ทองคำ (XAU/USD) ปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดของสัปดาห์ระหว่างการซื้อขายในเอเชียวันจันทร์ ฟื้นตัวหลังสหรัฐฯ และอิหร่านระบุว่าบรรลุข้อตกลงเพื่อยุติความขัดแย้ง ซึ่งมีกำหนดมีผลในวันศุกร์ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวว่า สหรัฐฯ จะยกเลิกการปิดล้อมทางเรือต่อท่าเรือของอิหร่าน และช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดอีกครั้งเมื่อมีการลงนามข้อตกลง แยกกันนั้น สหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส เยอรมนี และอิตาลี ระบุว่าพร้อมยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรต่ออิหร่าน เพื่อตอบรับการดำเนินการตามโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน คาซิม การีบาบาดี รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการต่างประเทศอิหร่าน กล่าวว่า การเจรจา 60 วันจะขึ้นอยู่กับคำมั่น 3 ข้อจากสหรัฐฯ ได้แก่ การยกเลิกการปิดล้อมทางเรือ การยุติสภาวะสงครามและปฏิบัติการทางทหาร และการปล่อยเงินทุนของอิหร่านที่ถูกอายัด
ความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยผ่อนคลายลง ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็นของเฟดขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเกือบ 64% ลดลงจาก 69% ในสัปดาห์ก่อน ตามเครื่องมือ CME FedWatch ด้านกราฟรายวัน ทองคำยังเคลื่อนไหวต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 100 วัน และเส้นกึ่งกลางของ Bollinger Band ขณะที่ RSI ใกล้ระดับ 42 ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นกึ่งกลาง แนวต้านอยู่แถว 4,415 ดอลลาร์ จากนั้นบริเวณ 4,685 ดอลลาร์ และใกล้ 4,762 ดอลลาร์ ส่วนแนวรับอยู่แถว 4,142 ดอลลาร์
พัฒนาการภูมิรัฐศาสตร์และปฏิกิริยาของตลาด
เรามองว่าข้อตกลงล่าสุดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ แต่แรงเด้งของทองคำที่เกิดขึ้นมีแนวโน้มเปราะบาง ตลาดกำลังให้น้ำหนักกับโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยที่ลดลง ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ 64% สำหรับเดือนธันวาคม และเป็นปัจจัยสนับสนุนสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างทองคำ อย่างไรก็ดี การลดความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ในเชิงพื้นฐานท้ายที่สุดควรกดดันอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัย
การคลี่คลายนี้เริ่มสะท้อนในตลาดพลังงานแล้ว ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความคาดหวังเงินเฟ้อ สัญญาล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI ถอยลงเกือบ 4% มาอยู่ราว 88 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล จากการคาดการณ์ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิด และอาจมีการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตร ในอดีต ช่วงเวลาที่ตะวันออกกลางมีเสถียรภาพ เช่น หลังข้อตกลง JCPOA ฉบับแรกในปี 2015 มักนำไปสู่ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำอย่างต่อเนื่อง
การอ่อนตัวของราคาน้ำมันสนับสนุนมุมมองว่าเงินเฟ้อกำลังชะลอลง สอดคล้องกับข้อมูล Core PCE เดือนที่แล้วที่ชี้ว่าอัตรารายปีเย็นลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 2.7% เมื่อแรงกดดันเงินเฟ้อจากพลังงานลดลง เฟดมีพื้นที่มากขึ้นในการ “พัก” วงจรการขึ้นดอกเบี้ย ฉากทัศน์ดังกล่าวทำให้ทองคำอยู่ในภาวะขัดแย้ง ระหว่างสัญญาณทางเทคนิคที่เป็นลบกับมุมมองเฟดที่ผ่อนคลายมากขึ้น
กลยุทธ์ออปชันและการบริหารความเสี่ยง
ท่ามกลางความไม่แน่นอนนี้ เราเชื่อว่าการใช้ออปชันเพื่อกำหนดกรอบความเสี่ยงเป็นแนวทางที่รอบคอบที่สุด ภาพทางเทคนิคชี้ว่าการรีบาวด์ขึ้นไปใกล้แนวต้าน 4,415 ดอลลาร์เป็นโอกาสในการขาย ผู้ลงทุนที่เชื่อว่าบรรยากาศภูมิรัฐศาสตร์จะสงบต่อเนื่อง อาจพิจารณาขายคอลสเปรด (call spreads) โดยเลือกราคาใช้สิทธิสูงกว่าเส้นค่าเฉลี่ย 100 วันบริเวณ 4,762 ดอลลาร์ เพื่อรับพรีเมียม
ทางเลือกหนึ่ง สำหรับผู้ที่เชื่อว่า “เรื่องเล่าอัตราดอกเบี้ยขาลง/ผ่อนคลาย” จะเป็นตัวนำ อาจใช้กลยุทธ์ซื้อเดบิตคอลสเปรด (debit call spreads) ในเชิงแทคติก เช่น ซื้อคอลออปชันที่ราคาใช้สิทธิ 4,450 ดอลลาร์ และขายคอลออปชันที่ราคาใช้สิทธิ 4,650 ดอลลาร์ พร้อมเลือกวันหมดอายุในอนาคต เป็นวิธีต้นทุนต่ำเพื่อทำกำไรจากการปรับขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป แนวทางนี้จำกัดทั้งกำไรและขาดทุนที่เป็นไปได้ ซึ่งเหมาะกับสภาพแวดล้อมปัจจุบัน
ควรจับตาสัญญาณใด ๆ ที่อาจทำให้ข้อตกลงสะดุด เนื่องจากอิหร่านตั้งเงื่อนไขหลายประการเพื่อให้ดีลมีผลอย่างต่อเนื่อง ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ลดลงต่ำกว่า 16 แล้ว สะท้อนความกังวลของตลาดที่ลดลง แต่พาดหัวข่าวเชิงลบใด ๆ อาจทำให้เกิดการกลับทิศอย่างรวดเร็ว ความสงบชั่วคราวนี้เปิดโอกาสให้จัดโครงสร้างการลงทุนที่ได้ประโยชน์ หากทองคำแกว่งในกรอบ (range-bound) หรือเคลื่อนไหวอย่างเป็นแบบแผนได้ทั้งสองทิศทาง
