เบรนท์และ WTI ขยายการปรับลงต่อเนื่อง กดราคาน้ำมันดิบให้หลุดต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลมากขึ้น หลังตลาดเริ่มสะท้อนคาดการณ์ว่าจะมีอุปทานจากอ่าวอาหรับ (Gulf) อย่างเพียงพอ โดย DBS Group Research ระบุว่า มีเรือเกือบ 2,000 ลำต่อคิวรอออกจากอ่าวอาหรับ ซึ่งเป็นปัจจัยที่เพิ่มแรงกดดันต่อราคาน้ำมัน
สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ กล่าวว่า ราคาน้ำมันมีแนวโน้มปรับลดลงต่ำกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้ง ขณะที่ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจากับอิหร่านและสถานะของช่องแคบฮอร์มุซ แม้ราคาพลังงานที่เป็นพาดหัวจะเริ่มเย็นลง รายงานชี้ว่าผลกระทบลูกโซ่ต่อโลจิสติกส์โลกจากการปิดฮอร์มุซยืดเยื้อหลายเดือน ได้เริ่มส่งผ่านไปยังต้นทุนสินค้าในกลุ่มวัตถุดิบ/ชิ้นส่วนกึ่งสำเร็จรูป (intermediate goods) แล้ว
ราคาน้ำมันดิบร่วง ท่ามกลางอุปทานพุ่งและความกังวลด้านอุปสงค์
เรายังเห็นราคาน้ำมันดิบปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเบรนท์ล่าสุดซื้อขายบริเวณ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าระดับ 100 ดอลลาร์อย่างชัดเจน ตลาดกำลังคาดการณ์ว่าอุปทานจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก จากการที่มีเรือเกือบ 2,000 ลำเตรียมออกจากอ่าวอาหรับ เรามองว่าราคาอาจปรับลงต่ำกว่าระดับ 85 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่เห็นก่อนความขัดแย้งฮอร์มุซเริ่มต้นเมื่อปีก่อน
มุมมองเชิงลบนี้ยิ่งตอกย้ำจากข้อมูลล่าสุดที่สะท้อนการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก ตัวอย่างเช่น ดัชนี Caixin China General Manufacturing PMI ล่าสุดปรับลดลงอย่างไม่คาดคิดสู่ 49.8 บ่งชี้ภาวะหดตัวของอุปสงค์จากประเทศผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลก ขณะเดียวกัน รายงาน EIA สัปดาห์ที่แล้วชี้ว่าสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสวนคาด 4.2 ล้านบาร์เรล สะท้อนว่าอุปทานเริ่มมากกว่าอุปสงค์แล้ว
ภายใต้ภาพรวมดังกล่าว เราเชื่อว่าการวางสถานะเพื่อรับโอกาสขาลงเพิ่มเติมเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยพิจารณาเข้าซื้อออปชัน Put บนสัญญาเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมเพื่อทำกำไรจากราคาที่ปรับลดลง การเปิดสถานะชอร์ตฟิวเจอร์สน้ำมันดิบก็เป็นทางเลือกที่ทำได้เช่นกัน แต่มีความเสี่ยงสูงกว่า สำหรับผู้เทรดที่รับความผันผวนจากเลเวอเรจได้
กลยุทธ์ตลาดและความเสี่ยงท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
สภาพแวดล้อมในครั้งนี้ให้ความรู้สึกคล้ายกับการทรุดตัวของราคาจากฝั่งอุปทานในปี 2014 เมื่อ OPEC ตัดสินใจไม่ลดกำลังการผลิต ส่งผลให้ราคาปรับลงต่อเนื่องหลายเดือน บทเรียนในอดีตชี้ว่า เมื่อมุมมองด้านอุปทานพลิกไปเป็นลบมากขนาดนี้ โมเมนตัมขาลงอาจรุนแรงและรวดเร็ว เรากำลังเตรียมรับช่วงเวลาที่ราคามีแนวโน้มอ่อนตัวต่อเนื่อง เมื่ออุปทานใหม่จำนวนมากเข้าสู่ตลาด
อย่างไรก็ดี ต้องเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิดต่อการเจรจากับอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ และเสถียรภาพที่เปราะบางในช่องแคบฮอร์มุซ หากการเจรจาล้มเหลวอย่างฉับพลัน อาจทำให้ราคาเด้งกลับรุนแรงและเกิดแรงบีบสถานะชอร์ต (short squeeze) อย่างมีนัยสำคัญ ด้วยเหตุนี้ การใช้กลยุทธ์ออปชันที่จำกัดความเสี่ยงได้ชัดเจน เช่น bear put spread อาจเหมาะสมกว่าการถือสถานะชอร์ตแบบไม่ป้องกันความเสี่ยง (naked short)
แม้ราคาพลังงานที่เป็นพาดหัวจะปรับลดลง เรากำลังติดตามผลกระทบทางอ้อมต่อเงินเฟ้อและโลจิสติกส์ การหยุดชะงักด้านการขนส่งที่ยาวนานหลายเดือนเริ่มส่งผ่านไปยังต้นทุนของสินค้าในกลุ่ม intermediate goods แล้ว ซึ่งอาจสร้างโอกาสการลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมที่ได้อานิสงส์จากน้ำมันราคาถูกลง แต่ยังต้องบริหารต้นทุนขนส่งที่สูงขึ้นอยู่
