเริ่มอ่อนตัว—หนุนมุมมองของเรา
ด้วยเหตุนี้ เรามองการเข้าซื้อออปชัน Put ของ USD/JPY เพื่อวางโพสิชันรับการปรับตัวลง โดยราคาใช้สิทธิแถว 158.50 และวันหมดอายุช่วงปลายเดือนกรกฎาคม ให้สมดุลที่ดีระหว่างต้นทุนและโอกาสทำกำไร หาก BoJ ส่งสัญญาณเข้มงวดเหนือคาด กลยุทธ์นี้ช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน พร้อมเปิดรับโอกาสจากการแข็งค่าของเงินเยน
ความเสี่ยงจากเหตุการณ์และการวางสถานะผ่านออปชันเชิงกลยุทธ์
อย่างไรก็ดี เราต้องระวังสถานการณ์ “ซื้อข่าวลือ ขายข่าวจริง” (buy the rumor, sell the fact) เราเคยเห็นภาพคล้ายกันในช่วงต้นปี 2024 เมื่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ตลาดคาดกันอยู่แล้ว ส่งผลให้ราคาเคลื่อนไหวสวนทางกับเยนในช่วงแรก หาก BoJ ขึ้นดอกเบี้ยแต่ส่งสัญญาณผ่อนคลาย (dovish) ต่อแนวโน้มข้างหน้า USD/JPY อาจดีดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว
เมื่อความเสี่ยงเป็นแบบสองทาง (binary) ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) จึงอยู่ในระดับสูง ทำให้กลยุทธ์อย่างการถือ Long Straddle มีความน่าสนใจ เพราะเปิดโอกาสทำกำไรจากการแกว่งตัวแรงได้ทั้งสองทิศทาง ซึ่งมีความเป็นไปได้สูงรอบการประกาศของ BoJ เรากำลังพิจารณา Straddle ที่ราคาใช้สิทธิใกล้ระดับ ณ ปัจจุบัน (at-the-money) และหมดอายุปลายสัปดาห์นี้ เพื่อเก็บการเคลื่อนไหวระยะสั้นที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์
หากมองไกลกว่าสัปดาห์นี้ ภาพพื้นฐานเรื่อง “ความต่างของทิศทางนโยบาย” ยังเป็นสมมติฐานหลักของเรา ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยขณะนี้ชี้ว่าเฟดอาจเริ่มผ่อนคลายนโยบายช่วงปลายปีนี้ ขณะที่ญี่ปุ่นเพิ่งเริ่มวงจรการคุมเข้ม ซึ่งควรเป็นแรงหนุนระยะยาวให้เงินเยนเมื่อเทียบกับดอลลาร์ตลอดครึ่งหลังของปีนี้
