ช็อกพลังงานและความกังวลเงินเฟ้อ
การเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานล่าสุดคาดว่าจะทำให้อัตราเงินเฟ้อยูโรโซนเพิ่มราว 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ (percentage points: ความต่างของ “หน่วยเปอร์เซ็นต์” เช่น 1.9% เป็น 2.4% คือเพิ่ม 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์) ซึ่งจะทำให้เงินเฟ้อเฉลี่ยอยู่ที่ 2.3% ในปี 2026 แทนที่จะต่ำกว่าเป้าหมายของ ECB ตลาดเงินทั่วโลกกำหนดนโยบายการเงินให้ “ตึงตัวขึ้น” (tighter monetary policy: การควบคุมเงินเข้มขึ้น เช่น ขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ลดดอกเบี้ย) สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) เรื่องนี้ส่วนใหญ่หมายถึงตลาดมองว่าจะ “ลดดอกเบี้ยน้อยลง” มากกว่าที่เคยคาด เรามองความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อเนื่องเป็นความเสี่ยงเงินเฟ้อของยูโรโซนเป็นหลัก ตลาดเงินกำลัง “ปรับมุมมองไปทางเข้มงวด” (hawkish repricing: ตลาดปรับราคา/ความคาดหวังไปในทางดอกเบี้ยสูงขึ้น) จากเดิมคาดว่าจะลดดอกเบี้ย กลายเป็นให้โอกาสราว 40% ว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี การเปลี่ยนมุมมองนี้เกิดจากความเสี่ยง “ช็อกพลังงาน” (energy shock: ราคาพลังงานพุ่งแรงจากเหตุการณ์กระทบอุปทาน)ผลต่อการเทรดอัตราดอกเบี้ยยูโร
ปฏิกิริยาของตลาดรุนแรงขึ้นเพราะยังจำวิกฤตราคาพลังงานหลังรัสเซียบุกยูเครนในปี 2022 ได้ ช่วงนั้นเงินเฟ้อพุ่งเร็ว ทำให้ผู้เล่นในตลาดไวต่อข่าวความเสี่ยงทางการเมืองที่กระทบพลังงานมากขึ้น นี่จึงเป็นเหตุผลที่ตลาดตอบสนองเร็วในครั้งนี้ ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ (Brent crude: ราคาน้ำมันอ้างอิงสำคัญของตลาดโลก) เพิ่มขึ้นมากกว่า 15% ในเดือนที่ผ่านมา ทะลุ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกตั้งแต่ปีก่อน ขณะที่เงินเฟ้อยูโรโซนเดือนกุมภาพันธ์ออกมาสูงกว่าคาดที่ 1.9% สูงกว่าคาดการณ์ 1.7% แรงกดดันด้านราคากำลังเพิ่มขึ้นก่อนที่ผลกระทบเต็ม ๆ จากการส่งมอบพลังงานสะดุดจะชัดเจน สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าอิงสินทรัพย์อื่น เช่น ดอกเบี้ย พันธบัตร) สถานการณ์นี้ชี้ว่าควรเตรียมรับ “ความผันผวนของดอกเบี้ย” (interest rate volatility: ดอกเบี้ยแกว่งแรงขึ้น) และความเสี่ยงที่ดอกเบี้ยจะสูงกว่าคาด แนวทางอาจรวมถึงการ “จ่ายดอกเบี้ยคงที่” ในสวอปดอกเบี้ยยูโร (paying fixed on interest rate swaps: ทำสัญญาแลกดอกเบี้ย โดยฝ่ายหนึ่งจ่ายดอกเบี้ยคงที่เพื่อกันความเสี่ยงดอกเบี้ยขึ้น) เพื่อป้องกันกรณี ECB เข้มงวดขึ้น หรือซื้อพุต (puts: สิทธิในการขาย) ของฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (German Bund futures: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่อิงพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี) เราเห็นว่าออปชัน (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขาย) ที่ได้ประโยชน์จากการเปลี่ยนนโยบายแบบฉับพลันหรือเงินเฟ้อสูงต่อเนื่องมีความเหมาะสมมากขึ้น ECB กำลังเผชิญทางเลือกนโยบายที่ยาก ระหว่างผลของพลังงานที่ดันเงินเฟ้อ กับเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง ความไม่แน่นอนนี้ทำให้กลยุทธ์ที่อาศัยเส้นทาง “ลดดอกเบี้ยชัดเจน” มั่นใจได้น้อยลง และทำให้แคร์รี่เทรดที่ใช้ยูโรเป็นสกุลเงินต้นทุน (EUR-funded carry trade: กู้/ขายสกุลที่ดอกเบี้ยต่ำ เช่น ยูโร แล้วไปลงทุนสกุล/สินทรัพย์ที่ผลตอบแทนสูงกว่า) เสี่ยงขึ้น เราคาดว่าสิ่งนี้จะทำให้ “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ยังอยู่ในระดับสูงในสินทรัพย์ของยูโรโซนช่วงสัปดาห์ข้างหน้า สร้างบัญชีจริง VT Markets และ เริ่มเทรด ตอนนี้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
