ทองคำปรับขึ้นมากกว่า 3% หลังสหรัฐฯ และอิหร่านตกลงกรอบความร่วมมือเพื่อยุติสงครามในตะวันออกกลาง หนุน XAU/USD ขยับขึ้นสู่ราว 4,367 ดอลลาร์ และต่อยอดการรีบาวด์จากจุดต่ำสุดใกล้ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 7 เดือนเมื่อสัปดาห์ก่อนที่ 4,023 ดอลลาร์ คาดว่าจะมีการลงนามบันทึกความเข้าใจ (MoU) ในสวิตเซอร์แลนด์วันศุกร์นี้ ขณะที่การเปลี่ยนแปลงของทิศทางความเสี่ยงในตลาดฉุดค่าเงินดอลลาร์สหรัฐให้อ่อนลง และ WTI ร่วงลงสู่ระดับอ่อนแอที่สุดในรอบเกือบ 3 เดือน โดยซื้อขายใกล้ 79 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
ก่อนหน้านี้ในช่วงความขัดแย้ง โลหะมีค่าซื้อขายในลักษณะสินทรัพย์อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากกว่า เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อ และหนุนการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางอย่างเฟดจะคงนโยบายการเงินตึงตัว ทองคำร่วงเกือบ 20% ตลอดช่วงสงคราม หลังตลาดประเมินความเป็นไปได้ที่เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ แต่การผ่อนคลายของราคาพลังงานทำให้นักลงทุนเริ่มลดน้ำหนักเดิมพันดังกล่าวก่อนการตัดสินใจของเฟดในวันพุธ ซึ่งโดยทั่วไปคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากเป้าหมาย 2% ของเฟด ขณะที่สัญญาณทางเทคนิคชี้ว่า XAU/USD ยังอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (SMA) ใกล้ 4,415 ดอลลาร์ โดย RSI อยู่ราว 45; แนวต้านอยู่ใกล้ 4,682 ดอลลาร์ และแนวรับราว 4,149 ดอลลาร์ จากนั้นที่ 4,000 ดอลลาร์
เบี้ยความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และปฏิกิริยาความผันผวน
ด้วยกรอบสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลัน เราเห็นภาพคลาสสิกของ “เบี้ยความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์” ที่ค่อย ๆ ระเหยออกจากตลาด ดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบของ CBOE (OVX) ร่วงลงจากจุดสูงล่าสุดใกล้ 45 เหลือ 30 สะท้อนความโล่งใจของตลาด แนวทางตอบสนองในทันทีคือพิจารณาขายออปชันคอลของ WTI ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) เพื่อใช้ประโยชน์จากการร่วงลงอย่างรวดเร็วทั้งด้านราคาและความผันผวน
สำหรับทองคำ เรายังมองบวกอย่างระมัดระวัง แต่ตระหนักถึงแนวต้านทางเทคนิคที่อยู่ข้างหน้า และความไม่แน่นอนของการทำข้อตกลงให้เสร็จสิ้น ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันทองคำลดลงจากเหนือ 25% มาอยู่ราว 18% ทำให้ออปชันฝั่งซื้อมีต้นทุนถูกลง แต่ก็สะท้อนความกลัวที่ลดลงด้วย เราเริ่มเปิดกลยุทธ์คอลสเปรด (bullish call spreads) บน XAU/USD โดยตั้งเป้าการเคลื่อนไหวไปทาง 4,500 ดอลลาร์ พร้อมจำกัดความเสี่ยงก่อนการประชุมเฟดวันพุธ
การปรับราคาใหม่ของตลาดและปัจจัยกระตุ้นจากเฟดที่กำลังจะมาถึง
ตลาดได้ปรับราคาใหม่ต่อคาดการณ์นโยบายเฟดอย่างรุนแรง โดยสัญญาฟิวเจอร์ส fed funds ขณะนี้สะท้อนโอกาส “ต่ำกว่า 5%” ของการขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ ลดลงจาก 30% เพียงสัปดาห์ก่อนหน้า ปัจจัยนี้กดดันดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งหลุดระดับแนวรับ 104 อย่างชัดเจน เรากำหนดสถานะเพื่อรับการอ่อนค่าของดอลลาร์เพิ่มเติม โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโรและเยนญี่ปุ่น
เรายังนึกถึงตัวอย่างในอดีต เช่น การร่วงลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันหลังสิ้นสุดสงครามอ่าวครั้งที่หนึ่งในปี 1991 อย่างไรก็ดี เนื่องจากบันทึกความเข้าใจยังไม่ได้ลงนามอย่างเป็นทางการ จึงยังจำเป็นต้องคงความระมัดระวัง นี่เป็นเหตุผลที่เราใช้กลยุทธ์ออปชันแบบจำกัดความเสี่ยง (defined-risk) แทนการรับความเสี่ยงแบบไม่จำกัดจากการชอร์ตสัญญาฟิวเจอร์สโดยตรง
ปัจจัยกระตุ้นหลักถัดไปคือการประกาศนโยบายการเงินของเฟดในวันพุธนี้ เราจะติดตามอย่างใกล้ชิดว่าประธาน Kevin Warsh จะมีการเปลี่ยนโทนคำแถลงต่อเงินเฟ้อหรือไม่ เนื่องจากตัวเลข CPI ล่าสุดยังแสดงการเพิ่มขึ้น 4.1% เมื่อเทียบรายปี หากมีการยอมรับแรงกดดันเชิงชะลอเงินเฟ้อจากราคาพลังงานที่ลดลง อาจเป็นเชื้อเพลิงให้โลหะมีค่าและหุ้นปรับขึ้นต่อในอีกระลอกหนึ่ง
