งบดุลและตัวชี้วัดเครดิต
อัตราส่วนหนี้สุทธิต่อ EBITDA (net debt-to-EBITDA = หนี้สุทธิหารด้วยกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อม และค่าตัดจำหน่าย ใช้วัดความสามารถชำระหนี้) ของ Transocean อยู่ใกล้ 3 และคาดว่าจะเป็น 1.5 ในอีกสองปี S&P Global ระบุอันดับความน่าเชื่อถือ (credit rating = ระดับความเสี่ยงการผิดนัดชำระหนี้) ของ Transocean เป็น CCC+ หนี้ระยะยาว (long-term debt = หนี้ที่ครบกำหนดเกิน 1 ปี) เคยใกล้ 10,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2019 และตอนนี้ต่ำกว่า 5,000 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าปลดหนี้ไปประมาณ 1,300 ล้านดอลลาร์ และลดดอกเบี้ยจ่ายต่อปี (annual interest expense = เงินดอกเบี้ยที่ต้องจ่ายใน 1 ปี) ลงเกือบ 90 ล้านดอลลาร์ Transocean รายงาน EBITDA ปรับปรุงรายปี (adjusted EBITDA = EBITDA ที่ปรับรายการพิเศษ/ครั้งคราวออก) 1,370 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow = เงินสดที่เหลือหลังใช้จ่ายลงทุนจำเป็น) 626 ล้านดอลลาร์ วางแผนลดต้นทุน 250 ล้านดอลลาร์ในปี 2025–2026 และจะได้เพิ่มอีก 200 ล้านดอลลาร์จากดีล รวมเป็น 450 ล้านดอลลาร์ สำหรับปี 2025 รายงานกำไรจากการดำเนินงาน (operating income = กำไรจากธุรกิจหลักก่อนรายการนอกธุรกิจ) 705 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายดำเนินงานอื่น (other operating expenses = ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการดำเนินงานแต่ไม่ใช่ต้นทุนหลักบางประเภท) 854 ล้านดอลลาร์; หากบวก 450 ล้านดอลลาร์ จะเป็น 1,155 ล้านดอลลาร์ ระบุว่าน้ำมันดิบซื้อขายใกล้ 66 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาหุ้น Transocean อยู่ที่ 6.50 ดอลลาร์การวางตำแหน่งออปชันหลังควบรวม
เมื่อเราดูเรื่องนี้เมื่อปีที่แล้ว ประเด็นใหญ่คือแผนเข้าซื้อ Valaris ของ Transocean ซึ่งคาดว่าจะปิดดีลในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ดีลดังกล่าวเสร็จสิ้นแล้ว และการรวมกิจการ (integration = รวมระบบ คน งาน สัญญา และการดำเนินงานให้เป็นบริษัทเดียว) กำลังดำเนินอยู่ รายงานสถานะกองเรือล่าสุดเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ยืนยันงานที่ทำไว้ล่วงหน้ารวม 9,800 ล้านดอลลาร์ ใกล้ 10,000 ล้านดอลลาร์ตามที่คาด และเพิ่มขึ้นมากจากตัวเลขก่อนควบรวมช่วงต้นปี 2025 ความเสี่ยงภายนอกที่พูดถึงเมื่อปีที่แล้วคือราคาน้ำมัน ซึ่งอยู่แถว 66 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล วันนี้น้ำมันดิบ WTI (WTI crude = น้ำมันดิบมาตรฐานอ้างอิงของสหรัฐ) ทรงตัวใกล้ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้สภาพแวดล้อมของโครงการนอกชายฝั่งดีขึ้นมาก ราคาที่แข็งแรงขึ้นนี้สนับสนุนแนวคิด “ขาขึ้นหลายปี” (multiyear up cycle = ช่วงธุรกิจดีต่อเนื่องหลายปี) และทำให้ลูกค้า Transocean มั่นใจมากขึ้นในการอนุมัติโครงการน้ำลึก (deepwater projects = โครงการขุดเจาะ/ผลิตในทะเลลึก) เรายังเห็นการปรับดีขึ้นของงบดุลตามที่คาด โดยดีลแลกหุ้นช่วยจัดการภาระหนี้สิน การประชุมนักลงทุนผลประกอบการล่าสุดยืนยันว่าอัตราส่วนหนี้สุทธิต่อ EBITDA ตอนนี้ประมาณ 2.2 เท่า แสดงความคืบหน้าสู่เป้าหมาย 1.5 เท่าที่กล่าวไว้ในปี 2025 การลดความเสี่ยงของฐานะการเงิน (de-risking = ทำให้ความเสี่ยงทางการเงินลดลง) เป็นปัจจัยสำคัญในตอนนี้ การวิเคราะห์เมื่อปีที่แล้วชี้ว่าหุ้นซื้อขายเพียง 6.50 ดอลลาร์ แม้พื้นฐานอาจแข็งแรงกว่าหลายปีที่ราคามากกว่า 14 ดอลลาร์ ตอนนี้หุ้นอยู่ราว 9.25 ดอลลาร์ ตลาดเริ่มเห็นมูลค่าแล้ว แต่ความผันผวนโดยนัยของออปชัน (implied volatility = ค่าความผันผวนที่ตลาดสะท้อนผ่านราคาออปชัน) เริ่มลดลงหลังความไม่แน่นอนจากการควบรวมผ่านไป สื่อว่าค่าเบี้ยออปชัน (option premiums = ราคาที่จ่าย/ได้รับจากออปชัน) อาจอยู่ในระดับสมเหตุสมผลกว่าช่วงที่เก็งกำไรสูงในปี 2025 จากนี้ การขายพุทนอกเงินแบบมีเงินค้ำ (selling out-of-the-money cash-secured puts = ขายออปชันพุทราคาใช้สิทธิไกลกว่าราคาตลาด และกันเงินสดไว้เผื่อถูกบังคับซื้อหุ้น) อาจเป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ แนวทางนี้ช่วยรับค่าเบี้ยพร้อมสะท้อนมุมมองบวกถึงกลางต่อบริษัทที่ฐานะการเงินดีขึ้นชัดเจน หรือสำหรับผู้ที่มองบวกมากกว่า การซื้อสเปรดคอล (buying call spreads = ซื้อคอลและขายคอลอีกตัวเพื่อจำกัดความเสี่ยง/ลดต้นทุน) เป็นวิธีที่จำกัดความเสี่ยงเพื่อรับโอกาสขาขึ้นก่อนรายงานผลประกอบการไตรมาสถัดไป
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
