USD/CHF อ่อนค่าลงสู่บริเวณ 0.7930 ในช่วงต้นการซื้อขายของยุโรปวันจันทร์ ทำระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 5 มิ.ย. หลังเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับฟรังก์สวิส โดยการเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังสหรัฐฯ และอิหร่านยืนยันว่าบรรลุกรอบ “ข้อตกลงสันติภาพ” แล้ว และมีกำหนดจัดพิธีลงนามอย่างเป็นทางการในวันศุกร์ที่ประเทศสวิตเซอร์แลนด์
โฟกัสของตลาดหันไปที่การตัดสินใจนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในวันพุธ ซึ่งคาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในกรอบเป้าหมาย 3.50% ถึง 3.75% พร้อมคงท่าที “รอดูสถานการณ์” ขณะเดียวกัน การประเมินของตลาดก็เปลี่ยนไป โดยเครื่องมือ CME FedWatch ชี้ว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอยู่ที่เกือบ 64% ลดลงจาก 69% เมื่อสัปดาห์ก่อน และทิศทางต่อจากนี้น่าจะขึ้นอยู่กับแถลงข่าวและแนวทาง (guidance) ภายใต้ประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh)
กระแสเงินหลบภัยและผลกระทบต่อตลาดพลังงาน
เมื่อข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านหนุนบรรยากาศ “รับความเสี่ยง” (risk-on) เรามองว่าฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) ที่ได้รับความนิยมในยุโรป การร่วงลงอย่างฉับพลันของ USD/CHF สู่ใกล้ 0.7930 สะท้อนว่าแรงส่งของแนวโน้มนี้ยังมีอยู่ เราควรพิจารณาซื้อออปชัน Put ในคู่เงินดังกล่าว โดยตั้งเป้าระดับที่เข้าใกล้จุดต่ำสุดหลายปีซึ่งเคยเห็นเมื่อกว่าทศวรรษก่อน หลังความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ
ผลกระทบหลักของข้อตกลงนี้อยู่ที่ราคาพลังงาน ซึ่งช่วยลดแรงกดดันเงินเฟ้อและทำให้เส้นทางนโยบายของเฟดซับซ้อนมากขึ้น น้ำมันดิบ WTI ปรับลงแล้ว 4% ในการซื้อขายช่วงต้น ต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังตลาดคาดการณ์การกลับมาของอุปทานจากอิหร่าน ซึ่งชวนให้นึกถึงการปรับลงของราคาหลังข้อตกลง JCPOA ปี 2015 แรงส่งแบบเงินฝืด (deflationary impulse) นี้เป็นลบต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นเรายังพิจารณาขายสัญญาฟิวเจอร์สที่อ้างอิง/กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ (USD-denominated futures contracts) ด้วย
นัยต่อนโยบายเฟดและกลยุทธ์การเทรด
การประชุมเฟดวันพุธนี้กลายเป็นเหตุการณ์ชี้ขาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเพราะเป็นบททดสอบสำคัญครั้งแรกของประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช แม้ข้อตกลงสันติภาพจะทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ยลดลง แต่ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core CPI) ล่าสุดของสหรัฐฯ ที่ 3.6% ยังอยู่เหนือเป้าหมายอย่างเหนียวแน่น ทำให้เฟดยังไม่สามารถปรับท่าทีเป็นผ่อนคลายเต็มตัว (fully dovish) ได้ โดยดัชนีความผันผวน VIX ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีที่ 12.5 เราสามารถใช้ต้นทุนออปชันที่ถูกลงเพื่อสร้างกลยุทธ์ Straddle บน USD/CHF เพื่อวางสถานะรับความผันผวน โดยคาดว่าราคาอาจแกว่งแรงได้ทั้งสองทิศทางหลังแถลงข่าวของวอร์ช
แม้อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ จะสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ที่ 1.25% อย่างมีนัยสำคัญ แต่เงินดอลลาร์ยังอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับฟรังก์ ปฏิกิริยาเชิงลบนี้สะท้อนว่าตลาดให้น้ำหนักกับปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์มากกว่าความต่างของอัตราดอกเบี้ย (rate differentials) ในช่วงนี้ อย่างไรก็ดี ช่องว่างผลตอบแทนที่กว้างยังทำหน้าที่เป็นกันชน ซึ่งบ่งชี้ว่าเราสามารถขายออปชัน Call ของ USD/CHF ที่อยู่นอกระดับราคา (out-of-the-money) เพื่อรับค่า Premium โดยคาดว่าการรีบาวด์ของดอลลาร์ (หากเกิดขึ้น) น่าจะถูกจำกัดเพดานไว้
