ดอยช์แบงก์ทบทวนผลการดำเนินงานของตลาดตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์จนถึงวันศุกร์ที่ผ่านมาในช่วงความขัดแย้ง โดยครอบคลุมน้ำมัน ตราสารหนี้ หุ้นยุโรป และโลหะมีค่า ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว ราคาน้ำมันและธีมการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ปรับขึ้น ขณะที่ตราสารหนี้ หุ้นยุโรปส่วนใหญ่ และโลหะมีค่าปรับลง ธนาคารมองว่าความเคลื่อนไหวเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของการ “หมุนเวียนความเสี่ยง” (risk rotation) ในภาพรวมระหว่างสินทรัพย์ มากกว่าจะเป็นปฏิกิริยาเฉพาะหน้าต่อกระแสข่าวรายวัน
ธนาคารเสริมว่า ส่วนผสมของตลาดในเซสชันล่าสุด—ราคาน้ำมันลดลงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับลง พร้อมกับหุ้นและโลหะมีค่าปรับขึ้น—สอดคล้องกับรูปแบบเดิมที่เห็นก่อนหน้านี้ บทวิเคราะห์ยังอ้างถึงกรอบเวลาเจรจา 60 วันที่เชื่อมโยงกับความเป็นไปได้ของข้อตกลงสหรัฐ/อิหร่าน และชี้ว่าพัฒนาการเกี่ยวกับ Anthropic และรัฐบาลสหรัฐเป็นปัจจัยขับเคลื่อนเพิ่มเติมที่ทำให้ตลาดหันมาโฟกัส
ปฏิกิริยาตลาดต่อดีลสหรัฐ/อิหร่าน และการกลับทิศของน้ำมันที่ยังดำเนินต่อ
เมื่อดีลสหรัฐ/อิหร่านบรรลุข้อตกลงได้ในที่สุด เราเชื่อว่าตลาดกำลัง “คลายสถานะ” การลงทุนที่อิงกับความขัดแย้งตลอดช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ส่งมอบเดือนก.ค. ร่วงมากกว่า 8% ลงต่ำกว่า 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในการซื้อขายช่วงต้นวัน ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่เดือนมี.ค. 2026 เราคาดว่าการกลับทิศดังกล่าวจะเป็นตัวกำหนดทิศทางตลาดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เรามองว่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์กำลังหายไปจากราคาน้ำมัน สะท้อนโอกาสปรับลงต่อเนื่อง ทั้งนี้ข้อมูลล่าสุดช่วงต้นเดือนมิ.ย. ระบุว่าการผลิตของ OPEC+ สูงกว่าโควตาเล็กน้อยอยู่แล้ว ซึ่งเพิ่มแรงกดดันฝั่งอุปทาน ผู้ลงทุนควรพิจารณาซื้อพุตออปชันบน ETF น้ำมัน เพื่อวางตำแหน่งรับมือความอ่อนแอที่อาจยืดเยื้อ
การปรับลงของน้ำมันกำลังช่วยคลายความกังวลเงินเฟ้อ ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลงและราคาพันธบัตรปรับขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลง 15 เบสิกพอยต์มาอยู่ที่ 3.85% ในเช้าวันนี้ เป็นการปรับลงรายวันที่รุนแรงที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี เราคาดว่าแนวโน้มนี้จะต่อเนื่อง ทำให้กลยุทธ์ถือสถานะ Long ในฟิวเจอร์สพันธบัตรน่าสนใจ
นัยต่อสินทรัพย์: หุ้น AI และโลหะมีค่า
สำหรับหุ้น ต้นทุนพลังงานที่ลดลงและต้นทุนการกู้ยืมที่ปรับลงเป็นแรงหนุนสำคัญ โดยเฉพาะตลาดยุโรปที่ได้รับผลกระทบหนักในช่วงความขัดแย้ง ดัชนี Euro Stoxx 50 พุ่งทะลุระดับ 5,200 ไปแล้ว ซึ่งเป็นแนวต้านสำคัญที่ไม่สามารถผ่านได้ตลอดเดือนพ.ค. 2026 เราแนะนำซื้อคอลออปชันบนดัชนียุโรปรายหลัก
เมื่อความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลาย เราคาดว่า “เรื่องเล่า AI” จะกลับมาครองความสนใจอีกครั้ง ขณะนี้ตลาดจับตาความเป็นไปได้ของข้อตกลงระหว่าง Anthropic กับรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งอาจปลดล็อกเฟสรอบถัดไปของการแรลลี่หุ้นเทคโนโลยี วันนี้เราเห็นอิมไพลด์โวลาทิลิตี้ของคอลออปชันบนดัชนี PHLX Semiconductor Index (SOX) เพิ่มขึ้น 20% สะท้อนว่าผู้เล่นกำลังวางตำแหน่งรับการปรับขึ้นขนาดใหญ่
โลหะมีค่ากำลังปรับขึ้นเช่นกัน โดยมีแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง ซึ่งทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกผลลดลง การที่ทองคำปรับขึ้นพร้อมกับหุ้นให้ภาพคล้ายช่วงที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ปรับลง เช่น ปลายปี 2023 ที่ทั้งสองสินทรัพย์ทำผลงานได้ดีพร้อมกัน เรามองว่าคอลออปชันบนหุ้นเหมืองทองเป็นทางเลือกที่มีมูลค่า ในฐานะการเล่นแบบทวีคูณ (leveraged play) ต่อการเคลื่อนไหวครั้งนี้
