ข้อมูล CFTC ชี้ว่า สถานะสุทธิ (net positions) ของกลุ่มผู้เล่นที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์ (non-commercial) ในสัญญาฟิวเจอร์สเงินเยน (JPY) ของญี่ปุ่นมีแนวโน้ม “ลบมากขึ้น” ในรอบรายงานล่าสุด โดยสถานะสุทธิปรับลงสู่ระดับ ¥-114.7K จากเดิม ¥-93.9K ซึ่งสะท้อนว่าการเคลื่อนไหวเข้าสู่แดนลบยังขยายตัวต่อเนื่อง
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวบ่งชี้ว่า ผู้เล่นกลุ่ม non-commercial เพิ่มน้ำหนัก “สถานะขายสุทธิ” (net short) ในฟิวเจอร์สเงินเยน โดยการขยับจาก ¥-93.9K เป็น ¥-114.7K สะท้อนการเพิ่ม net shorts ภายในสัปดาห์ ตามที่รายงานการวางสถานะของ CFTC ระบุ
Market Commitment And Momentum
เราพบว่าสถานะขายสุทธิของนักเก็งกำไรต่อเงินเยนได้ลึกลงอย่างมีนัยสำคัญ แตะระดับสูงสุดใหม่ในรอบหลายปี สะท้อนว่าตลาด “ทุ่มเดิมพัน” อย่างหนักต่อมุมมองที่ว่าเงินเยนจะอ่อนค่าต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ และโมเมนตัมของธีมการเทรดดังกล่าวยังแข็งแกร่งมากในปัจจุบัน
ภาวะเชิงลบนี้ขับเคลื่อนหลัก ๆ จากทิศทางนโยบายการเงินที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่น โดย ณ ปลายเดือนพฤษภาคม 2026 ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 4.75% เพื่อรับมือเงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัว ซึ่งล่าสุดอยู่ที่ 3.1% ในเดือนเมษายน ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ยังตรึงดอกเบี้ยใกล้ 0.1% เนื่องจากการเติบโตของค่าจ้างในประเทศยังไม่แสดงความแข็งแรงอย่างยั่งยืน
ความสามารถทำกำไรของกลยุทธ์ “แครี่เทรด” (กู้ยืมเยนไปลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) ยังคงดึงดูดผู้เข้าร่วมเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี การเทรดดังกล่าวกำลังหนาแน่น (crowded) มากขึ้นอย่างน่ากังวล ทำให้มีความเสี่ยงต่อการ “กลับทิศ” ได้ง่าย เราจับตาอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อย่างใกล้ชิดเมื่อเข้าใกล้ระดับ 165 ซึ่งเป็นโซนที่ในอดีตเคยเห็นทั้งการส่งสัญญาณเชิงวาจาและการแทรกแซงจริงจากทางการญี่ปุ่น
Risks And Hedging Strategies
ความเสี่ยงของ “ชอร์ตสควีซ” (short squeeze) แบบฉับพลันเพิ่มสูงขึ้นแล้ว โดยแม้มีปัจจัยบวกต่อเงินเยนเพียงเล็กน้อย ก็อาจบีบให้ผู้ถือสถานะขายต้องเร่งปิดสถานะพร้อมกัน ตัวเร่งที่เป็นไปได้ ได้แก่ การปรับนโยบายแบบเซอร์ไพรส์ของ BOJ หรือการแทรกแซงตลาดโดยตรงจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่น สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ นี่เป็นช่วงเวลาที่ควรพิจารณาทำเฮดจ์ต่อสถานะ “ชอร์ตเยน” ที่ได้รับความนิยมอย่างแพร่หลาย
เราเสนอว่า การซื้อออปชันคอล (call options) เงินเยนแบบนอกเงิน (out-of-the-money) ที่ราคายังไม่แพงสำหรับช่วงสัปดาห์ข้างหน้า อาจเป็นเฮดจ์ที่มีประสิทธิภาพ กลยุทธ์นี้ช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการแข็งค่าของเงินเยนอย่างรวดเร็วและไม่คาดคิด ทำให้ผู้เทรดยังคงรักษามุมมองเชิงลบหลักไว้ได้ ขณะเดียวกันก็มีประกันความเสี่ยงต่อการดีดตัวขึ้นรุนแรงในระยะสั้น
