เศรษฐกิจบราซิลขยายตัว 1.1% เมื่อเทียบรายไตรมาส (QoQ) ในไตรมาส 1 สูงกว่าคาดการณ์ที่ 1.0% ผลลัพธ์ดังกล่าวชี้ว่าโมเมนตัมระยะใกล้ในช่วงต้นปีแข็งแกร่งขึ้น โดยอัตราการเติบโตออกมาสูงกว่าที่ตลาดประเมินไว้เล็กน้อย
ข้อมูลครั้งนี้ตอกย้ำหลักฐานถึงความยืดหยุ่นของกิจกรรมทางเศรษฐกิจภายในประเทศในช่วงดังกล่าวตามที่สะท้อนผ่านผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) โดยเมื่อผลรายไตรมาสสูงกว่าค่าคาดหมายของนักวิเคราะห์ (consensus) 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ โฟกัสของตลาดมีแนวโน้มจะหันไปที่ทิศทางการเติบโตในไตรมาสถัด ๆ ไป
นัยต่อสินทรัพย์บราซิลและตลาดหุ้น
ตัวเลข GDP ไตรมาส 1 ที่ออกมาดีกว่าคาดบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นพื้นฐานของเศรษฐกิจบราซิล เรามองว่านี่อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นให้สินทรัพย์ภายในประเทศหลุดพ้นจากภาวะซบเซาในช่วงที่ผ่านมา โฟกัสระยะสั้นของเราคือการถือสถานะฝั่งบวกในดัชนี Ibovespa ซึ่งปีนี้ให้ผลตอบแทนล้าหลังตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ
Ibovespa เคลื่อนไหวในกรอบแคบใกล้ระดับ 125,000 มาหลายสัปดาห์ และข้อมูลนี้อาจจุดชนวนให้เกิดการปรับขึ้นสู่โซน 130,000 เราพิจารณาเข้าซื้อออปชันคอลแบบนอกเงิน (out-of-the-money) บน ETF EWZ ที่มีวันหมดอายุเดือนกรกฎาคม เพื่อเพิ่มโอกาสรับผลตอบแทนขาขึ้นแบบมีเลเวอเรจ พร้อมกำหนดความเสี่ยงไว้ชัดเจนในภาวะตลาดที่ยังผันผวน
นโยบายดอกเบี้ย FX และกลยุทธ์อนุพันธ์
การเติบโตครั้งนี้ลดความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย Selic เพิ่มเติม ซึ่งธนาคารกลางคงไว้ที่ 9.5% ท่ามกลางความกังวลด้านเงินเฟ้อที่อยู่ใกล้ระดับ 4% ท่าทีที่ “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish) ควรช่วยพยุงค่าเงินเรียลบราซิล เรากำลังพิจารณาถือสถานะขายในฟิวเจอร์ส USD/BRL เนื่องจากความเป็นไปได้ที่ราคาจะหลุดต่ำกว่าระดับสำคัญ 5.00 ดูมีน้ำหนักมากขึ้น
แม้มุมมองเชิงทิศทางของเราจะเป็นบวก แต่คาดว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) จะเพิ่มขึ้นในระยะใกล้ ขณะที่ตลาดกำลังประเมินข้อมูลใหม่ การขายพุตระยะสั้นแบบวางเงินประกันเต็มจำนวน (cash-secured puts) ในหุ้นบราซิลขนาดใหญ่ เช่น Petrobras หรือ Vale อาจเป็นทางเลือกเพื่อเก็บค่า Premium กลยุทธ์นี้ได้ประโยชน์ทั้งในกรณีตลาดปรับขึ้นหรือแกว่งตัวออกข้าง
