ธนาคาร DBS ระบุว่า ความเสี่ยงจากความขัดแย้ง และการที่อินเดียพึ่งพาพลังงานนำเข้า อาจทำให้เงินรูปี (สกุลเงินของอินเดีย) ยังถูกกดดันต่อไป โดยประเมินว่า ทุกครั้งที่ราคาน้ำมันเปลี่ยนแปลง 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล (bbl = บาร์เรล หน่วยวัดปริมาณน้ำมัน) อาจทำให้ “ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุล” (current account deficit = เงินไหลออกจากการค้าสินค้า/บริการ รายได้ และการโอนเงิน มากกว่าเงินไหลเข้า) แย่ลงราว 0.35% ของ GDP (GDP = มูลค่าการผลิตรวมของประเทศ) และเพิ่มเงินเฟ้ออีก 20–30 bps (bps = จุดฐาน; 1 bps = 0.01%) ทั้งนี้ขึ้นกับว่าราคาขายปลีกจะส่งผ่านต้นทุน (pass-through = การผลักภาระต้นทุนไปยังราคาที่ผู้บริโภคจ่าย) มากน้อยแค่ไหน ธนาคารระบุว่า การค้าตรงของอินเดียกับอิหร่านลดลงมากในช่วง 5–6 ปีที่ผ่านมา จากมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ และเสริมว่า ซัพพลายเออร์น้ำมันและน้ำมันดิบรายใหญ่ 10 อันดับของอินเดีย มี 6 รายอยู่ในตะวันออกกลาง และรวมกันส่งมอบมากกว่าครึ่งหนึ่งของอุปทานทั้งหมด

การปฏิรูปภาคเชื้อเพลิงและบริบทเรื่องเงินอุดหนุน

บันทึกดังกล่าวอ้างถึงการปฏิรูปภาคเชื้อเพลิงในอดีต รวมถึงการ “ยกเลิกการควบคุมราคา” (deregulation = ปล่อยให้ราคาอิงตลาดมากขึ้น) ของน้ำมันเบนซินและดีเซล โดยระบุว่า เงินอุดหนุนรวมอยู่ที่ 1.2–1.3% ของ GDP และส่วนของปิโตรเลียมมีสัดส่วนต่ำกว่า 3% ของเงินอุดหนุนทั้งหมด ธนาคารระบุว่า หน่วยงานรัฐอาจจำกัดการส่งผ่านราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคทั้งหมด โดยให้เหตุผลเรื่องกำลังซื้อของครัวเรือน การพยุงภาคธุรกิจ และตารางเลือกตั้งระดับรัฐที่แน่นในครึ่งแรกของปี 2026 (1H26 = ครึ่งแรกปี 2026) อีกทั้งระบุว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อ อาจกระทบ “เงินโอนกลับประเทศ” (remittances = เงินที่คนทำงานต่างประเทศส่งกลับบ้าน) และดุลบัญชีเดินสะพัด ขณะที่ธนาคารกลางไม่น่าจะเปลี่ยนนโยบาย โดยคาดว่ายัง “คงดอกเบี้ย” (policy pause = หยุดปรับขึ้น/ลงดอกเบี้ยชั่วคราว) ต่อไป ท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่เพิ่มขึ้น ราคาน้ำมันเป็นความกังวลสำคัญ น้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude = ราคามาตรฐานอ้างอิงน้ำมันดิบโลก) ล่าสุดขยับเกิน 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งแรงกดดันต่อเงินรูปีโดยตรง ดังนั้นจึงเห็นคู่เงิน USD/INR (ดอลลาร์สหรัฐ/รูปีอินเดีย) ซื้อขายเหนือระดับ 84.00 เพราะอินเดียนำเข้าน้ำมันดิบมากกว่า 85% ของความต้องการทั้งหมด สภาพแวดล้อมนี้ชี้ว่าอาจวางตำแหน่งเพื่อคาดเงินรูปีอ่อนต่อ ทุกการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน 10 ดอลลาร์ คาดว่าจะทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลกว้างขึ้นราว 0.35% ของ GDP ผู้ค้าอาจพิจารณาซื้อ “ออปชันคอล” ของ USD/INR (call options = สิทธิในการซื้อที่ระดับราคาที่กำหนด) หรือ “ฟิวเจอร์ส” (futures = สัญญาซื้อขายล่วงหน้า) เพื่อใช้ประโยชน์จากการอ่อนค่าที่คาดไว้

ปฏิทินเลือกตั้งและข้อจำกัดของการส่งผ่านราคา

ปฏิทินเลือกตั้งระดับรัฐจนถึงครึ่งแรกของปี 2026 ทำให้ภาพรวมซับซ้อนขึ้น รัฐบาลมีแนวโน้มไม่ผลักต้นทุนราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทั้งหมดไปให้ผู้บริโภค เพื่อปกป้องงบครัวเรือน ซึ่งอาจช่วยลดแรงกระแทกเงินเฟ้อในระยะสั้น แต่จะกดดันฐานะการเงินของบริษัททำตลาดน้ำมัน (oil marketing companies = บริษัทที่กลั่น/จัดหา/กระจายและขายปลีกเชื้อเพลิง) การรวมกันของค่าเงินที่อ่อนลงกับต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น เป็นแรงกดดันต่อหุ้นอินเดีย เราเคยเห็นในช่วงความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ปลายปี 2025 ว่าราคาน้ำมันพุ่งสามารถทำให้ตลาดปรับฐานได้ (market corrections = ราคาตลาดลดลงจากระดับก่อนหน้า) จึงทำให้ “ออปชันพุต” เพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective put options = สิทธิในการขายเพื่อจำกัดขาดทุน) บนดัชนี Nifty 50 (ดัชนีหุ้นหลักของอินเดีย) เป็นกลยุทธ์เฮดจ์ (hedging = ลดความเสี่ยงจากความผันผวน) ที่น่าสนใจในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราไม่คาดว่าธนาคารกลางอินเดีย (Reserve Bank of India) จะเข้าแทรกแซงด้วยการขึ้นดอกเบี้ยในตอนนี้ แม้เงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายแล้ว ข้อมูล CPI ล่าสุด (CPI = ดัชนีราคาผู้บริโภค วัดเงินเฟ้อ) แสดงเงินเฟ้อที่ 5.2% แต่ธนาคารกลางน่าจะให้ความสำคัญกับการเติบโตท่ามกลางแรงกระแทกจากต่างประเทศ การคงนโยบายแบบพักนี้จะทำให้เงินรูปีมีแรงหนุนน้อยลงในระยะสั้น

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets