อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เจอโรม พาวเวลล์ เตือนว่า การเปิดทางให้ประธานาธิบดีสหรัฐฯ สามารถปลดเจ้าหน้าที่ Fed ได้จากความเห็นต่างด้านนโยบาย จะบั่นทอนความเชื่อมั่นของสาธารณชนซึ่งจำเป็นต่อเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและมีเสถียรภาพ โดย Bloomberg รายงานเมื่อวันจันทร์ ความเห็นดังกล่าวมีขึ้นในช่วงที่ศาลฎีกาสหรัฐฯ กำลังพิจารณาคดีของ ลิซา คุก ผู้ว่าการ Fed ซึ่งประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ พยายามปลดออกจากตำแหน่งจากข้อกล่าวหาเกี่ยวกับการฉ้อโกงสินเชื่อที่อยู่อาศัย (mortgage fraud) โดยคุกปฏิเสธข้อกล่าวหาดังกล่าว
พาวเวลล์ยังเตือนด้วยว่า หากรัฐบาลใดรัฐบาลหนึ่งสร้าง “ช่องทาง” ในการปลดเจ้าหน้าที่ Fed ด้วยเหตุผลด้านนโยบาย รัฐบาลชุดถัดไปก็จะดำเนินรอยตาม ส่งผลให้ความน่าเชื่อถือของสถาบันที่สั่งสมมาหลายทศวรรษถูกกัดกร่อน ด้านตลาด ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ปรับขึ้น 0.13% ในวันดังกล่าวมาอยู่ที่ 99.05 ณ เวลาที่รายงาน
แรงกดดันทางการเมืองเพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนของตลาด
เรากำลังติดตามแรงกดดันทางการเมืองต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด เนื่องจากความเป็นอิสระของ Fed คือรากฐานของนโยบายการเงินที่มีเสถียรภาพ สถานการณ์นี้เพิ่มระดับความไม่แน่นอนอย่างมาก ซึ่งไม่สามารถสร้างแบบจำลองได้จากข้อมูลเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียว ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การเคลื่อนไหวของตลาดจะถูกขับเคลื่อนจากพาดหัวข่าวในวอชิงตันพอๆ กับรายงานเงินเฟ้อ
ความไม่แน่นอนทางการเมืองนี้เป็นตัวเร่งโดยตรงให้ความผันผวนของตลาดสูงขึ้น ดัชนีวัดความผันผวน CBOE Volatility Index (VIX) ซึ่งปัจจุบันซื้อขายอยู่บริเวณ 19 มีแนวโน้มเผชิญแรงกดดันขาขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อผู้ค้าเริ่มตั้งราคาเพื่อสะท้อนกรอบความเป็นไปได้ที่กว้างขึ้นของนโยบายอัตราดอกเบี้ย เรามองว่าการวางสถานะเพื่อรับโอกาส “ความผันผวนพุ่ง” ผ่านออปชันบน S&P 500 เป็นกลยุทธ์เชิงรับที่เหมาะสม
กลยุทธ์การลงทุนในสภาพแวดล้อมที่การเมืองไร้เสถียรภาพ
การซื้อขายตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย เช่น ฟิวเจอร์ส Fed Funds มีความเสี่ยงสูงเป็นพิเศษ ตลาดไม่สามารถกำหนดราคาการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ยในอนาคตได้อย่างมั่นใจจากข้อมูลเพียงอย่างเดียว เช่น ตัวเลข CPI รายปีล่าสุดที่ 3.1% ตรงกันข้าม เราจำเป็นต้องคำนึงถึงความเป็นไปได้ของการดำเนินการที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจทางการเมือง ทำให้การวางเดิมพันอัตราดอกเบี้ยระยะยาวไม่น่าเชื่อถือ จนกว่าวิกฤตด้านธรรมาภิบาลนี้จะยุติลง
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ที่ 99.05 สะท้อนความไม่แน่นอนระยะสั้นในทันที แต่ความเสี่ยงระยะยาวชัดเจนว่าเอนเอียงไปทางขาลง Fed ที่ถูกบั่นทอนความเป็นอิสระจะลดทอนความเชื่อมั่นทั่วโลกต่อเงินดอลลาร์ ซึ่งเป็นหัวใจของสถานะสกุลเงินสำรองของโลก เรากำลังพิจารณาใช้ออปชันค่าเงินเพื่อป้องกันความเสี่ยง หาก DXY อ่อนตัวลงสู่ช่วง 95-96 ซึ่งเคยเกิดขึ้นในช่วงก่อนหน้าที่นโยบายมีความไม่เสถียร
สภาพแวดล้อมเช่นนี้ชี้ไปที่ท่าทีเชิงรับในตลาดหุ้น เนื่องจากนักลงทุนสถาบันอาจลดการถือครองสินทรัพย์เสี่ยง S&P 500 แสดงความอ่อนแรงในช่วงไม่กี่เซสชันที่ผ่านมา และยังพยายามยืนเหนือระดับ 6,000 ท่ามกลางความกังวลดังกล่าว เรามองว่าการใช้ออปชัน Put บนดัชนีเพื่อคุ้มครองพอร์ตจากความเสี่ยงการปรับฐาน อันมีแรงขับจากความขัดแย้งเชิงรัฐธรรมนูญเกี่ยวกับอำนาจของ Fed เป็นแนวทางที่เหมาะสม
