นักวิเคราะห์ของโนมูระคาดว่า “สภาพแวดล้อมความเสี่ยง” ที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งจะเพิ่มแรงกดดันให้เงินฟรังก์สวิส (CHF) แข็งค่า (แรงกดดันให้ค่าเงินขึ้น) มากขึ้น เงินเฟ้อถูกอธิบายว่าต่ำมาก และ “อัตราดอกเบี้ยนโยบาย” ของธนาคารกลางสวิส (SNB) อยู่ที่ 0.00% (อัตราดอกเบี้ยหลักที่ธนาคารกลางใช้กำหนดทิศทางดอกเบี้ยในระบบ)
นักวิเคราะห์ระบุว่า ทางเลือกหลักของ SNB เพื่อรับมือความเสี่ยง “เงินฝืด” (ราคาสินค้าโดยรวมลดลงต่อเนื่อง ทำให้เศรษฐกิจชะลอ) จาก CHF ที่แข็งค่าต่อ คือการใช้อัตราดอกเบี้ยนโยบาย “ติดลบ” (คิดดอกเบี้ยเป็นลบเพื่อทำให้การถือเงินสกุลนั้นไม่น่าดึงดูด) หรือ “แทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ” (เข้าซื้อ/ขายเงินสกุลต่าง ๆ โดยตรงในตลาดค่าเงิน) พวกเขาคาดว่า SNB จะใช้การ “ซื้อเงินตราต่างประเทศ” (FX purchases: ธนาคารกลางซื้อสกุลเงินต่างประเทศเพื่อกดไม่ให้เงินตัวเองแข็ง) หาก CHF ยังแข็งค่าต่อ
มีรายงานว่าประธาน SNB ชเลเกลตั้งเงื่อนไขไว้สูงมากสำหรับการกลับไปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ วันที่ 2 มีนาคม SNB ระบุว่า “เมื่อพิจารณาพัฒนาการระหว่างประเทศ เรามีความพร้อมมากขึ้นที่จะเข้าแทรกแซงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ”
รายงานสรุปว่า การแทรกแซงตลาดค่าเงินเพื่อจำกัดความแข็งค่าของ CHF มีโอกาสมากกว่าการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก
สภาพแวดล้อมที่นักลงทุนรับความเสี่ยงได้มากขึ้น (risk-on: กล้าลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง) กำลังกดดันให้เงินฟรังก์สวิสแข็งค่า และเกิดกระแสเงินไหลเข้า “สินทรัพย์ปลอดภัย” (safe-haven flow: เงินไหลไปหาสิ่งที่ปลอดภัยกว่าในช่วงไม่แน่นอน) ซึ่งคล้ายกับสถานการณ์ช่วงความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical conflicts: ความตึงเครียด/สงครามระหว่างประเทศ) ที่เริ่มในปี 2022 เราเชื่อว่าปัจจัยนี้จะเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของค่าเงินฟรังก์ในระยะใกล้
ด้วยเงินเฟ้อสวิสที่ต่ำมากอยู่ที่ 1.1% ณ มกราคม 2026 SNB จึงแทบไม่มีเหตุผลต้องเปลี่ยนนโยบาย เมื่อมองย้อนปี 2025 SNB คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 1.50% ในสองไตรมาสสุดท้าย โดยให้ความสำคัญกับความนิ่งมากกว่าการปรับเพิ่มลด เครื่องมือหลักของธนาคารกลางในการรับมือ CHF ที่แข็งเกินไปไม่ใช่การลดดอกเบี้ย แต่คือการเข้าแทรกแซงตลาดค่าเงินโดยตรง
สำหรับผู้ซื้อขาย “อนุพันธ์” (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น ค่าเงิน) สิ่งนี้ชี้ว่าอาจใช้กลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์เมื่อค่าเงินฟรังก์ถูก “จำกัดไม่ให้แข็งมาก” เช่น การขาย “ออปชัน” (options: สัญญาที่ให้สิทธิซื้อ/ขายในราคาและเวลาที่กำหนด) ที่ได้กำไรเมื่อ CHF ไม่แข็งเกินระดับหนึ่ง อย่างการขาย “คอลออปชันนอกเงิน” (out-of-the-money call: สิทธิซื้อที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน จึงยังไม่คุ้มใช้สิทธิ) บน CHF หรือการซื้อ “พุทออปชัน” (put: สิทธิขาย) ในคู่เงินอย่าง USD/CHF (อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐต่อฟรังก์สวิส) เพื่อสะท้อนมุมมองนี้ วิธีเหล่านี้ได้กำไรหาก SNB เข้าไปกันไม่ให้ฟรังก์แข็งผ่านระดับหนึ่ง
การที่ SNB ระบุว่าพร้อมแทรกแซง มักทำให้ “ความผันผวนของค่าเงิน” ต่ำลง (volatility: การแกว่งขึ้นลงของราคา) โดยเฉพาะคู่ EUR/CHF (ยูโรต่อฟรังก์สวิส) เราเห็น “ความผันผวนโดยนัย” (implied volatility: ความผันผวนที่ตลาดคาดจากราคาออปชัน) ระยะ 3 เดือนของ EUR/CHF อยู่ในระดับต่ำเกือบตลอดครึ่งหลังของปี 2025 โดยมักต่ำกว่า 5.0% สภาพแบบนี้ทำให้การขายความผันผวนน่าสนใจผ่านกลยุทธ์อย่าง “ชอร์ตสแตรงเกิล” (short strangle: ขายคอลและพุทคนละราคาเพื่อหวังกำไรเมื่อราคาแกว่งอยู่ในกรอบ) โดยได้ประโยชน์เมื่อคู่เงินเคลื่อนไหวอยู่ในช่วงที่กำหนด
SNB มีศักยภาพสูงในการดำเนินการ โดยมี “เงินสำรองเงินตราต่างประเทศ” (foreign currency reserves: ทรัพย์สินสกุลต่างประเทศที่ธนาคารกลางถือเพื่อใช้ดูแลค่าเงินและเสถียรภาพ) รายงานอยู่ที่ 715 พันล้านฟรังก์ ณ สิ้นมกราคม 2026 แม้ลดลงจากจุดสูงสุด แต่ยังมากพอที่จะสกัดการแข็งค่าเร็วและไม่พึงประสงค์ของฟรังก์ ความน่าเชื่อถือพื้นฐานนี้สนับสนุนมุมมองว่า การดีดขึ้นแรง ๆ ของฟรังก์ไม่น่าจะยืนยาว
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
