ราคาทองคำฟื้นตัวในวันศุกร์ ขณะที่ตลาดชั่งน้ำหนักความเป็นไปได้ของข้อตกลงสหรัฐฯ–อิหร่าน โดย XAU/USD ซื้อขายใกล้ 4,583 ดอลลาร์ หลังร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 2 เดือนที่ 4,366 ดอลลาร์เมื่อวันพฤหัสบดี ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ปรับดีขึ้น หลังโดนัลด์ ทรัมป์ระบุว่าจะยกเลิกการปิดล้อมทางเรือ และจะเข้าหารือใน Situation Room เพื่อทำ “การตัดสินใจขั้นสุดท้าย” เกี่ยวกับอิหร่าน ภายหลังรายงานของ Axios ที่ระบุว่ามีบันทึกความเข้าใจ (MOU) ระยะเวลา 60 วัน ซึ่งจะขยายการหยุดยิงและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง อย่างไรก็ดี Tasnim ระบุว่าข้อตกลงดังกล่าวยังไม่สรุปและยังไม่ยืนยัน
ราคาน้ำมันอ่อนตัวลงจากพัฒนาการดังกล่าว โดย WTI อยู่แถว 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และมีแนวโน้มปรับลดลงรายเดือนครั้งแรกในรอบ 5 เดือน อย่างไรก็ดี ราคาน้ำมันดิบที่ยังอยู่ในระดับสูงทำให้ประเด็นเงินเฟ้อยังคงเป็นจุดสนใจ
แรงดึงรั้งระหว่างบรรยากาศตลาดที่ดีขึ้นกับทิศทางนโยบายการเงิน ทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง โดยดัชนี DXY อยู่ราว 98.80 หลังแตะจุดสูงสุดในรอบ 7 สัปดาห์ที่ 99.54 เมื่อวันพฤหัสบดี ทองคำยังคงมีแนวโน้มเผชิญการปรับลงรายเดือนเป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกัน หลังถ้อยแถลงเชิงเข้มงวด (hawkish) ของเฟด—หนุนด้วยข้อมูล PCE และกรอบเป้าหมายเงินเฟ้อ 2%—ช่วยตอกย้ำมุมมองดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher for longer) ในเชิงเทคนิค ราคาอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ย SMA ของ Bollinger Bands ระยะ 20 วันเล็กน้อยที่ 4,587.97 ดอลลาร์ โดยกรอบบนใกล้ 4,761 ดอลลาร์ และกรอบล่างราว 4,414.50 ดอลลาร์; RSI อยู่ใกล้ 48 และ ADX แถว 24 บ่งชี้ภาวะแกว่งตัวสะสมกำลัง (consolidation)
ความผันผวนในการซื้อขายตลาดพลังงาน
ด้วยความไม่แน่นอนสูงเกี่ยวกับดีลสหรัฐฯ-อิหร่าน เรามองว่า “ความผันผวน” คือธีมที่ตรงที่สุดสำหรับการเทรดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ดัชนีความผันผวนของน้ำมันดิบ CBOE (OVX) กระโดดขึ้นแล้วกว่า 15% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่าตลาดออปชันกำลังตั้งราคาความเป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ใน WTI เราเห็นคุณค่าในการใช้ออปชันเชิงกลยุทธ์อย่าง straddle ซึ่งได้ประโยชน์จากการแกว่งตัวแรงไม่ว่าจะขึ้นหรือลง โดยไม่ขึ้นกับว่าดีลจะสำเร็จหรือไม่
สถานการณ์นี้ให้ความรู้สึกคล้ายช่วงก่อนการบรรลุข้อตกลง JCPOA ปี 2015 ในครั้งนั้น WTI ร่วงเกือบ 20% ในเดือนที่มีการประกาศข้อตกลงฉบับสุดท้าย ชี้ให้เห็นว่าการคลี่คลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์สามารถ “ปรับราคาใหม่” (reprice) ในตลาดพลังงานได้รวดเร็วเพียงใด ขณะเดียวกัน หากการเจรจารอบใหม่นี้ล้มเหลว ก็อาจส่งราคากลับไปใกล้ระดับ 100 ดอลลาร์ที่เคยเห็นเมื่อต้นปีนี้ได้เช่นกัน
มุมมองออปชันสำหรับทองคำและเงินดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับทองคำ ภาพยังไม่ชัดเจนมากนัก ทำให้กลยุทธ์แบบเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound) ดูน่าสนใจกว่า แม้ดอลลาร์ที่อ่อนค่าจากดีลที่สำเร็จจะเป็นปัจจัยหนุน แต่การลดลงของความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ก็เป็นแรงกดดัน (headwind) ไปพร้อมกัน เรามองว่าการขายพรีเมียม (selling premium) ผ่านกลยุทธ์อย่าง iron condor บน XAU/USD ซึ่งได้ประโยชน์หากราคาทองแกว่งอยู่ในกรอบราว 4,400–4,800 ดอลลาร์ เป็นแนวทางที่รอบคอบ
ท่าทีเชิงเข้มงวดของเฟดจะยังคงจำกัดอัพไซด์ของทองคำ โดยตัวเลข Core PCE ล่าสุดที่ 4.1% สูงกว่าเป้าหมายของเฟดมากกว่าสองเท่า ทำให้ผู้กำหนดนโยบายมีเหตุผลเพียงพอที่จะคงท่าทีตึงตัว สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูงเช่นนี้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding) ลดทอนความน่าสนใจแม้ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง (hedge)
เงินดอลลาร์สหรัฐเผชิญแรงดึงรั้งคล้ายกัน โดยถูกกดจากบรรยากาศรับความเสี่ยงที่ดีขึ้น แต่ยังได้แรงหนุนจากความคาดหวังดอกเบี้ยสูง ความขัดแย้งนี้ทำให้เรายังคงระมัดระวังในการถือมุมมองเชิงทิศทาง (directional) ที่ชัดเจนต่อ DXY แทนที่จะเป็นเช่นนั้น เรามองไปที่ออปชันบนสัญญาฟิวเจอร์สค่าเงินเพื่อป้องกันความเสี่ยงของสถานะที่มีอยู่ หรือใช้วางกลยุทธ์เชิงแทคติกกับความเคลื่อนไหวระยะสั้น
