ฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ หลังความต้องการถือครองดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงภายหลังสหรัฐและอิหร่านบรรลุข้อตกลงสันติภาพ โดย USD/CHF อยู่แถว 0.7923 ลดลง 0.60% ระหว่างวัน บรรยากาศการลงทุนกลับมาเป็นบวกจากมุมมองว่าสงครามที่ยืดเยื้อ 4 เดือนกำลังใกล้ยุติ และคาดว่าจะมีพิธีลงนามอย่างเป็นทางการในวันศุกร์ ภายใต้บันทึกความเข้าใจ (MOU) ระยะ 60 วัน สหรัฐจะยกเลิกการปิดล้อมท่าเรือของอิหร่าน และอิหร่านจะเปิดช่องแคบฮอร์มุซให้การขนส่งเชิงพาณิชย์กลับมาดำเนินการได้ ขณะที่การเจรจาเรื่องโครงการนิวเคลียร์ การผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตร และการปล่อยสินทรัพย์ที่ถูกอายัดยังคงดำเนินต่อไป
ดอลลาร์สหรัฐและน้ำมันเปิดตลาดด้วย “ช่องว่างขาลง” (bearish gap) โดยดัชนีดอลลาร์ (DXY) เคลื่อนไหวใกล้ 99.46 แถวระดับต่ำสุดราว 1 สัปดาห์ นักลงทุนยังประเมินใหม่ต่อแนวโน้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) หลังราคาน้ำมันที่ลดลงทำให้ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ปรับลง โดย Fed มีกำหนดประกาศผลการประชุมในวันพุธ และตลาดคาดอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เงินเฟ้อสหรัฐเพิ่มขึ้นสู่ 4.2% ในเดือนพฤษภาคม มากกว่าเป้าหมาย 2% กว่าสองเท่า ขณะที่เงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ยังอยู่ใกล้กรอบล่างของช่วงเป้าหมายธนาคารกลางสวิส (SNB) ที่ 0%–2% โดย SNB คาดว่าจะคงดอกเบี้ยที่ 0% ในวันพฤหัสบดี; ผลสำรวจของ Reuters ระบุว่านักเศรษฐศาสตร์ทั้ง 28 รายคาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงตลอดปีนี้ ขณะที่ 4 รายคาดว่าจะมีการปรับขึ้น 1–2 ครั้งครั้งละ 0.25% ในปี 2027
แรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐท่ามกลางความต่างเชิงนโยบาย
ด้วยข้อตกลงสันติภาพสหรัฐ-อิหร่านที่ช่วยลดแหล่งความไม่แน่นอนสำคัญของโลก เราคาดว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังเผชิญแรงกดดันต่อเนื่องในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ความแตกต่างเชิงนโยบายระหว่าง Fed ที่อาจมีท่าที “ไม่เข้มงวด” (less hawkish) มากขึ้น กับ SNB ที่คงความเป็นกลาง สนับสนุนฝั่งฟรังก์อย่างชัดเจน เราเห็น USD/CHF ทดสอบระดับต่ำราว 0.7920 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่การปรับตัวลงแรงช่วงปลายปี 2023
การร่วงลงฉับพลันของราคาน้ำมันเป็นปัจจัยสำคัญ โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ล่าสุดร่วงมากกว่า 10% สู่ใกล้ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากเคยซื้อขายเหนือ 95 ดอลลาร์ในช่วงความขัดแย้ง การลดลงอย่างรวดเร็วของต้นทุนพลังงานน่าจะช่วยกดทับตัวเลขเงินเฟ้อในระยะถัดไป ทำให้ Fed มีเหตุผลน้อยลงในการรักษาท่าทีเข้มงวด เราประเมินว่าสิ่งนี้จะกดดันดอลลาร์และหนุนสินทรัพย์เสี่ยง
โอกาสในตลาดและแนวโน้มความผันผวน
ภายใต้สภาพแวดล้อมดังกล่าว เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ออปชันที่ได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าต่อเนื่องของคู่ USD/CHF การซื้อพุทออปชันเดือนสิงหาคมที่ราคาใช้สิทธิราว 0.7900 อาจให้สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจ หากคู่เงินยังคงอยู่ในแนวโน้มขาลง การประชุม SNB ในวันพฤหัสบดีคาดว่าจะไม่สร้างความประหลาดใจ ช่วยลดความเสี่ยงด้านบวก (upside risk) ระยะสั้นของฟรังก์
การคลี่คลายความตึงเครียดยังฉุดความผันผวนของตลาดลงอย่างมาก โดยดัชนี VIX ร่วงจากระดับสูงช่วงสงครามเหนือ 25 ลงมาอยู่ต่ำกว่า 15 ภายในไม่กี่ช่วงการซื้อขาย เราเชื่อว่าความผันผวนจะยังถูกบีบอัดต่อเนื่องเมื่อความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ถูก “ตัดราคาออก” (priced out) จากตลาด ซึ่งทำให้การขายพรีเมียมผ่านกลยุทธ์อย่าง iron condors บนดัชนีหุ้นหลัก ๆ น่าสนใจสำหรับช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือแถลงการณ์ของ Fed ในวันพุธนี้ ซึ่งจะกำหนดโทนตลาดตลอดช่วงฤดูร้อน แม้การคงดอกเบี้ยแทบแน่นอน แต่เราวางตำแหน่งเพื่อรับมือกับถ้อยแถลงที่ยอมรับผลด้านเงินเฟ้อที่ชะลอลงจากราคาน้ำมันที่ลดลง หากมีถ้อยคำที่บ่งชี้ว่า Fed กังวลต่อเงินเฟ้อในอนาคตน้อยลง จะยิ่งเร่งการอ่อนค่าของดอลลาร์มากขึ้น
