แนวโน้มการเติบโตของยูโรโซน
ค่า PMI รวม (Composite คือรวมหลายภาคส่วน เช่น บริการและการผลิต) ที่ 51.9 ในเดือนกุมภาพันธ์ยืนยันว่าเศรษฐกิจยูโรโซนเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ไม่โดดเด่น เพราะตัวเลขออกมาตามคาด จึงไม่น่าทำให้ตลาดผันผวนรุนแรง แต่เป็นการยืนยันภาพ “ลงจอดนุ่มนวล” (soft landing คือเศรษฐกิจชะลอลงโดยไม่เข้าสู่ภาวะถดถอย) การขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 4 นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านลบในระยะใกล้ ข้อมูลนี้ทำให้ธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank: ECB) ยังไม่มีเหตุผลชัดเจนที่จะรีบลดดอกเบี้ย โดยเฉพาะเมื่อเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation คือเงินเฟ้อที่ตัดราคาที่ผันผวนมาก เช่น อาหารและพลังงาน ออก) ขยับขึ้นเป็น 2.5% ในเดือนที่แล้ว สำหรับเรา นี่ตอกย้ำภาวะดอกเบี้ย “สูงและอยู่นาน” (higher for longer คือดอกเบี้ยสูงต่อเนื่อง) จึงควรวางตำแหน่งรับกับผลตอบแทนพันธบัตรที่ทรงตัวถึงสูงขึ้นเล็กน้อย (yields คือผลตอบแทนจากพันธบัตร) เราควรพิจารณาขายออปชันคอลที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money call option คือสัญญาที่ได้กำไรเมื่อราคาสินทรัพย์สูงกว่าราคาใช้สิทธิ แต่ตอนนี้ยังไม่ถึง) บนสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรเยอรมัน (German Bund futures คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอ้างอิงพันธบัตรรัฐบาลเยอรมัน) เพราะโอกาสที่ราคาพันธบัตรจะพุ่งแรงดูมีน้อย สำหรับตลาดหุ้น การลดความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอยเป็นบวกต่อดัชนีอย่าง EURO STOXX 50 (ดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ในยูโรโซน) ข้อมูลนี้ช่วยหนุนกำไรบริษัทและทำให้ระดับราคาตลาดปัจจุบันยังพอสมเหตุสมผล โดยไม่ชี้ว่าเศรษฐกิจกำลังร้อนแรงเกินไป สภาพแวดล้อมแบบนี้เหมาะกับการขายความผันผวน (selling volatility คือใช้กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อราคาแกว่งไม่แรง) ดังนั้นเราจะมองการขายพุทออปชัน (put option คือสัญญาที่ได้กำไรเมื่อราคาต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ) บนดัชนีต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญ (technical support คือระดับราคาที่มักมีแรงซื้อช่วยพยุงตามการวิเคราะห์กราฟ) ภาพยูโรโซนที่ค่อนข้างนิ่งแตกต่างจากข้อมูลสหรัฐฯ ที่อ่อนลงเล็กน้อย โดย ISM Services PMI ล่าสุดอยู่ที่ 52.2 และต่ำกว่าที่คาดเล็กน้อย (ISM services PMI คือดัชนี PMI ภาคบริการของสถาบัน ISM ในสหรัฐฯ) ความต่างนี้เป็นแรงหนุนเล็กน้อยต่อเงินยูโร ซึ่งอาจทำให้คู่เงิน EUR/USD แข็งขึ้น (EUR/USD คืออัตราแลกเปลี่ยนยูโรเทียบดอลลาร์) เราสามารถจัดโครงสร้างคอลสเปรดที่ใช้ต้นทุนต่ำ (low-premium call spread คือซื้อคอลหนึ่งตัวและขายคอลอีกตัวที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า เพื่อลดค่าเบี้ยประกัน/premium ซึ่งคือราคาของออปชัน) เพื่อหวังการปรับขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เมื่อมองย้อนกลับ สภาพที่ค่อนข้างคาดเดาได้ในตอนนี้ต่างจากความไม่แน่นอนตลอดช่วงใหญ่ของปี 2025 เกี่ยวกับทิศทางเงินเฟ้อ ช่วงนั้นตลาดผันผวนสูง เพราะต้องประเมินผลของวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลาง (tightening cycle คือช่วงที่ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยและลดความผ่อนคลายทางการเงิน) ความชัดเจนในปัจจุบันบ่งชี้ว่า “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility คือค่าคาดการณ์ความผันผวนที่สะท้อนจากราคาออปชัน) ในสินทรัพย์ต่าง ๆ น่าจะยังอยู่ในระดับต่ำ
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
