ตัวเลขการเริ่มสร้างที่อยู่อาศัยของแคนาดา (ปรับฤดูกาลแล้ว) เพิ่มขึ้นสู่ 261.4K ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 255.1K สะท้อนว่าอัตราการก่อสร้างที่อยู่อาศัยในช่วงดังกล่าวเร่งตัวเร็วกว่าที่ตลาดประเมินไว้
ส่วนต่าง 6.3K ระหว่างตัวเลขจริงกับที่คาด บ่งชี้ว่ากิจกรรมการก่อสร้างออกมาดีกว่าประมาณการของตลาด โดยอ้างอิงจากตัวเลขปีต่อปีที่รายงาน อย่างไรก็ดี ข้อมูลพาดหัวไม่ได้ให้รายละเอียดแยกย่อยเพิ่มเติม
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและแนวโน้มเศรษฐกิจ
ข้อมูลการเริ่มสร้างที่อยู่อาศัยล่าสุดที่ออกมาดีกว่าคาดสำหรับเดือนพฤษภาคม ชี้ว่าเศรษฐกิจแคนาดายังคงมีความยืดหยุ่น ความแข็งแกร่งที่เหนือคาดนี้สะท้อนว่าอุปสงค์พื้นฐานและกิจกรรมก่อสร้างยังอยู่ในระดับดี ซึ่งอาจหนุนแรงกดดันเงินเฟ้อ ด้วยเหตุนี้ เราเชื่อว่าธนาคารกลางแคนาดา (BoC) จะลังเลมากขึ้นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่กำลังจะมาถึง
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เราจึงปรับพอร์ตในตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยเพื่อสะท้อนท่าทีธนาคารกลางที่ “เหยี่ยว” มากขึ้น ก่อนหน้านี้ตลาดให้น้ำหนักเกือบ 50% ต่อโอกาสลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน แต่เมื่อเงินเฟ้อยังทรงตัวที่ 2.8% และเศรษฐกิจแสดงสัญญาณแข็งแกร่ง โอกาสดังกล่าวดูไม่น่าจะเกิดขึ้น เราจึงลดการถือครอง/การเปิดรับความเสี่ยงต่อเดิมพันการลดดอกเบี้ยในระยะสั้น
การปรับพอร์ตของตลาดและผลกระทบต่อค่าเงิน
การปรับความคาดหวังด้านดอกเบี้ยในทิศทางนี้ควรเป็นบวกต่อดอลลาร์แคนาดา ด้วยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มขยับเป็นคุณต่อแคนาดา เราคาดว่าคู่ USD/CAD ซึ่งซื้อขายอยู่แถว 1.34 จะเผชิญแรงกดดันขาลง ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราวางกลยุทธ์รับ “ลูนี” แข็งค่าด้วยการพิจารณาซื้อออปชัน CAD แบบคอล (CAD call options)
พลวัตนี้คล้ายกับปี 2022 เมื่อความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจที่ต่อเนื่องทำให้การคาดการณ์ของตลาดต่อการ “พลิกทิศ” นโยบายของธนาคารกลางถูกเลื่อนออกไปซ้ำแล้วซ้ำเล่า ในช่วงนั้น ข้อมูลลักษณะนี้มักนำไปสู่การปรับราคาใหม่อย่างมีนัยสำคัญของเส้นอัตราผลตอบแทนทั้งเส้น (yield curve) ดังนั้น เราจึงเห็นโอกาสในการวางตำแหน่งเพื่อรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดพันธบัตรแคนาดา ขณะที่ตลาดย่อยข้อมูลใหม่นี้เทียบกับสมมติฐานเดิมที่เคยตั้งไว้
