ดัชนีราคาบ้านสหราชอาณาจักรของ Rightmove ระบุว่า ราคาบ้านรายปีปรับลดลง 0.5% ในเดือนมิถุนายน ต่อเนื่องจากก่อนหน้าที่ลดลง 0.3% โดยข้อมูลดังกล่าวสะท้อนว่าเงื่อนไขด้านราคาแบบปีต่อปีอ่อนแรงลงเล็กน้อยเมื่อเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน
ตัวเลขเดือนมิถุนายนถือเป็นการทรุดลงอีก 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์จากครั้งก่อนหน้า มาตรวัดของ Rightmove ยังคงอยู่ในแดนลบ สะท้อนแรงกดดันขาลงต่อการเติบโตของราคาบ้านรายปียังคงดำเนินต่อไป
แนวโน้มเศรษฐกิจและนัยต่อทิศทางนโยบายการเงิน
การปรับลดลงต่อเนื่องของราคาบ้านแบบปีต่อปี ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ -0.5% บ่งชี้ว่า ต้นทุนการกู้ยืมที่อยู่ในระดับสูงกำลังกดทับเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองของเราว่า ความเชื่อมั่นผู้บริโภคกำลังอ่อนแรง และมีแนวโน้มจะเกิดก่อนการชะลอตัวของการใช้จ่าย เรามองว่านี่เป็นสัญญาณชัดเจนว่าแรงลมต้านทางเศรษฐกิจกำลังก่อตัว
ข้อมูลดังกล่าวทำให้ท่าทีของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ซับซ้อนขึ้น เนื่องจาก BoE คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 4.75% เพื่อควบคุมเงินเฟ้อซึ่งยังเคลื่อนไหวใกล้ 2.6% การเย็นตัวของตลาดที่อยู่อาศัยเพิ่มแรงกดดันต่อคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ให้พิจารณาลดดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาด เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจลงจอดรุนแรง (hard landing) ขณะนี้เราควรสะท้อนความน่าจะเป็นที่สูงขึ้นของการลดดอกเบี้ยก่อนสิ้นไตรมาส 3
ความเปราะบางของเงินปอนด์และการวางตำแหน่งในตลาด
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เราเชื่อว่าเงินปอนด์อังกฤษมีความเปราะบาง แนวโน้มนโยบายการเงินที่แตกต่างกัน โดยสหราชอาณาจักรลดดอกเบี้ยในขณะที่ประเทศอื่นยังคงตรึงดอกเบี้ย มีแนวโน้มจะกด GBP/USD ให้ปรับตัวลง เราควรพิจารณาทยอยสร้างสถานะขาย (short) เงินปอนด์ผ่านสัญญาฟิวเจอร์ส หรือซื้อพุตออปชันที่มีวันครบอายุในช่วง 2-3 เดือนข้างหน้า
กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีความเชื่อมโยงโดยตรงกับตลาดที่อยู่อาศัย เช่น ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ (homebuilders) และธนาคาร จะเผชิญแรงกดดันด้านมาร์จิ้น เรามองเห็นโอกาสในการชอร์ตหุ้นผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ของสหราชอาณาจักร เนื่องจากกำไรล่วงหน้า (forward earnings) มีความเสี่ยงจากปริมาณธุรกรรมที่ลดลง หากย้อนดูในอดีต การชะลอตัวของตลาดที่อยู่อาศัยในปี 2008 เคยนำหน้าการปรับลง 15-20% ของหุ้นเฉพาะกลุ่มดังกล่าวภายในหกเดือน
ความคาดหวังของตลาดต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะเป็นประเด็นสำคัญที่เราต้องติดตาม เราควรปรับสถานะในสว็อปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และฟิวเจอร์ส SONIA เพื่อทำกำไรจากความเป็นไปได้ที่เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) จะเลื่อนลง ข้อมูลตลาดที่อยู่อาศัยนี้ถือเป็นหลักฐานที่ชัดเจนที่สุดจนถึงขณะนี้ว่าเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรกำลังสูญเสียโมเมนตัม
