บทวิเคราะห์ของ BNY ระบุว่า แม้อารมณ์รับความเสี่ยงที่ดีขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับการลดระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ จะช่วยให้บรรยากาศโดยรวมดูสงบลง แต่ยังไม่ได้ทำให้ตลาดลดความสนใจจากนโยบายธนาคารกลางและความยืดหยุ่นของการเติบโตทั่วโลกลง ภาวะการซื้อขายยังคงถูกกำหนดโดยความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และกระแสเงินทุน แม้ฉากหลังโดยรวมจะผ่อนคลายขึ้นก็ตาม
ตลาดกำลังชั่งน้ำหนักนัยของการคุมเข้มนโยบายของ ECB ควบคู่กับการตัดสินใจที่กำลังจะมาถึงของเฟดและ BoJ ท่ามกลางความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยอาจ “อยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน” สำหรับจีน มุมมองถูกอธิบายว่ายังได้แรงหนุนจากอุปสงค์ต่างประเทศและอันดับความน่าเชื่อถือที่ทรงตัว แต่การไหลออกจากตลาดหุ้นอย่างต่อเนื่องและแรงซื้อพันธบัตรเชิงรับ สะท้อนความระมัดระวังที่ยังมีต่อการเติบโตโลกและความทนทานของตลาด
ความผันผวนของตลาดและการวางสถานะก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลาง
แม้ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จะผ่อนคลาย เรายังคงเห็นว่าความสนใจของตลาดถูกตรึงอยู่กับนโยบายธนาคารกลางและการเติบโตของเศรษฐกิจโลก ตัวเลข CPI สหรัฐฯ เดือนพฤษภาคมล่าสุดที่ 3.1% ช่วยคลายกังวลได้เล็กน้อย แต่แทบไม่เปลี่ยนกรอบเรื่องอัตราดอกเบี้ย “สูงนาน” ดังนั้น เราจึงใช้ออปชันบนฟิวเจอร์ส Fed Funds เพื่อวางสถานะรับมือ “พักดอกเบี้ยแบบเหยี่ยว” ในการประชุม FOMC ปลายเดือนนี้
ความไม่แน่นอนก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางยังคงทำให้ความผันผวนอยู่ในระดับสูง โดยดัชนี VIX แกว่งใกล้ระดับ 19 เรามองว่าการถือการป้องกันบางส่วนต่อความผันผวนฉับพลันของตลาดเป็นสิ่งเหมาะสม และกำลังพิจารณากลยุทธ์สแตรดเดิล (straddles) บนดัชนี SPX เพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาที่มีนัยสำคัญไม่ว่าทิศทางใดหลังเฟดประกาศผล
นโยบายธนาคารกลางโลก ตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และกลยุทธ์ระยะสั้น (Short Duration)
ในภาพรวมโลก ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงส่งสัญญาณเชิงเหยี่ยว ขณะที่กระแสข่าวลือที่เกิดขึ้นต่อเนื่องชี้ว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) อาจปรับนโยบายในเร็ว ๆ นี้ ซึ่งผลักดันคู่เงิน USD/JPY ขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษบริเวณ 162 ทำให้อนุพันธ์ค่าเงินน่าสนใจเป็นพิเศษทั้งเพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไร เราจับตาสัญญาณใด ๆ จาก BoJ ที่อาจกระตุ้นการปิดสถานะแคร์รีเทรด (carry trades) อย่างรวดเร็ว
แม้การเติบโตของการส่งออกจีนที่ 5% เมื่อเทียบรายปีจะช่วยพยุงภาพบางส่วน แต่เรายังเห็นแรงไหลออกของเงินทุนอย่างต่อเนื่อง โดยนักลงทุนต่างชาติถอนเงินกว่า 15,000 ล้านดอลลาร์จากหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่ในไตรมาสที่ผ่านมา ซึ่งยืนยันความระมัดระวังที่ยังคงอยู่ต่อความยั่งยืนของการฟื้นตัว เรากำลังซื้อพุตออปชัน (put options) บน ETF ที่เน้นจีนเป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่คุ้มต้นทุนเพื่อรับมือความอ่อนแอเพิ่มเติม
ธีมหลักคือผลตอบแทนพันธบัตร (yields) มีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง ซึ่งกดดันสินทรัพย์ที่อิงการเติบโต ในเชิงประวัติศาสตร์ สภาพแวดล้อมเช่นนี้มักเอื้อให้กับกลยุทธ์ที่ “short duration” เราจึงยังคงใช้ ออปชันบน ETF พันธบัตรสหรัฐฯ อายุยาว เพื่อวางสถานะคาดว่าผลตอบแทนจะทรงตัวสูงหรือปรับขึ้นต่อไปอีก
