ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงของแคนาดาลดลง 0.1% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนมีนาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 0% ตัวเลขดังกล่าวบ่งชี้ถึงการหดตัวเล็กน้อยในช่วงปลายไตรมาส 1 หลังจากที่ผลผลิตรายเดือนโดยรวมทรงตัวเป็นส่วนใหญ่ในช่วงก่อนหน้า
ข้อมูลครั้งนี้ถือเป็นตัวเลขเดือนมีนาคมที่อ่อนแอกว่าคาด โดยการลดลง 0.1% ต่ำกว่าประมาณการที่คาดว่าจะ “ไม่เปลี่ยนแปลง” GDP รายเดือนเป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินโมเมนตัมการเติบโตระยะใกล้ และสามารถกำหนดความคาดหวังต่อแนวโน้มเศรษฐกิจได้
ผลกระทบต่อนโยบายการเงินและค่าเงิน
การหดตัวของเศรษฐกิจที่เหนือความคาดหมายที่ -0.1% ในเดือนมีนาคม ยืนยันแนวโน้มการชะลอตัวที่เราคาดการณ์ไว้ ข้อมูลจุดนี้ แม้จะเป็นตัวเลขเมื่อสองเดือนก่อน ก็ช่วยเสริมความเป็นไปได้อย่างมีนัยสำคัญที่ธนาคารกลางแคนาดา (BoC) จะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดที่ลดลงมาอยู่ที่ 2.6% ยังสนับสนุนมุมมองว่าแบงก์ชาติมีพื้นที่ในการดำเนินการมากขึ้น
เรามองว่าสิ่งนี้จะกดดันค่าเงินดอลลาร์แคนาดา (CAD) โดยตรง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังคงมีท่าทีเข้มงวดมากกว่า ในอดีต ช่วงที่นโยบายการเงินแตกต่างกันมักนำไปสู่การอ่อนค่าของ CAD ดังที่เกิดขึ้นในปี 2015 เมื่อ BoC ลดดอกเบี้ยขณะที่ Fed ยังตรึงท่าทีไว้ ดังนั้นเราจึงพิจารณาซื้อคอลออปชันบนคู่ USD/CAD เพื่อเก็งกำไรจากแนวโน้มที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
กลยุทธ์ตลาดและแนวโน้มเศรษฐกิจ
ความอ่อนแอของเศรษฐกิจยังทำให้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของแคนาดาน่าสนใจ เนื่องจากตลาดขณะนี้กำหนดราคาความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคมของ BoC ไว้มากกว่า 75% เราเห็นโอกาสในการเข้าถือสถานะซื้อ (long) ในสัญญาอย่าง Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX) เพื่อวางตำแหน่งรับอัตราผลตอบแทนที่มีแนวโน้มลดลง ตัวเลข GDP ที่อ่อนแอเป็นปัจจัยกระตุ้นที่อาจผลักดันความน่าจะเป็นดังกล่าวให้สูงขึ้นอีก
สำหรับตลาดหุ้น เศรษฐกิจที่ชะลอลงเป็นแรงกดดันต่อดัชนี S&P/TSX 60 โดยเฉพาะกลุ่มที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น ธนาคาร และหุ้นกลุ่ม消费ฟุ่มเฟือย (consumer discretionary) เรากำลังมองหาการซื้อพุทออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective puts) บน ETF ที่ติดตามตลาดหุ้นแคนาดาในวงกว้าง เช่น XIU กลยุทธ์นี้ช่วยให้เราป้องกันความเสี่ยงต่อการปรับฐานที่อาจเกิดจากกำไรบริษัทที่อ่อนแอลงในไตรมาสถัด ๆ ไป
