ตลาดกำลังกำหนดราคา “การขึ้นดอกเบี้ย” ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในการประชุมนัดถัดไป ขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง หลังการหารือนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ขยายไปสู่ประเด็นปฏิรูปโครงสร้างภายในองค์กร การทดสอบครั้งถัดไปอยู่ที่การประชุม FOMC วันที่ 16–17 มิ.ย. หลังคณะกรรมการลงมติ 8–4 ในเดือนเม.ย. ให้คงอัตราดอกเบี้ย Fed Funds Rate; โดยมีกรรมการ 1 รายสนับสนุนการลดดอกเบี้ย 25 bps ขณะที่อีก 3 รายคัดค้านการคงถ้อยคำที่สะท้อน “อคติผ่อนคลาย” (easing-bias language)
ท่ามกลางการถกเถียงของ Fed เรื่องธรรมาภิบาลและการสื่อสาร ความคาดหวังต่อธนาคารกลางอื่น ๆ มีทิศทางชัดเจนกว่า โดยตลาดเริ่มวางโพซิชันรับการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมนัดถัดไปของ ECB, ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) ด้าน DBS ยังชี้ถึง “ทริกเกอร์ทางเทคนิค” ของยูโร โดยมองว่าหากดัชนี DXY ปรับลงต่ำกว่า 98 ก็อาจผลัก EUR/USD กลับขึ้นเหนือ 1.18 ได้ เนื้อหานี้จัดทำด้วยเครื่องมือ AI และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ
—
ความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลางและฉากหลังเศรษฐกิจ
เราเห็นสัญญาณการแยกทิศทางนโยบาย (policy split) อย่างชัดเจน ระหว่าง Fed และ ECB โดย Fed ดูมีความเห็นแตกต่างและให้น้ำหนักกับประเด็นภายในก่อนการประชุมกลางเดือนมิ.ย. ขณะที่ ECB ส่งสัญญาณเส้นทางการคุมเข้มนโยบายที่ตรงไปตรงมามากกว่า เงินเฟ้อทั่วไป (headline) ของยูโรโซนเดือนเม.ย. อยู่ที่ 2.9% ซึ่งเป็นเหตุผลสนับสนุนที่แข็งแรงต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้
ความเห็นต่างภายใน Fed ถูกกระตุ้นจากข้อมูลเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกัน ทำให้การตัดสินใจครั้งถัดไปมีความไม่แน่นอนสูง แม้รายงานการจ้างงานล่าสุดของสหรัฐเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 210,000 ตำแหน่ง แต่ดัชนี ISM Manufacturing PMI กลับลดลงอย่างไม่คาดคิดสู่ 49.8 สะท้อนความเสี่ยงเข้าสู่ภาวะหดตัว ความขัดแย้งภายในนี้กดดันดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเคลื่อนไหวใกล้ระดับ 98.50 บนดัชนี DXY
—
การวางโพซิชันของตลาดและกลยุทธ์การเทรด
ในทางตรงกันข้าม ความคาดหวังของตลาดต่อการดำเนินการของ ECB อยู่ในระดับสูงมาก โดยสัญญา overnight index swaps ขณะนี้กำหนดความน่าจะเป็น 85% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในการประชุมวันที่ 12 มิ.ย. เราวางโพซิชันเพื่อรอการหลุดลงของ DXY ต่ำกว่าระดับ 98.00 ซึ่งอาจเป็นตัวเร่งให้ EUR/USD ที่ปัจจุบันอยู่แถว 1.1720 กลับขึ้นไปเหนือแนวต้าน 1.18
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เราพิจารณาซื้อออปชัน EUR/USD แบบ call อายุสั้น โดยมีราคาใช้สิทธิ (strike) แถว 1.1800 ออปชันเหล่านี้ โดยเฉพาะที่หมดอายุช่วงปลายมิ.ย.หรือก.ค. เป็นวิธีที่คุ้มต้นทุนในการเพิ่มเอ็กซ์โปเชอร์ฝั่งขาขึ้น กลยุทธ์นี้ช่วยให้เรารับประโยชน์จากโอกาสการพุ่งขึ้น ขณะเดียวกันกำหนดความเสี่ยงสูงสุดได้อย่างชัดเจน
ความแตกต่างของนโยบายนี้ชวนให้นึกถึงภาพในปี 2022 แต่เป็นคนละทิศทาง ช่วงนั้นวงจรขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของ Fed ทำให้ดอลลาร์แข็งค่ามาก ขณะที่ ECB ตามหลัง แต่ตอนนี้ดูเหมือนบทบาทกำลังสลับกัน ซึ่งอาจนำไปสู่ช่วงเวลาที่ดอลลาร์อ่อนค่าต่อเนื่องและยูโรแข็งค่าขึ้น
