USD/JPY แทบไม่เปลี่ยนแปลงบริเวณ 160.20 ในการซื้อขายช่วงเอเชียวันจันทร์ หลังดอลลาร์อ่อนค่าลงเทียบเยนจากรายงานเกี่ยวกับกรอบข้อตกลงสหรัฐ–อิหร่านเพื่อยุติสงคราม ยกเลิกการปิดล้อมของสหรัฐ และเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ขณะเดียวกัน รัฐบาลยุโรปส่งสัญญาณอาจผ่อนคลายมาตรการคว่ำบาตร โดยสหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส เยอรมนี และอิตาลีระบุว่าพร้อมยกเลิกมาตรการต่ออิหร่าน เพื่อตอบสนองต่อความคืบหน้าในโครงการนิวเคลียร์ อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงระมัดระวัง หลังประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวว่าการโจมตีทางทหารต่อเตหะรานจะกลับมาอีกครั้ง หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงนิวเคลียร์ขั้นสุดท้ายได้
โฟกัสขณะนี้ย้ายไปที่การตัดสินใจของธนาคารกลาง โดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในการประชุมเดือนมิถุนายนวันพุธ ขณะเดียวกัน ตลาดจับตาว่าประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช จะกำหนดทิศทางนโยบายอย่างไร ด้านญี่ปุ่น ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ถูกคาดหมายอย่างกว้างขวางว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 โดยการขยับขึ้นสู่ 1.0% ในวันอังคารแทบถูกสะท้อนในราคาอย่างเต็มที่แล้ว โพลของ Reuters ชี้ว่านักเศรษฐศาสตร์คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะไปถึง 1.25% ในไตรมาส 4 ซึ่งทำให้ตลาดจับตา “จังหวะเวลา” และ “ความเร็ว” ของการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดๆ ไปอย่างใกล้ชิด
มุมมองนโยบายและการวางสถานะในตลาด
เรามองว่า USD/JPY ซื้อขายใกล้ 160.20 ซึ่งยังอยู่ในระดับสูงผิดปกติในเชิงประวัติศาสตร์ และบ่งชี้ว่าคู่นี้อาจยืดตัวเกินไป เหตุการณ์สำคัญของสัปดาห์นี้คือการประชุม BOJ พรุ่งนี้ และการตัดสินใจของเฟดในวันพุธ ภาวะตลาดที่เงียบในปัจจุบันมีแนวโน้มเป็นเพียงชั่วคราว ก่อนที่เหตุการณ์เสี่ยงสำคัญเหล่านี้จะเกิดขึ้น
การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ไปที่ 1.0% นั้นตลาดรับรู้ไปมากแล้ว ดังนั้นเราจะให้ความสำคัญกับถ้อยแถลงชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) ของธนาคาร หากมีสัญญาณว่าเส้นทางไปสู่ 1.25% เร็วขึ้น อาจกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในภาวะที่นักเก็งกำไรถือสถานะ “ชอร์ตเยน” สูงเป็นประวัติการณ์ตั้งแต่ปี 2024 การกลับทิศอย่างรุนแรงอาจบังคับให้ต้องปิดสถานะชอร์ตอย่างรวดเร็ว ส่งผลหนุนการแข็งค่าของเยน
นัยต่อ USD/JPY และกลยุทธ์การเทรด
ในทางตรงกันข้าม เฟดคาดว่าจะคงดอกเบี้ยไว้ สร้างความแตกต่างของนโยบาย (policy divergence) ที่ชัดเจนซึ่งเอื้อต่อการแข็งค่าของเยน ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ขยับไปในทิศทางเป็นคุณกับญี่ปุ่นมากขึ้น เป็นเหตุผลเชิงปัจจัยพื้นฐานที่ทำให้คาดว่า USD/JPY มีแนวโน้มปรับลง เราจะติดตามน้ำเสียงของประธานเฟดคนใหม่อย่างใกล้ชิด เพื่อหาสัญญาณเชิงผ่อนคลาย (dovish) ที่อาจกดดันดอลลาร์เพิ่มเติม
สภาพแวดล้อมเช่นนี้ทำให้การซื้อออปชันประเภท “พุท” (put options) บน USD/JPY เป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจเพื่อวางตำแหน่งรับการปรับลงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) อยู่ในระดับสูง สะท้อนจากดัชนี JYVIX ซึ่งมักพุ่งขึ้นรอบการตัดสินใจของธนาคารกลาง หมายความว่าออปชันกำลังกำหนดราคาเผื่อการเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ไว้แล้ว การใช้พุทสเปรด (put spreads) สามารถช่วยควบคุมต้นทุนจากความผันผวนนี้ พร้อมกำหนดความเสี่ยงให้ชัดเจน
กรอบข้อตกลงเพื่อสันติภาพสหรัฐ–อิหร่านตามรายงานยังช่วยเสริมเหตุผลฝั่งดอลลาร์อ่อนลง การลดความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์มักทำให้ความต้องการถือดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยของโลก (safe haven) ลดลง แม้ข้อตกลงยังไม่สิ้นสุด แต่ความคืบหน้าดังกล่าวสนับสนุนสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้อต่อสกุลเงินสหรัฐมากนัก
