ดุลการค้าของแอฟริกาใต้แคบลงสู่ระดับ 15.16 พันล้านแรนด์ในเดือนเมษายน ลดลงจาก 31.87 พันล้านแรนด์ในเดือนก่อนหน้า ตัวเลขล่าสุดชี้ว่าเกินดุลในรูปเงินแรนด์ลดลง โดยพลิกกลับบางส่วนของการปรับดีขึ้นในเดือนก่อน
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนว่า “ช่องว่าง” ระหว่างรายรับจากการส่งออกกับรายจ่ายนำเข้าหดแคบลงในรอบเดือน แม้ดุลยังเป็นบวก หมายความว่าส่งออกยังมากกว่านำเข้า แต่ส่วนต่างลดลงเมื่อเทียบกับเดือนมีนาคม
ความอ่อนค่าของแรนด์และความท้าทายเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจ
การร่วงแรงของเกินดุลการค้าของแอฟริกาใต้เป็นสัญญาณเชิงลบ (bearish) ที่มีนัยสำคัญต่อค่าเงินแรนด์ เรามองว่าปัจจัยนี้จะกดดันค่าเงิน เนื่องจากมีเงินดอลลาร์ไหลเข้าประเทศเพื่อนำมาแลกเป็น ZAR น้อยลง เราคาดว่าคู่เงิน USD/ZAR ซึ่งปัจจุบันซื้อขายบริเวณ 20.50 จะทดสอบระดับที่สูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เรามองว่าการลดลงดังกล่าวสะท้อนปัญหาเชิงโครงสร้างที่ยืดเยื้อ โดยเฉพาะคอขวดด้านโลจิสติกส์ที่ท่าเรือ ซึ่งกระทบการส่งออกถ่านหินและแร่เหล็ก ข้อมูลจาก Minerals Council ระบุว่า ความไร้ประสิทธิภาพของระบบรางสร้างต้นทุนค่าเสียโอกาสให้ภาคสินค้าโภคภัณฑ์เทกองมากกว่า 50,000 ล้านแรนด์ในปีที่แล้ว ซึ่งแนวโน้มดังกล่าวดูเหมือนยังดำเนินต่อไป ขณะที่ราคากลุ่มโลหะแพลทินัม (PGM) ที่อ่อนตัวลงราว 15% เมื่อเทียบรายปี ยิ่งบีบมูลค่าการส่งออกเพิ่มเติม
กลยุทธ์การลงทุนและนัยต่ออัตราดอกเบี้ย
เพื่อตอบรับสถานการณ์ เรากำลังพิจารณากลยุทธ์อนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากค่าแรนด์อ่อนค่า โดยเพิ่มสถานะ Long ในสัญญา USD/ZAR แบบฟอร์เวิร์ด และซื้อออปชัน Call ของ USD ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) โดยมีอายุเดือนกรกฎาคม ออปชันดังกล่าวเป็นวิธีเพิ่มการเปิดรับ (exposure) ต่อโอกาสที่ราคาอาจปรับขึ้นแรงเหนือระดับ 21.00 ด้วยต้นทุนที่คุ้มค่า
ในตลาดหลักทรัพย์โจฮันเนสเบิร์ก (JSE) เราคาดว่าจะเห็นความแตกต่างของผลการดำเนินงานอย่างชัดเจน เราใช้ Put Options เพื่อวางตำแหน่งรับขาลงในบริษัทที่พึ่งพาการนำเข้า เช่น กลุ่มค้าปลีกและผู้ผลิตในประเทศซึ่งจะเผชิญแรงกดดันด้านมาร์จิ้น ตรงกันข้าม เรามองเห็นมูลค่าในการซื้อ Call ในหุ้นเหมืองและทรัพยากรรายใหญ่ที่มีรายได้เป็นดอลลาร์ ซึ่งได้ประโยชน์จากค่าเงินอ่อน
ข้อมูลการค้าชุดนี้ยังทำให้ภาพแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยซับซ้อนขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มความผันผวนของตลาด ธนาคารกลางแอฟริกาใต้ (SARB) อาจถูกบีบให้ส่งสัญญาณ “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish) เพื่อพยุงค่าเงินและสกัดเงินเฟ้อนำเข้า ดังนั้นเราจะติดตามตลาดสว็อปอัตราดอกเบี้ย (interest rate swaps) เพื่อประเมินว่าคาดการณ์ต่อโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้มีการเปลี่ยนแปลงหรือไม่
