ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเยอรมนีปรับลดลง 0.2% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าที่ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.1% สะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อระยะสั้นที่อ่อนลงกว่าที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้
ผลที่ออกมาอ่อนแอกว่าอาจถูกนำไปใช้ประกอบการประเมินพลวัตด้านราคาในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรป และอาจมีอิทธิพลต่อถ้อยแถลงเชิงนโยบายที่กำลังจะตามมา ตลาดจะชั่งน้ำหนักว่าการลดลงในเดือนพฤษภาคมเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว หรือเป็นสัญญาณของแรงกดดันเงินเฟ้อที่ชะลอลงในวงกว้าง
นัยต่อการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางยุโรป และตลาดสินทรัพย์
การปรับลดลงแบบพลิกความคาดหมายของราคาผู้บริโภคเยอรมนีถือเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับเรา และบ่งชี้อย่างชัดเจนว่าเงินเฟ้อในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยูโรโซนกำลังเย็นตัวลงเร็วกว่าที่คาดไว้มาก ข้อมูลนี้ท้าทายกรอบมุมมองเรื่องเงินเฟ้อยืดเยื้อโดยตรง และบังคับให้ต้องทบทวนเส้นทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางยุโรป (ECB)
ข่าวนี้ทำให้มุมมองของเราต่ออัตราดอกเบี้ยยุโรปเปลี่ยนไปทันที ตัวเลขที่มีลักษณะกดเงินเฟ้อเช่นนี้ทำให้ ECB อธิบายท่าทีเชิงเข้มงวด (hawkish) ได้ยากอย่างยิ่ง และเพิ่มโอกาสที่ธนาคารจะคงดอกเบี้ยหรือแม้แต่เริ่มส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยในอนาคต ด้วยเหตุนี้ เราจึงมองเพิ่มสถานะ Long ในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (Bund futures) เนื่องจากก่อนหน้านี้การเซอร์ไพรส์ของ CPI สหรัฐเคยกระตุ้นให้เกิดแรงซื้อพันธบัตรรัฐบาลจนราคาปรับขึ้นแรง
ปฏิกิริยาของตลาดอัตราแลกเปลี่ยน หุ้น และความผันผวน
ด้วยเหตุนี้ เราคาดว่ายูโรจะเผชิญแรงกดดัน ค่าเงินมีแนวโน้มเป็นลบหาก ECB ผ่อนคลายมากกว่าธนาคารกลางอื่น โดยเฉพาะธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เราจัดพอร์ตเพื่อรับมือด้วยการซื้อออปชัน Put บนคู่เงิน EUR/USD โดยคาดว่าอาจหลุดระดับ 1.07 ซึ่งเป็นแนวที่เคลื่อนไหวติดขัดตลอดเดือนที่ผ่านมา
สำหรับตลาดหุ้น นี่อาจเป็นสัญญาณเชิงบวก ความคาดหวังดอกเบี้ยที่ต่ำลงช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจและอาจหนุนกิจกรรมเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นแรงสนับสนุนต่อมูลค่าหุ้น เมื่อพิจารณาว่าดัชนี DAX ของเยอรมนีทำผลงานแข็งแกร่งอยู่แล้ว โดยล่าสุดซื้อขายเหนือ 18,500 จุด เรากำลังประเมินการซื้อออปชัน Call เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการปรับขึ้นต่อ หากแนวโน้มนโยบายการเงินเปลี่ยนไปในทิศทางผ่อนคลายมากขึ้น
ท้ายที่สุด การเบี่ยงเบนจากคาดหมายอย่างมีนัยสำคัญเช่นนี้มีแนวโน้มเพิ่มความไม่แน่นอนและทำให้ตลาดผันผวนมากขึ้น เราเชื่อว่าความผันผวนระยะสั้นจะปรับสูงขึ้นเมื่อผู้เล่นตลาดตีความข้อมูลและปรับพอร์ตให้เข้ากับสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจใหม่ เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรจากแนวโน้มดังกล่าว เรากำลังพิจารณาเพิ่มสถานะในฟิวเจอร์ส VSTOXX ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดหลักของความผันผวนในตลาดหุ้นยูโรโซน
